สรชฎา ศรทรง

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS ระบุว่า ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้นของ บริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTC ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 43.00 บาท จากเดิม 38.00 บาท สะท้อนถึงปัจจัยบวก 3 ประการ ได้แก่ 1.การปรับเพิ่มคาดการณ์ผลกำไรตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป 2.สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout ratio) ที่สูงขึ้นสู่ระดับ 70% ตั้งแต่ปี 2570 และ 3. ต้นทุนเงินทุน (Cost of equity) ที่ปรับตัวลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ระดับ 9.1% (จากเดิม 9.2%) ซึ่งเป็นผลจากการปรับลดลงของค่าความผันผวน (Beta) จาก 0.955 มาอยู่ที่ 0.95 พร้อมกันนี้ ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรในช่วงปี 2571-2573 ขึ้นอีก 2-7% จากแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่ดีขึ้น ควบคู่ไปกับต้นทุนสินเชื่อและต้นทุนการระดมทุนที่ลดลง นอกจากนี้ หากพิจารณาจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) คาดว่าจะเติบโต 12.1% ในปี 2569 และเติบโตต่อเนื่อง 7.1% ในปี 2570 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ด้วยอัตราการจ่ายปันผลที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นแตะ 70% ตั้งแต่ปี 2570 ทำให้มีความน่าสนใจมากขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น (ROE) ในระดับสูงถึง 19% ยังช่วยสนับสนุนความน่าสนใจในการประเมินมูลค่า ทั้งนี้คาดการเติบโตของสินเชื่อจะฟื้นตัวจากระดับ 0.4% ในปี 2568 เป็น 2% ในช่วงปี 2570-2571 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการทรงตัวของยอดลูกหนี้บัตรเครดิต ขณะที่สินเชื่อส่วนบุคคล (Personal loan) และสินเชื่อ KTC พี่เบิ้ม (P BERM) มีแนวโน้มเติบโตเร่งตัวขึ้นในระดับประมาณ 5% รวมไปถึงผลกระทบจากการชะลอตัวของสินเชื่อกรุงไทยลีสซิ่ง (KT Leasing) ที่ค่อยๆ หมดไป ทั้งนี้ หากไม่นับรวมสินเชื่อลีสซิ่ง คาดว่ายอดลูกหนี้หลักของ KTC จะเติบโต 1.9%, 2.7% และ 2.6% ในปี 2569, 2570 และ 2571 ตามลำดับ ขณะเดียวกัน การรีไฟแนนซ์ (Refinancing) หุ้นกู้ชุดเดิมที่มีต้นทุนสูงในช่วงปี 2569-2572 จะช่วยให้ต้นทุนการระดมทุนของบริษัทลดลงอย่างต่อเนื่องแม้ในภาวะที่อัตราดอกเบี้ยทรงตัว ปัจจัยเหล่านี้ถือเป็นแรงลมหนุน (Tailwind) ต่อผลกำไรในระยะยาว ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของ ROE และตอกย้ำความมั่นใจต่อคาดการณ์การจ่ายเงินปันผลที่ระดับ 70% ตามที่ประเมินไว้