BANPU สินทรัพย์ดีที่ซ่อนไว้

สำนักข่าวรัชดา

จัดเป็น “หุ้นขายถ่าน(หิน)” เบอร์หนึ่งของไทย แต่ราคาหุ้นบริษัท บ้านปู จำกัด (มหาชน) หรือ BANPU กลับกลาย เป็นว่า “ไม่เอาถ่าน” ซะงั้น..!? ราคาแตะระดับ 20 บาททีไร..รูดลงมากทุกที จะด้วยอาถรรพ์หมายเลข 20 หรือว่า “ธุรกิจถ่านหิน” ไม่เร้าใจ ไร้มนต์ขลัง หรือกำลังตกยุคไปแล้ว..!!

จากข้อเท็จจริงระยะสั้น 1-5 ปีข้างหน้าธุรกิจหลัก BANPU ยังเป็น Core-Business แต่จากนั้น..บทบาทธุรกิจถ่านหินเริ่มน้อยลง ด้วยปริมาณความต้องการเริ่มน้อยลง..จะด้วยเงื่อนไข “โรงไฟฟ้าถ่านหิน” เริ่มทยอยหมดอายุลง ผนวกกับแรงต่อต้านถ่านหินเพิ่มขึ้น..ทำให้โรงไฟฟ้าถ่านหินใหม่ “เป็นหมันตั้งแต่ไม่ทันตั้งท้อง” ด้วยซ้ำ..!!

แน่นอนว่า..การถือหุ้นบริษัท บ้านปู เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BPP (ธุรกิจโรงไฟฟ้า) สัดส่วน 78.57% ไม่อาจเพียงพอเยียวยา รายได้จากถ่านหินที่ต้องสูญเสียไปได้ แม้ว่าอัตรากำไรสุทธิ BPP เฉลี่ยประมาณ 35-40% (ปี 2560 มีรายได้ 10,800 ล้านบาท มีกำไรสุทธิ 4,154 ล้านบาท)

ทว่า..ด้วยธรรมชาติธุรกิจไฟฟ้าของ BPP เป็นธุรกิจที่มีอัตราการเติบโตค่อนข้างต่ำ เนื่องจากเป็นการซื้อขายระยะยาว จึงเหมาะกับการลงทุนเพื่อรายได้ประจำระยะยาว เพราะมีรายได้และกำไรชัดเจนและสม่ำเสมอมากกว่าการสร้างการเติบโตของรายได้

แต่..ธุรกิจที่นักลงทุนหรือแม้แต่ผู้ถือหุ้นดูจะมองข้ามไป นั่นคือ “ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ” หลังจากช่วงเดือน ต.ค. 2560 ใช้เงินลงทุน 210 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 7,000 ล้านบาท) เข้าลงทุนแหล่งก๊าซธรรมชาติ Marcellus Shale ในสหรัฐอเมริกา ด้วยผลประโยชน์ที่จะได้รับคือ..

-ผลประโยชน์ 80% ของจำนวนหลุมทั้งหมด 112 หลุม

-ปริมาณก๊าซธรรมชาติ 100 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน

-ปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติ 414,000 ล้านลูกบาศก์ฟุต

การลงทุน “ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ” ดังกล่าว เป็นช่วงจังหวะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 40% การปันส่วนกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีฯ (EBITDA) ประมาณ 80 ล้านเหรียญสหรัฐ (หรือประมาณ 2,640 ล้านบาท) และไตรมาส 2/2561 ที่ผ่านมา  BANPU เริ่มบันทึกเข้ามาแล้ว 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (หรือประมาณ 900 ล้านบาท) ที่สำคัญ BANPU มีแผนเข้าซื้อแหล่งธุรกิจธรรมชาติสหรัฐฯ เพิ่มด้วยเช่นกัน

เชื่อได้ว่า “ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ” จะเข้ามามีบทบาทต่อ BANPU มากขึ้นในอัตราเร่งช่วง 1-5 ปี ตรงกันข้าม “ธุรกิจถ่านหิน” จะมีบทบาทลดลงในอัตราคงที่หรือถดถอย..!!?

ส่วนราคาหุ้น BANPU ต้องอยู่ที่นักลงทุนจะมองอย่างไร..เบื้องต้นแนวต้าน 20 บาท ผ่านไม่ได้ไม่สวยแน่..!!

…อิ อิ อิ…