มาร์จิ้นฟื้น

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (21 พ.ค.69) ราคาหุ้นบริษัท ไพลอน จำกัด (มหาชน) หรือ PYLON ณ เวลา 12:15 น. อยู่ที่ระดับ 3.24 บาท บวก 0.10 บาท หรือ 3.18% ราคาสูงสุด 3.26 บาท ราคาต่ำสุด 3.14 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 2.54 ล้านบาท บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด หรือ KSS ระบุในบทวิเคราะห์ว่า PYLON ยังมีความน่าสนใจจากภาพรวมอุตสาหกรรมเสาเข็มที่เข้าสู่ช่วงที่ดีขึ้น ประกอบกับโครงสร้างการแข่งขันที่มีผู้เล่นลดลง ส่งผลให้บริษัทมีโอกาสรับงานล่วงหน้าได้นานขึ้น รวมถึงยังสามารถขยายฐานลูกค้ากลุ่มใหม่ และรักษาความสัมพันธ์กับลูกค้ากลุ่มเดิมได้ดี ทั้งนี้ บล.กรุงศรี ประเมินว่า ผลกระทบจากต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะคอนกรีต ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 25-30% ของต้นทุน และน้ำมันคิดเป็นประมาณ 4% ของต้นทุน ส่งผลให้คู่ค้าบางรายขอปรับราคาเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม PYLON ดำเนินนโยบายเชิงระมัดระวัง โดยบันทึกต้นทุนใหม่ตั้งแต่ไตรมาส 1/2569 แล้ว ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 23.70% จาก 25.30% ในไตรมาส 4/2568 อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแนวโน้มสามารถปรับราคากับลูกค้าได้ในบางโครงการที่มีการลงนามสัญญาไปแล้ว ขณะเดียวกันงานใหม่ตั้งแต่เดือนเมษายน 2569 เป็นต้นไป จะเริ่มสะท้อนต้นทุนใหม่มากขึ้น จึงคาดว่าแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นในช่วงที่เหลือของปี โดยเฉพาะตั้งแต่ครึ่งหลังปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้น สำหรับงานในมือรอรับรู้รายได้ หรือ Backlog มีแนวโน้มกลับขึ้นมาใกล้ระดับ 2,000 ล้านบาทอีกครั้ง หลังจากบริษัทประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2569 และได้รับงานเพิ่มเติมอีก 53 ล้านบาท ซึ่งเป็นงานภาครัฐในลักษณะงานค่าแรงล้วน ขณะที่ยังมีงานที่มีโอกาสสูงและอยู่ระหว่างการเจรจาเพื่อสะท้อนต้นทุนใหม่เพิ่มเติมอีกประมาณ 200-300 ล้านบาท ทั้งนี้ Backlog ปัจจุบันสามารถรองรับรายได้ยาวถึงไตรมาส 4/2569 ถือเป็นระดับงานล่วงหน้าที่ยาวที่สุด เมื่อเทียบกับช่วงปกติของธุรกิจเสาเข็มที่มักมีงานรองรับล่วงหน้าประมาณ 3-4 เดือน สะท้อนความแข็งแกร่งของคำสั่งซื้อและความสามารถในการบริหารงานของบริษัท ด้านนโยบายเงินปันผล บริษัทมั่นใจว่ายังคงมีศักยภาพในการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง โดย ณ สิ้นไตรมาส 1/2569 บริษัทมีเงินสดอยู่ที่ 0.88 บาทต่อหุ้น เทียบกับสมมติฐานปี 2569 ที่คาดว่าจะจ่ายเงินปันผล 0.27 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Payout Ratio ที่ 85% ใกล้เคียงกับปี 2568 และคาดให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล หรือ Dividend Yield สูงประมาณ 8.80% บล.กรุงศรี ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ PYLON ไว้ที่ 241 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากปีก่อน และเริ่มมีโอกาสเกิดอัพไซด์จากรายได้ที่สูงกว่าคาด ขณะที่แนวโน้มระยะสั้นในไตรมาส 2/2569 คาดว่าการใช้เครื่องจักรจะทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ระดับ 18-19 ชุด เนื่องจากอยู่ในช่วงรอยต่อก่อนเริ่มงานโครงการขนาดใหญ่ Embassy 2 ก่อนจะเร่งตัวขึ้นสู่ระดับมากกว่า 20 ชุดในช่วงไตรมาส 3-4/2569 โดยปัจจุบันหุ้น PYLON ซื้อขายที่ PER ปี 2569 ประมาณ 9.70 เท่า หรืออยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยราว 1.10 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ทำให้ บล.กรุงศรี มองว่ายังมีความน่าสนใจทั้งจากแนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัว อัตรากำไรที่มีโอกาสดีขึ้นในครึ่งปีหลัง Backlog ที่อยู่ในระดับสูง และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่โดดเด่น จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.90 บาท