นโยบายภาษีนำเข้า

นายนนท์ พฤกษ์ศิริ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโส ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ (SCB EIC) ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ SCB เปิดเผยว่า ผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ที่พรรคเดโมแครตคว้าชัยชนะเหนือพรรครีพับลิกันทั้งในสภาผู้แทนราษฎร วุฒิสภา และการเลือกตั้งผู้ว่าการรัฐหลายแห่ง จะทำให้ตั้งแต่เดือน ม.ค. 2570 เป็นต้นไป พรรคเดโมแครตมีอำนาจตรวจสอบและถ่วงดุลการทำงานของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์มากขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังไม่ส่งผลให้ทิศทางนโยบายเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากการผลักดันกฎหมายต้องผ่านกระบวนการหลายขั้นตอน โดยเฉพาะการใช้เสียงสนับสนุน 60 เสียงในวุฒิสภา และประธานาธิบดียังมีอำนาจยับยั้งกฎหมาย (Veto) ได้ ส่งผลให้รัฐบาลทรัมป์มีข้อจำกัดในการผลักดันมาตรการใช้จ่ายงบประมาณขนาดใหญ่ ขณะที่ความเสี่ยงเกิด Government Shutdown ในปี 2570 มีแนวโน้มสูงขึ้นจากการเจรจางบประมาณที่ยืดเยื้อ ส่วนสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านมีโอกาสไม่ยกระดับความรุนแรงเพิ่มเติมจากแรงกดดันทางการเมือง ขณะที่มาตรการภาษีนำเข้ายังมีแนวโน้มดำเนินต่อ เนื่องจากเป็นอำนาจของประธานาธิบดี สำหรับผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทย SCB EIC ประเมินว่าอยู่ในวงจำกัดเมื่อเทียบกับการเลือกตั้งประธานาธิบดี โดยความเสี่ยงด้านการค้ากับสหรัฐฯ ยังคงอยู่จากมาตรการภาษีนำเข้า ขณะที่หากสงครามคลี่คลายจะช่วยลดแรงกดดันต่อราคาน้ำมันและเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ต้องจับตาการลงทุนศูนย์ข้อมูลและ AI ที่อาจชะลอตัวจากนโยบายและข้อจำกัดของสหรัฐฯ เนื่องจากเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของเศรษฐกิจไทยในช่วงที่ผ่านมา ขณะที่ภาพรวมเศรษฐกิจไทยยังเติบโตไม่ทั่วถึง โดยกลุ่มที่ขยายตัวได้ดีส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับการลงทุน AI และศูนย์ข้อมูล ส่วนภาคครัวเรือนยังเปราะบางจากภาระหนี้และค่าครองชีพที่อยู่ในระดับสูง จึงคาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1% ต่อไป ด้าน SCB Financial Markets (SCB FM) ประเมินเงินบาทช่วงที่เหลือของปีนี้เคลื่อนไหวในกรอบ 33.60-34.10 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ โดยยังมีปัจจัยกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่มีโอกาสลดลงจำกัด ความไม่แน่นอนของสถานการณ์ตะวันออกกลาง และพัฒนาการดุลการค้าไทย ด้าน น.ส.เกษรี อายุตตะกะ CFP® Head of Investment Research, SCB CIO ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ SCB กล่าวว่า ตลาดหุ้นตอบรับผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ในสองทิศทาง โดยช่วงแรกปรับตัวขึ้นจากความชัดเจนทางการเมืองและความคาดหวังว่าการถ่วงดุลอำนาจจะช่วยจำกัดการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่ รวมถึงโอกาสที่สงครามกับอิหร่านจะคลี่คลาย ซึ่งจะช่วยลดราคาน้ำมันและเงินเฟ้อ แต่ในวันถัดมาตลาดกลับมากังวลต่อข้อจำกัดในการอนุมัติโครงการศูนย์ข้อมูล AI จากแรงต่อต้านในระดับรัฐและท้องถิ่น โดยเฉพาะประเด็นการใช้ไฟฟ้า น้ำ และผลกระทบสิ่งแวดล้อม ซึ่งอาจทำให้การก่อสร้างล่าช้า กระทบการส่งมอบสินค้าและการรับรู้รายได้ของห่วงโซ่อุปทาน AI อย่างไรก็ตาม SCB CIO มองว่าความเสี่ยงดังกล่าวมีแนวโน้มทำให้โครงการเลื่อนออกไปมากกว่าถูกยกเลิก และยังคงมองการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นธีมระยะยาวที่น่าสนใจ โดยผลกระทบจะแตกต่างกันในแต่ละอุตสาหกรรม ทั้งผู้ผลิตชิปและหน่วยความจำที่อาจเผชิญแรงกดดันด้านรายได้ ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่อาจได้ประโยชน์จากอุปทานใหม่ที่เข้าสู่ตลาดช้าลง และกลุ่ม Neocloud ที่มีภาระหนี้สูงซึ่งเสี่ยงต่อต้นทุนทางการเงิน ทั้งนี้ SCB CIO มองว่า Bond Yield สหรัฐฯ ระยะสั้นมีโอกาสปรับลดลงจากความกังวลต่อเศรษฐกิจและแนวโน้มราคาน้ำมันที่อาจชะลอตัว แต่พันธบัตรรัฐบาลอายุยาวยังเผชิญแรงกดดันจากความต้องการระดมทุนของภาครัฐและเอกชน รวมถึง Term Premium ที่มีโอกาสปรับเพิ่มขึ้น จึงแนะนำเน้นลงทุนตราสารหนี้ระยะสั้นถึงกลาง ขณะที่ตลาดหุ้นยังมีมุมมองเชิงบวกโดยรวม แต่ให้น้ำหนักตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในระดับ Neutral พร้อมแนะคัดเลือกหุ้นอย่างระมัดระวัง หลีกเลี่ยงบริษัทที่มีหนี้สูง และกระจายลงทุนไปยังอุตสาหกรรมอื่น เช่น Healthcare ซึ่งอาจได้รับประโยชน์จากนโยบายของพรรคเดโมแครต นอกจากนี้ ยังมองหาโอกาสในตลาดหุ้นเกิดใหม่ (Emerging Markets: EM) โดยเฉพาะเกาหลีใต้ที่ราคาปรับลดลงมาค่อนข้างมาก พร้อมกระจายการลงทุนผ่านกองทุนรวมทั้งในด้านสินทรัพย์และภูมิภาค เพื่อลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในธีม AI หรือประเทศใดประเทศหนึ่งมากเกินไป