DOHOME ต้นทุนลด ดันกำไรโตสวนเศรษฐกิจซบ

แม้ภาพรวมเศรษฐกิจในปี 2568 นี้ ได้รับผลกระทบจากหลายปัจจัย ทั้งปัจจัยภายนอกและในประเทศ ไม่ว่าจะเป็นปัญหาความขัดแย้งบริเวณพื้นที่ชายแดนไทย-กัมพูชา ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และทำให้การใช้จ่ายของลูกค้าชะลอตัวลง อีกทั้งสภาพภูมิอากาศที่เข้าสู่ฤดูฝน ซึ่งเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของภาคการก่อสร้าง ขณะที่หนี้ภาคครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูงเป็นแรงกดดันต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค

แต่บริษัท ดูโฮม จำกัด (มหาชน) หรือ DOHOME ดำเนินธุรกิจค้าปลีก ค้าส่ง และให้บริการด้านวัสดุก่อสร้าง และอุปกรณ์ตกแต่งบ้านแบบครบวงจร กลับทำผลงานในไตรมาส 3/2568 ได้ดี รายงานกำไรสุทธิอยู่ที่ 102.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 77.08 ล้านบาท เป็นผลมาจากการบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 2.9% เหลือแค่ 1,055.74 ล้านบาท มีสาเหตุมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายกลุ่มหลัก ๆ เช่น ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน ค่าคอมมิชชั่น และค่าใช้จ่ายในการจัดส่งสินค้า เป็นต้น

ด้านต้นทุนทางการเงินอยู่ที่ 100.77 ล้านบาท ลดลง 13.6% ซึ่งสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยที่ปรับลดลงตามสถานการณ์การปรับลดของดอกเบี้ยนโยบาย และการลดลงของภาระหนี้สินกับสถาบันการเงิน

ขณะที่ในไตรมาสนี้ บริษัทฯ มีรายได้รวมอยู่ที่ 6,832.94 ล้านบาท ลดลง 9% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แบ่งเป็นรายได้จากการขายและค่าบริการ 6,752.67 ล้านบาท ลดลง 8.7% มีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของรายได้จากสาขาเดิม ด้านรายได้อื่นอยู่ที่ 80.28 ล้านบาท ลดลง 28.4% สาเหตุหลักมาจากการลดลงของรายได้งบสนับสนุนจากซัพพลายเออร์

ส่วนกำไรขั้นต้นอยู่ที่ 1,194.50 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้น 17.7% เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับอัตรากำไรขั้นต้นของไตรมาส 3/2567 ที่ 16.4% มีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นทุกกลุ่มสินค้า และการบริหารจัดการต้นทุนขายที่มีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 DOHOME มีสาขาขนาดใหญ่ที่่เปิดบริการทั้งสิ้น 26 สาขา และมีสาขาขนาดเล็ก (Dohome ToGo) ที่เปิดบริการทั้งสิ้น 17 สาขา

ผลงานดังกล่าว ถือว่าดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาด ขณะที่แนวโน้มในไตรมาส 4/2568 คาดจะเห็นการฟื้นตัวต่อเนื่อง โดย บล.โกลเบล็ก ระบุว่า แม้คาดยังคงอ่อนตัวลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่จะฟื้นเติบโตจากไตรมาสก่อน จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่คาดจะติดลบน้อยลง ซึ่งเบื้องต้นติดลบราว 5-7% ปรับลดลงจากช่วงไตรมาส 3/2568 ที่ติดลบ 11%

รวมทั้งได้แรงหนุนทางอ้อม จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจ นอกจากนี้ ยังมีแผนขยายสาขาขนาดใหญ่อีก 1 แห่ง ทั้งนี้ แม้กำไรในไตรมาส 3/2568 ออกมาดีกว่าที่คาด แต่ยังคงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ราว 658 ล้านบาท ลดลง 2% โดยงบ 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 77% ของกำไรทั้งปี

ด้าน บล.พาย ระบุว่า SSSG ของ DOHOME จากช่วงต้นไตรมาสจนถึงปัจจุบันของไตรมาส 4/2568 มีทิศทางดีขึ้นเป็นติดลบ 5% ถึงติดลบ 7% เทียบกับติดลบ 11% ในช่วงไตรมาส 3/2568 ดังนั้นมีโอกาสที่ผลประกอบการในไตรมาส 4/2568 จะประคองตัวได้จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และฟื้นตัวแข็งแกร่งต่อเนื่อง

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น DOHOME ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 19.35 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 16.02 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายสูงกว่าตลาด อย่างไรก็ตาม ถ้าดู P/BV ที่ระดับ 0.97 เท่า ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.22 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 4.68 บาท จากราคาต่ำสุด 3.20 บาท และราคาสูงสุด 10.00 บาท