DELTA เด้ง 1% โบรกชี้ไม่หลุด 230 บาท ลุ้นกำไร Q3 โต 30-50% เป้าสูงสุด 330 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (16 ก.ย.69) ราคาหุ้น บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ณ เวลา 10:06 น. อยู่ที่ระดับ 236.00 บาท เพิ่มขึ้น 3.00 บาท หรือ 1.29% ราคาสูงสุด 238.00 บาท ราคาต่ำสุด 233.00 บาท ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 2,385.92 ล้านบาท

นายเจิ้ง อัน กรรมการ DELTA เปิดเผยว่า บริษัทได้รับแจ้งจาก Delta Electronics International (Singapore) Pte. Ltd. ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทและบริษัทย่อยของ Delta Electronics Inc. หรือ Delta Taiwan ว่า มีแผนออกและเสนอขายหุ้นกู้ต่างประเทศประเภทไม่มีดอกเบี้ย ซึ่งสามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้น DELTA (Dual-tranche Zero Coupon Overseas Exchangeable Bonds) มูลค่ารวม 1,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่หรือประมาณวันที่ 21 ก.ย.69

การออกหุ้นกู้ดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนและรองรับการขยายธุรกิจในอนาคต แบ่งเป็น 2 ชุด ได้แก่ หุ้นกู้ชุด A อายุ 1 ปี มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 ก.ย.70 และหุ้นกู้ชุด B อายุ 5 ปี มูลค่า 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 ก.ย.74

สำหรับหุ้นกู้ชุด A กำหนดราคาแลกเปลี่ยนเบื้องต้นที่ 266.80 บาทต่อหุ้น สูงกว่าราคาอ้างอิง 15% โดยเงินต้นทุก 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ สามารถแลกเป็นหุ้น DELTA ได้ 24,856.8966 หุ้น ส่วนหุ้นกู้ชุด B กำหนดราคาแลกเปลี่ยนเบื้องต้นที่ 301.60 บาทต่อหุ้น สูงกว่าราคาอ้างอิง 30% โดยเงินต้นทุก 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ สามารถแลกเป็นหุ้น DELTA ได้ 21,988.7931 หุ้น ทั้งนี้ อัตราดังกล่าวอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามข้อกำหนดและเงื่อนไขของหุ้นกู้แต่ละชุด

ผู้ถือหุ้นกู้ชุด B มีสิทธิเรียกร้องให้ผู้ถือหุ้นไถ่ถอนหุ้นกู้ทั้งหมดหรือบางส่วนในอัตรา 99.25% และ 98.51% ของมูลค่าเงินต้น เมื่อครบกำหนด 1 ปี 6 เดือน และ 3 ปีนับจากวันออกหุ้นกู้ ตามลำดับ

บริษัทระบุว่า การออกหุ้นกู้ครั้งนี้ไม่มีผลกระทบต่อโครงสร้างคณะกรรมการและผู้บริหาร ตลอดจนโครงสร้างการบริหาร นโยบาย และการดำเนินธุรกิจของ DELTA

หากผู้ถือหุ้นกู้ใช้สิทธิแลกเปลี่ยนทั้งหมดตามราคาแลกเปลี่ยนเบื้องต้น จะมีหุ้น DELTA ที่ถูกนำมาใช้รองรับการแลกเปลี่ยนจำนวนประมาณ 172.09 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 1.38% ของหุ้นที่จำหน่ายแล้วทั้งหมดของบริษัท

ทั้งนี้ ธุรกรรมดังกล่าวไม่ทำให้จำนวนหุ้น DELTA เพิ่มขึ้นและไม่ก่อให้เกิดผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นจากการเพิ่มทุน หรือ EPS Dilution โดยตรง เนื่องจากเป็นการนำหุ้นเดิมที่ Delta Taiwan ถืออยู่มาใช้รองรับการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม หากมีการใช้สิทธิทั้งหมด สัดส่วนการถือหุ้นของ Delta Taiwan ใน DELTA จะลดลงจาก 62.3% เหลือ 60.9%

ด้านนักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำ ได้แก่ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน), บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด และบริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ประเมินว่า การออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนครั้งนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้น DELTA ในระยะสั้นจากความเสี่ยงด้านส่วนเกินของหุ้นในตลาด หรือ Share Overhang และการนำหุ้น DELTA ที่บริษัทแม่ถืออยู่มาใช้สร้างมูลค่าทางการเงิน หรือ Share Monetization

อย่างไรก็ตาม ธุรกรรมดังกล่าวไม่ได้เป็นการเพิ่มทุนและไม่มีการออกหุ้น DELTA ใหม่ ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวยังได้รับแรงสนับสนุนจากการเติบโตของธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ หรือ AI ศูนย์ข้อมูล หรือ Data Center ระบบส่งไฟฟ้ากระแสตรงแรงดันสูง หรือ HVDC และระบบทำความเย็น

บล.บัวหลวงประเมินว่า ความเสี่ยงด้าน Share Overhang จากการออกหุ้นกู้ครั้งนี้มีแนวโน้มสูงกว่าการออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนเมื่อเดือน ม.ค.68 เนื่องจากขนาดธุรกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หุ้นกู้บางส่วนมีอายุสั้นลง และส่วนเพิ่มของราคาแลกเปลี่ยนลดลง

มูลค่าหุ้นกู้ครั้งนี้เพิ่มขึ้นจาก 525 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการออกครั้งก่อน เป็น 1,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 2.86 เท่า ขณะที่หุ้นกู้ชุด A มีอายุเพียง 1 ปี และกำหนดราคาแลกเปลี่ยนที่ 266.80 บาท ซึ่งอยู่ไม่ห่างจากราคาหุ้นในตลาดมากนัก จึงอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นได้เร็วกว่าหุ้นกู้ชุด B

บล.เอเซีย พลัสมองว่า Share Overhang จะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น DELTA ในระยะสั้น โดยราคาแลกเปลี่ยนอาจกลายเป็นแนวต้านของราคาหุ้น นอกจากนี้ หากเกิดแรงขายในลักษณะใกล้เคียงกับการออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนครั้งก่อน การปรับตัวลงของราคาหุ้น DELTA ทุก 1 บาท อาจส่งผลให้ดัชนีตลาดหุ้นไทยลดลงประมาณ 1 จุด สะท้อนถึงน้ำหนักและอิทธิพลของ DELTA ที่มีต่อดัชนี

นายสุวัฒน์ สินสาฎก กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ประเมินว่า ราคาหุ้น DELTA มีโอกาสปรับตัวลงในระยะสั้นสู่ระดับ 230 บาท ก่อนฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับแรงสนับสนุนจากแนวโน้มกำไรไตรมาส 3/69 ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 30-50% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 4/69 รวมถึงปี 70 พร้อมประเมินราคาเป้าหมายที่ 330 บาท

ขณะที่ บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 16 ก.ย.69 ว่า หากผู้ถือหุ้นกู้ใช้สิทธิแลกเปลี่ยนทั้งหมด จะมีหุ้น DELTA ถูกนำมาใช้ประมาณ 172 ล้านหุ้น คิดเป็น 1.4% ของหุ้นที่ออกและชำระแล้วทั้งหมด และคิดเป็น 2.2% ของจำนวนหุ้น DELTA ที่ Delta Taiwan ถืออยู่ในปัจจุบัน แบ่งเป็นหุ้นจากชุด A จำนวนประมาณ 62 ล้านหุ้น และชุด B จำนวนประมาณ 110 ล้านหุ้น

ราคาแลกเปลี่ยนเริ่มต้นที่ 266.80 บาท และ 301.60 บาท สูงกว่าราคาปิดของหุ้น DELTA เมื่อวันที่ 14 ก.ย.69 ประมาณ 6% และ 20% ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าส่วนเพิ่ม 26% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ใช้ในการออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนครั้งก่อน จึงอาจเพิ่มโอกาสที่ผู้ถือหุ้นกู้จะตัดสินใจใช้สิทธิแลกเปลี่ยน

บล.เคจีไอประเมินว่า การออกหุ้นกู้ดังกล่าวอาจกดดันความเชื่อมั่นต่อราคาหุ้น DELTA ในระยะสั้น เมื่อพิจารณาจากความเคลื่อนไหวภายหลัง Delta Taiwan ออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนครั้งก่อนในช่วงต้นปี 68 ซึ่งราคาหุ้น DELTA ลดลง 21%, 54% และ 22% หลังผ่านไป 1 เดือน 3 เดือน และ 6 เดือน ตามลำดับ ท่ามกลางผลประกอบการที่อ่อนแอจากผลกระทบของมาตรการภาษีตอบโต้ ก่อนราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นเหนือราคาอ้างอิงในเดือนที่ 9

อย่างไรก็ดี ขนาดของหุ้นกู้ครั้งล่าสุดที่สูงกว่าครั้งก่อนอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนแผนขยายธุรกิจของ Delta Taiwan ซึ่งวางงบลงทุนในช่วงปี 69-70 ไว้ที่ 70,000-80,000 ล้านดอลลาร์ไต้หวัน และสอดคล้องกับมุมมองของ KGI Taiwan ที่ประเมินว่า ห่วงโซ่อุปทานเซิร์ฟเวอร์ AI กำลังเข้าสู่วงจรการยกระดับเทคโนโลยี

ปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลบวกทางอ้อมต่อ DELTA ผ่านคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทมีความสัมพันธ์ทางธุรกิจใกล้ชิดกับ Delta Taiwan โดยรายได้ของทั้งสองบริษัทมีค่าสหสัมพันธ์อยู่ที่ 0.9 ขณะที่ในปี 68 ซึ่ง Delta Taiwan ออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนในลักษณะเดียวกัน ยอดขายและกำไรสุทธิของ Delta Taiwan เพิ่มขึ้น 31% และ 71% จากปีก่อน ตามลำดับ

บล.เคจีไอจึงคงคำแนะนำ “Outperform” หุ้น DELTA พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 70 เป็น 320 บาท อิงอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น หรือ PER ที่ 90 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของ DELTA ประมาณ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน