หุ้นกลุ่ม รพ. ปี 69 ฟื้น?

หุ้นกลุ่มโรงพยาบาล (รพ.) ในปี 2568 สร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุนอย่างมาก

ราคาหุ้นทั้งหุ้นโรงพยาบาลขนาดใหญ่ กลางและเล็ก ต่างปรับลง จากหลากปัจจัยลบ เช่น Co-Payment หรือการร่วมจ่ายค่ารักษาพยาบาลส่วนหนึ่งระหว่างผู้เอาประกันกับบริษัทประกันตามสัดส่วนที่กำหนดในกรมธรรม์ 

และยังมีเรื่องจำนวนกลุ่มผู้ป่วยจากประเทศย่านตะวันออกกลางที่ไม่ได้เข้ามาใช้บริการมากอย่างที่ประเมิน

ส่งผลให้กลุ่มนักลงทุนสถาบัน หรือกองทุนต่าง ๆ รวมถึงนักลงทุนต่างชาติได้ปรับพอร์ตหุ้นกลุ่ม รพ.

จะสังเกตได้ว่า ทั้ง BH BDMS ที่เป็นหุ้นในกลุ่ม รพ.ขนาดใหญ่ มีมาร์เก็ตแคปค่อนข้างมาก

ทว่าราคาปรับลง อย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นว่า กลุ่มสถาบันน่าจะปรับพอร์ตออกมาแน่นอน เพราะลำพังนักลงทุนรายย่อยทั่วไป ไม่สามารถที่จะกดราคาหุ้น หรือมีหุ้นจำนวนมากนำออกมาขายแบบนี้ได้

แม้จะมีปัจจัยลบเข้ามากระทบ

แต่หากย้อนกลับไปดูผลประกอบการของหุ้นกลุ่มดังกล่าว  ต่างยังออกมาในระดับที่ดี

ล่าสุด บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร (KKPS) ได้ทำการประเมินหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลปี 2568 ออกมาได้น่าสนใจ

KKPS บอกว่า หุ้นกลุ่มนี้ชะลอตัวจาก “ปัจจัยชั่วคราว” ทำให้ราคาหุ้นปรับลงแรงเกินพื้นฐาน ส่วนปี 2569 แนวโน้มฟื้นชัด จากผู้ป่วยต่างชาติกลับมาและแรงหนุนนโยบายเพิ่มงบประกันสังคม พร้อมแนะนำหุ้นเด่นตามช่วงเวลา

พร้อมกับได้ทำการสรุปประเด็นสำคัญ คือ

1.ราคาหุ้นปรับลงแรง เปิดโอกาสการลงทุน

หุ้นกลุ่มโรงพยาบาลปรับตัวต่ำกว่าดัชนีตลาดฯ ราว 17% ตั้งแต่ต้นปี สะท้อนความกังวลที่ KKPS มองว่า “มากเกินจริง” เนื่องจากแรงกดดันส่วนใหญ่เป็นปัจจัยชั่วคราว

2.ปี 2568 ชะลอ แต่ไม่ใช่สัญญาณถดถอยระยะยาว

รายได้จากผู้ป่วยในประเทศและต่างชาติเติบโตต่ำ (2–3%) จากผลเศรษฐกิจชะลอ มาตรการ co-payment และเหตุการณ์เฉพาะหน้า

3.ผู้ป่วยในประเทศ: เติบโตช้าลงเชิงโครงสร้าง แต่จะฟื้นในปี 2026

อัตราการเติบโตอาจอยู่ระดับตัวเลขกลางหลักเดียวในระยะยาว ประเมินว่าการเติบโตของผู้ป่วยในประเทศจะกลับสู่ระดับปกติที่ 4% ในปี 2569

4.ผู้ป่วยต่างชาติ: แนวโน้มฟื้นตัวเด่นในปี 2569

ผลกระทบจากคูเวต แผ่นดินไหว และกัมพูชา เป็นเหตุชั่วคราว ขณะที่ตลาดตะวันออกกลาง (ไม่รวมคูเวต) ยังเติบโตดี และผู้ป่วยยุโรปขยายตัวระดับสองหลัก คาดผู้ป่วยต่างชาติโตถึง 8% ในปี 2026

5.กำไรกลุ่มโรงพยาบาลเร่งตัวชัดเจน

กำไรคาดโตเพียง 2% ในปี 2025 ก่อนเร่งขึ้นเป็น 9% ในปี 2026 จากการฟื้นตัวของปริมาณผู้ป่วย

6.หุ้นเด่นตามช่วงเวลา

ไตรมาส 4/2568: BDMS และ PR9 คาดทำกำไรสูงสุดใหม่

ไตรมาส 1/2569: BH, BCH และ PR9 รับอานิสงส์ผู้ป่วยคูเวตกลับมา

ไตรมาส 2/2569: BCH และ CHG เด่นจากความคาดหวังเพิ่มงบประกันสังคม

7.นโยบายรัฐเป็นแรงหนุนสำคัญ

การเสนอเพิ่มงบเหมาจ่ายและงบ RW>2 ของ สปสช อาจดันงบประมาณเพิ่ม 20–22% และเป็นสัญญาณบวกต่อการปรับงบประกันสังคมในอนาคต

บทสรุป ของ KKPS คือ ปี 2568 เป็นช่วงชะลอชั่วคราวของกลุ่มโรงพยาบาล

ขณะที่ปี 2569 ถูกมองเป็นปีแห่งการฟื้นตัว ทั้งจากผู้ป่วยต่างชาติที่กลับมาและแรงหนุนนโยบายภาครัฐ ทำให้กลุ่มนี้กลับมาน่าสนใจอีกครั้ง