ICHI เดือดรับไฮซีซั่น! – ลุ้นปันผลพิเศษ

คุณค่าบริษัท

ปกติในช่วงไตรมาส 2 ของทุกปี จะเป็นไฮซีซั่นของหุ้นเครื่องดื่ม จึงมักเห็นผลการดำเนินงานเติบโตโดดเด่น รวมทั้งบริษัท อิชิตัน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ICHI ซึ่งในไตรมาสนี้ถูกมองว่าจะเติบโตจากไตรมาสก่อน เนื่องจากเป็นไฮซีซั่นของธุรกิจ แต่จะปรับลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากปีนี้สภาพภูมิอากาศหนาว ฝนตกนานและเร็วขึ้น

สอดคล้องกับมุมมองของผู้บริหารที่มั่นใจว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/2568 จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง คาดรายได้จากการขายจะเติบโตประมาณ 25% จากไตรมาส 1/2568 ที่มียอดขาย 1,754 ล้านบาท โดยจะมีรายได้จากกลุ่มธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM) ที่ 185 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 33 ล้านบาท ขณะที่ในไตรมาส 3/2568 มีใบสั่งซื้อสินค้า (Purchase Order) มาแล้ว 170 ล้านบาท

นอกจากนี้ อยู่ระหว่างการเจรจากับลูกค้าอีก 2-3 ราย ซึ่งคาดจะเริ่มการผลิตให้กับลูกค้ารายใหม่ในเดือน ก.ค. 2568 ที่น่าจับตา ICHI ยังมีสตอรี่เชิงบวกจากการบันทึกกำไรพิเศษจากการขายที่ดินเปล่า จำนวน 1 แปลง เนื้อที่ 72 ไร่ ในจังหวัดพระนครศรีอยุธยาเข้ามาในไตรมาส 2/2568 จำนวน 120 ล้านบาท ซึ่งคาดบริษัทจะพิจารณาจ่ายปันผลพิเศษหลังแจ้งงบไตรมาส 2/2568

ขณะที่นักวิเคราะห์มีมุมมองเชิงบวกต่อ ICHI โดย บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง คาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 431 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 76% จากไตรมาสก่อน โดยได้แรงหนุนจากกำไรพิเศษจากการขายที่ดินจำนวน 120 ล้านบาท

หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดว่ากำไรสุทธิหลักจะอยู่ที่ 335 ล้านบาท ลดลง 8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 37% จากไตรมาสก่อน ถูกกดดันจากยอดขายชาเขียวพร้อมดื่มที่ลดลงจากภาวะอากาศและเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ซึ่งทำให้ร้านค้าลดปริมาณสต๊อกสินค้า อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนกำไรน่าจะหนุนด้วยการเปิดตัวสินค้าใหม่ และยอดขาย OEM ที่เพิ่มขึ้น

ด้าน บล.พาย ระบุว่า ในช่วงไตรมาส 1/2568 บริษัทขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 1,700 ล้านขวดต่อปี เพิ่มขึ้น 13% จากกำลังการผลิตเดิม ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงเป็น 64% ในไตรมาส 1/2568 จาก 71% ในไตรมาส 4/2567 และ 77% ในไตรมาส 1/2567 โดยคำสั่งซื้อลูกค้า OEM มีอย่างต่อเนื่องจากทั้งลูกค้าน้ำมะพร้าว IF และ TKN รวมถึงลูกค้าอื่น ๆ โดยคาดเห็นรายได้ 185 ล้านบาทในช่วงไตรมาส 2/2568 และมากกว่า 170 ล้านบาทต่อไตรมาสในช่วงครึ่งปีหลัง

ทั้งนี้ ประเมินกำไรปกติในไตรมาส 2/2568 ลดลงเล็กน้อยจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากยอดขายชาเขียวและเย็นเย็นที่ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่คาดกำไรปกติยังโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากการรับรู้กำไรจากการขายที่ดิน 120 ล้านบาท โดยคาดการจ่ายปันผลช่วงครึ่งปีแรกที่ราว 0.5-0.6 บาทต่อหุ้น ใกล้เคียงกับปีก่อน

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น ICHI ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 10.89 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 14.83 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาด อย่างไรก็ตาม ถ้าดู P/BV ที่ระดับ 2.17 เท่า ก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.03 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 11.96 บาท จากราคาต่ำสุด 10.80 บาท และราคาสูงสุด 13.00 บาท