DELTA เด้ง 3% โบรกชี้หุ้นกู้แลกเปลี่ยน 1.5 พันล้านเหรียญไม่กด EPS แนะ “ซื้อ” เป้า 300 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (17 ก.ย.69) ราคาหุ้น บริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ณ เวลา 10:20 น. อยู่ที่ระดับ 241.00 บาท บวก 8.00 บาท หรือ 3.43% ราคาสูงสุด 243.00 บาท ราคาต่ำสุด 236.00 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 2,922.29 ล้านบาท

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า Delta Electronics International (Singapore) Pte. Ltd. ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นของบริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA และเป็นบริษัทย่อยของ Delta Electronics Inc. เตรียมออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนได้ในต่างประเทศแบบไม่มีดอกเบี้ย มูลค่ารวม 1.50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 21 ก.ย.69 เพื่อนำเงินไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและรองรับการขยายธุรกิจในอนาคต

หุ้นกู้ดังกล่าวแบ่งออกเป็น 2 ชุด ได้แก่ ชุด A มูลค่าเงินต้น 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อายุ 1 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 ก.ย.70 และชุด B มูลค่าเงินต้น 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อายุ 5 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 ก.ย.74

สำหรับหุ้นกู้ชุด A มีราคาแลกเปลี่ยนเริ่มต้นที่ 266.80 บาทต่อหุ้น คิดเป็นส่วนเพิ่ม 15% จากราคาอ้างอิงที่ 232 บาทต่อหุ้น ขณะที่หุ้นกู้ชุด B มีราคาแลกเปลี่ยนเริ่มต้นที่ 301.60 บาทต่อหุ้น คิดเป็นส่วนเพิ่ม 30% จากราคาอ้างอิงดังกล่าว

หากผู้ถือหุ้นกู้ใช้สิทธิแลกเปลี่ยนเต็มจำนวน หุ้นกู้ชุด A จะรองรับหุ้น DELTA ประมาณ 62.1 ล้านหุ้น ส่วนชุด B รองรับหุ้นประมาณ 109.9 ล้านหุ้น รวมทั้งสิ้นราว 172.1 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นประมาณ 1.38% ของจำนวนหุ้นที่ออกและชำระแล้วของ DELTA

เมื่อเทียบกับราคาหุ้น DELTA ซึ่งปิดที่ 252 บาท เมื่อวันที่ 14 ก.ย.69 ราคาแลกเปลี่ยนของหุ้นกู้ชุด A สูงกว่าราคาตลาดประมาณ 6% ขณะที่ชุด B สูงกว่าราคาตลาดประมาณ 20%

ทั้งนี้ มูลค่าการออกหุ้นกู้ครั้งใหม่สูงกว่าการออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนได้เมื่อเดือน ม.ค.68 อย่างมีนัยสำคัญ โดยครั้งก่อน Delta International Holding Limited B.V. ออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนได้แบบไม่มีดอกเบี้ย อายุ 5 ปี มูลค่า 525 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 ม.ค.73 และกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเริ่มต้นที่ 187.60 บาทต่อหุ้น หรือมีส่วนเพิ่ม 40% จากราคาอ้างอิงที่ 134 บาทต่อหุ้น

หากมีการใช้สิทธิแลกเปลี่ยนหุ้นกู้ชุดเดิมเต็มจำนวน จะคิดเป็นหุ้น DELTA ประมาณ 97.4 ล้านหุ้น หรือ 0.78% ของหุ้นที่ออกและชำระแล้ว เทียบกับหุ้นกู้ชุดใหม่ที่มีจำนวนหุ้นรองรับรวมคิดเป็น 1.38%

KS ประเมินว่า การออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนได้ครั้งนี้จะส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐานของ DELTA อย่างจำกัด เนื่องจากเป็นการนำหุ้นเดิมมาใช้รองรับการแลกเปลี่ยน ไม่ได้ออกหุ้นใหม่ จึงไม่ทำให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ลดลงจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน ผู้ออกหุ้นกู้ยังอยู่ภายใต้เงื่อนไขห้ามขายหุ้นเป็นระยะเวลา 90 วัน ซึ่งจะช่วยจำกัดแรงขายในระยะสั้น

ดังนั้น จึงคาดว่าจะไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาหุ้น DELTA ในทันที นอกเหนือจากแรงกดดันด้านบรรยากาศการลงทุน โดยการประกาศออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนได้ครั้งก่อนเมื่อเดือน ม.ค.68 ส่งผลให้ราคาหุ้น DELTA ปรับตัวลงประมาณ 5–6% ขณะที่การออกหุ้นกู้ครั้งนี้คาดว่าจะสร้างผลกระทบน้อยกว่า อย่างไรก็ตาม ราคาแลกเปลี่ยนอาจยังเป็นปัจจัยกดดันและจำกัดโอกาสปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในระยะสั้นถึงปานกลาง

KS ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น DELTA พร้อมคงราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 300 บาท อ้างอิงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (PER) เป้าหมาย 92 เท่า หรือระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 1.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน