ASLSecurities

บริษัทหลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด (ASL Securities) ประเมินแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ของบริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ MTC ว่ายังมีแนวโน้มอ่อนตัวลงทั้งเทียบไตรมาสก่อน (QoQ) และเทียบช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) จากผลกระทบของการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัว เนื่องจากยังมีการแข่งขันสูงในตลาดสินเชื่อ ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยเติบโตต่ำ ขณะที่ NIM ยังมีแนวโน้มอ่อนตัวจากระดับต่ำกว่า 14% ซึ่งเป็นผลจากการปรับลดอัตราเรียลผลตอบแทน (Yield) และไม่มีการตั้งสำรองผลขาดทุนจากการปรับโครงสร้างทางการเงินเพิ่มเติม โดยยังคงถูกกดดันจากต้นทุนทางการเงิน (Funding Cost) ที่ลดลงเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม จุดเด่นของ MTC ยังคงอยู่ที่การบริหารคุณภาพสินทรัพย์ได้อย่างต่อเนื่อง โดยอัตราส่วน NPL ยังอยู่ในระดับต่ำกว่าคู่แข่งที่ 2.70% ในขณะที่ Credit Cost คาดว่ายังทรงตัวที่ระดับ 2.7% และ 2.8% ตามลำดับ ทั้งนี้ ผู้บริหารตั้งเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อในช่วงครึ่งปีหลังที่ 10-15% พร้อมควบคุมอัตรา NPL ให้อยู่ในระดับไม่เกินเป้าหมาย ฝ่ายวิจัยระบุเพิ่มเติมว่า แม้แนวโน้ม NIM และรายได้ดอกเบี้ยจะยังอยู่ในระดับที่กดดันผลการดำเนินงาน แต่ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี รวมถึง Credit Cost ที่ลดลงจากไตรมาสก่อน ยังคงช่วยประคองผลประกอบการไม่ให้ทรุดตัวรุนแรง สำหรับประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามในช่วงครึ่งหลังของปี ได้แก่ ความชัดเจนด้านการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในช่วงครึ่งหลังของปี 68 ซึ่งจะช่วยหนุนต้นทุนทางการเงินลดลง ประกอบกับการออกหุ้นกู้ชุดใหม่แทนที่ชุดเดิมที่จะครบกำหนดไถ่ถอนภายใน 7 เดือน โดยบริษัทมีวงเงินรีไฟแนนซ์เพียงพอแล้ว อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ที่ 42 บาท โดยประเมินกรอบแนวรับ-แนวต้านของหุ้น MTC ที่ 38.50/37.25 และ 39.75-40.42 บาทตามลำดับ