THCOM สตอรี่แกร่ง…ผลงานแจ่ม
แม้ผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/68 ของ THCOM มีกำไรสุทธิ 119 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เป็นผลงานที่ดีกว่านักวิเคราะห์คาด
คุณค่าบริษัท
แม้ผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/2568 ของบริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) หรือ THCOM ซึ่งดำเนินธุรกิจดาวเทียมและบริการที่เกี่ยวเนื่อง ธุรกิจอินเทอร์เน็ตและสื่อ ธุรกิจโทรศัพท์ในต่างประเทศ มีกำไรสุทธิ 119 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 287 ล้านบาท แต่เป็นผลงานที่ดีกว่านักวิเคราะห์คาดว่าจะมีตัวเลขขาดทุน 54 ล้านบาท
โดยในไตรมาสนี้บริษัทมีรายได้จากการขายและการให้บริการ 500 ล้านบาท ลดลง 17.9% จากไตรมาส 1/2567 ที่มีรายได้จากการขายและบริการ 609 ล้านบาท มีสาเหตุหลักมาจากการทยอยรับรู้รายได้จากโครงการบริการโทรคมนาคมพื้นฐานโดยทั่วถึงและบริการเพื่อสังคม (USO) ระยะที่ 2 ของสำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) ที่ยังไม่กลับเข้าสู่ระดับปกติอย่างเต็มจำนวน หลังจากเกิดช่วงรอยต่อของสัญญาในช่วงก่อนหน้านี้
ขณะที่ รับรู้รายได้อื่นจำนวน 240 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากมีกำไร 2 ล้านบาท ในไตรมาส 1/2567 เป็นผลมาจากการที่บริษัทสามารถบริหารจัดการภาระผูกพันในอดีตที่เกี่ยวข้องกับอาคารและอุปกรณ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้บริษัทไม่มีภาระผูกพันในการชำระเงินตามสัญญาดังกล่าว
ช็อตที่น่าจับตาคงเป็นโอกาสการเติบโตในระยะถัดไป ซึ่ง THCOM มีสตอรี่หนุนจากการคว้าใบอนุญาตจากอินเดียสำหรับการให้บริการดาวเทียมไทยคม 4, 8 และ 9 รวมถึงอินเดียกำลังพิจารณาการใช้บริการดาวเทียมไทยคม 10 ซึ่งโครงการในประเทศอินเดียจะเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 2/2568 นี้
ตามด้วยการชนะประมูลโครงการควบคุมดาวเทียมสำหรับดาวเทียมไทยคม 4 และไทยคม 6 จากบริษัท โทรคมนาคมแห่งชาติ จำกัด (มหาชน) หรือ NT มูลค่ากว่า 118 ล้านบาท รวมทั้งการเตรียมเข้าประมูลโครงการ USO ระยะที่ 3 ที่มีกรอบงบประมาณมากถึง 5,800 ล้านบาท ซึ่งจะเปิดประมูลภายในปีนี้ ขณะที่ปี 2568 บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโต 5-10% จากปีก่อนที่มีรายได้รวม 2,702.80 ล้านบาท
ด้านบล.กรุงศรี ระบุว่า เริ่มเห็นสัญญาณเชิงบวกของ THCOM จากการลงนามในหลายโครงการ รวมถึงการบริหารจัดการดาวเทียมกับ NT ซึ่งจะรับรู้รายได้ 25 ล้านบาทต่อไตรมาส รายได้จากลูกค้าในอินเดีย HUGHES และการกลับมารับรู้รายได้จากโครงการ USO#2 ซึ่งจะช่วยให้ THCOM สามารถพลิกฟื้นแนวโน้มรายได้ที่ลดลง โดยเริ่มตั้งแต่ไตรมาส 2/2568 โครงการพลิกฟื้นสำหรับปีนี้และปีหน้าเป็นอย่างน้อย ควรมาจากโครงการ USO#3 ซึ่งมีรายได้ประจำจากการให้บริการอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมและโครงการ System Integration (SI)
สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น THCOM ในส่วนของ P/E ปัจจุบันคำนวณไม่ได้ ขณะที่ตลาดโดยรวมอยู่ที่ระดับ 16.71 เท่า ส่วน P/BV หุ้น THCOM อยู่ที่ระดับ 0.98 เท่า ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.13 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 12.28 บาท จากราคาต่ำสุด 10.60 บาท และราคาสูงสุด 13.50 บาท