กำไรไตรมาส 3/68

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (4 ส.ค. 68) ราคาหุ้น บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH ณ เวลา 10:59 น. อยู่ที่ระดับ 174.50 บาท บวก 6.50 บาท หรือ 3.87% สูงสุดที่ระดับ 175.50 บาท ต่ำสุดที่ระดับ 166.50 บาท ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 546.96 ล้านบาท ด้าน บล.ทิสโก้ ระบุว่า ทาง BH เปิดเผยผลประกอบการอยู่ที่ 1.86 พันล้านบาท สูงกว่าที่ทางนักวิเคราะห์ และ consensus ประมาณไว้ที่ 11% และ 8% ตามลำดับ โดยหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม ทางฝ่ายวิเคราะห์มองว่าผลประกอบการโดยรวมยังไม่น่าประทับใจนัก โดยเฉพาะในแง่ของรายได้ที่ยังคงฟื้นตัวยาก ท่ามกลางการใช้จ่ายที่อ่อนแอของผู้ป่วยชาวไทย และความไม่แน่นอนสูงจากตลาดต่างประเทศ อีกทั้ง ความยั่งยืนของค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำผิดปกติก็ยังเป็นที่น่าสงสัย สำหรับรายได้ของโรงพยาบาลลดลง 4.4% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน โดยรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติลดลง 6.6% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยยังคงทรงตัวจากงวดเดียวของปีก่อน เมื่อเทียบจากไตรมาสก่อนหน้า รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติยังไม่ฟื้นตัว แม้ไม่มีวันหยุดรอมฎอนในไตรมาส 2/68 เหมือนไตรมาส 1/68 ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยลดลง 3% จากไตรมาสก่อน ส่วนรายได้จากต่างประเทศที่ลดลงส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากต่างประเทศลดเหลือ 64.4% จาก 65.9% ในไตรมาส 2/67 นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 53% สูงกว่า 52.5% ในไตรมาส 2/67 และ 51% ในไตรมาส 1/68 แม้สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะลดลง ขณะที่ SG&A ลดลงชัดเจน ลดลง 11% จากไตรมาสก่อน ส่วนใหญ่จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลง แม้รายได้ผู้ป่วยต่างชาติยังทรงตัว ทั้งนี้คาดว่าการลดลงของ SG&A อาจเกิดจาก 1.การเปลี่ยนแปลงกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติไปยังกลุ่มชาวจีนและกัมพูชา หลังจำนวนนักท่องเที่ยวลดลง 2. มาตรการลดต้นทุนของบริษัท สำหรับแนวโน้มไตรมาส 3/68 ผลประกอบการดีขึ้นตามฤดูกาล แต่ยังเผชิญความท้าทายเชิงโครงสร้าง โดยกำไรน่าจะปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า ตามปัจจัยฤดูกาล แม้ว่าจะยากต่อการฟื้นตัว เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน อย่างมีนัยสำคัญ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้น BH ด้วยมูลค่าที่เหมาะสม 244.00 บาท (อิง EV/EBITDA ที่ 20 เท่า)