BBL กำไรปี 69 ชะลอตัว NIM ลดลง

คุณค่าบริษัท

ธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BBL โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อตามประเภทธุรกิจ ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 1. อุตสาหกรรมการผลิตและพาณิชย์ 27.5% 2. สาธารณูปโภคและบริการ 18.3% 3. สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย 12.3% 4. ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง 8.6% 5. เกษตรและเหมืองแร่ 3% 6. ธุรกิจอื่น ๆ 30.3%

BBL รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2568 มีกำไรสุทธิ 13,789.48 ล้านบาท ขยายตัว 10.52% จากไตรมาส 3/2567 และเพิ่มขึ้น 16.47% จากไตรมาส 2/2568 ที่มีกำไรสุทธิ 11,839.87 ล้านบาท กำไรไตรมาส 3 สูงกว่าประมาณการของ บล.กสิกรไทย 41% และสูงกว่าคาดการณ์ของตลาด 27% สาเหตุหลักจากกําไรจากการลงทุนที่มากกว่าคาดที่ 3.75 พันล้านบาท และกําไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดด้วยมูลค่ายุติธรรม (FVTPL) ที่สูงกว่าคาดซึ่งอยู่ที่ 5.47 พันล้านบาท เทียบกับประมาณการของ บล.กสิกรไทยที่ 2 พันล้านบาท

BBL รายงานรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ลดลง 3% จากไตรมาส 2/2568 และลดลง 8% จากไตรมาส 3/2567 ขณะที่ รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 7.7% จากไตรมาส 2/2568 แต่ลดลง 5.6% จากไตรมาส 3/2567 NII ที่อ่อนแอลงเป็นผลจากสินเชื่อรวมที่ลดลง 3.9% จากไตรมาส 2/2568 จากสินเชื่อกลุ่มลูกค้าธุรกิจขนาดกลางถึงขนาดเล็กที่ลดลง ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิลดลงเมื่อเทียบไตรมาส 3/2567 จากบริการธุรกรรมและกองทุนรวม ด้าน NPL ratio เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่  4 % จาก 3.9% เนื่องจากยอดสินเชื่อรวมลดลงอย่างมาก แม้ NPL จะหดตัวเพียงเล็กน้อยก็ตาม อัตราเงินสํารองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) เพิ่มขึ้นเป็น 294% จาก 270% ในไตรมาส 2/2568 จากแนวทางบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ

แม้สินเชื่อรวมจะต่ำกว่าเป้าเดิมที่ตั้งเป้าโต 3-4% จากปี 2567 (ช่วง 9 เดือนของปี 2568 สินเชื่อลดลง 3.2% จากช่วง 9 เดือนของปี 2567) แต่ผู้บริหารยังมองสินเชื่อปี 2568 จะกลับมาทรงตัวเมื่อเทียบปี 2567 สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของสินเชื่อในช่วงที่เหลือของปี ส่วน NPL Ratio คาดยังอยู่ในระดับที่ไม่น่ากังวล และมองว่าการตั้งสำรองจะลดลงได้ในไตรมาส 4/2568 เพราะเร่งตั้งสำรองไปล่วงหน้ามากแล้วในช่วง 9 เดือนของปี 2568 ส่วนภาพปี 2569 เบื้องต้น ผู้บริหารมองสินเชื่อรวมของ BBL ยังมีโอกาสเติบโตจากกลุ่มบริษัทใหญ่ที่จะเร่งผลิตสินค้ามากขึ้น เช่น กลุ่มที่ส่งออกสินค้าไปสหรัฐฯ (ราว 15% ของพอร์ต) และธุรกิจผลิตชิ้นส่วน Electronic รวมถึงการขยายตลาดสินเชื่อธุรกิจใหญ่ในต่างประเทศที่มีฐานะการเงินแข็งแรง เช่น เวียดนาม และอินโดนีเซีย

ข้อมูลจาก LSEG Consensus สำหรับ BBL ระบุว่า ประมาณการรายได้รวมปี 2568 ที่ 177,646.06 ล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 47,677.51 ล้านบาท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 164.28 บาท จาก 20 โบรกเกอร์

บล.กรุงศรี คาดกำไรสุทธิปี 2569 (ประมาณการ) ของ BBL ที่ 4.46 หมื่นล้านบาท หดตัว 8% จากปี 2568 (ประมาณการ) คาดที่ 4.84 หมื่นล้านบาท เติบโต 7% จากปี 2567 เพราะ 1. การลดลงของ NIM จากที่คาดดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1%ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 (ประมาณการ) จากปัจจุบันที่ 1.5% และการขยายไปกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ 2. การลดลงของเงินลงทุน (FVTPL และ Investment) จากการได้ประโยชน์น้อยลงจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น BBL ราคาปัจจุบัน (ราคาปิดวันที่ 18 พ.ย. 2568 ที่ 157.00 บาท) เทรดที่ P/E 6.16 เท่า ต่ำกว่า P/E กลุ่มธนาคาร ที่ 7.85 เท่า ส่วนค่า P/BV ของหุ้น BBL อยู่ที่ 0.51 เท่า ต่ำกว่า P/BV กลุ่มธนาคาร ที่ 0.71 เท่า