โบรกแนะ “ซื้อ” TOA เป้า 37 บ. ชี้กำไรปี 65 แตะ 2.1 พันลบ. รับยอดขาย-ดีมานด์เพิ่ม

บริษัทหลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ (25 ก.พ. 2565) บริษัท ทีโอเอ เพ้นท์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ TOA ว่า บริษัทฯ รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2564 อยู่ที่ 473 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 76% จากไตรมาสก่อน แต่ลดลง 4% จากงวดเดียวกันของปีก่อน หักรายการพิเศษจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและมูลค่ายุติธรรมสินทรัพย์การเงินรวม 71 ล้านบาท ส่วนกำไรปกติไตรมาส 4/2564 เป็นไปตามที่ทางฝ่ายวิจัยคาด ทำได้ 401 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46% จากไตรมาสก่อน แต่ลดลง 19% จากงวดเดียวกันของปีก่อน โดยการเติบโตจากไตรมาสก่อน หนุนจากยอดขายเพิ่มขึ้น 17% จากไตรมาสก่อน และเพิ่มขึ้น 12% จากงวดเดียวกันของปีก่อน ที่ 4.7 พันล้านบาท จากการปรับราคาขายขึ้นรอบที่ 2 บวกกับปริมาณการขายดีขึ้นหลังคลายมาตรการล็อกดาวน์, สถานการณ์ COVID-19 คลายตัว และการก่อสร้างกลับมาดาเนินการหลังถูกปิดแคมป์ในไตรมาส 3/2564

อย่างไรก็ตามผลประกอบการหดตัวจากงวดเดียวกันของปีก่อน สาเหตุมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบ ส่งผลให้อัตรากาไรขั้นต้นทรงตัวระดับต่ำที่ 30.20% ลดลงจาก 36.10% ในไตรมาส 4/2563  ทั้งนี้ บริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดครึ่งปีหลัง 2564 ที่ 0.19 บาท/หุ้น Yield 1% ขึ้น XD วันที่ 5 พ.ค. และจ่ายปันผล 23 พ.ค. 2565

ทั้งนี้จบปี 2564 กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.95 พันล้านบาท ลดลง 4% จากงวดเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติทำได้ 1.8 พันล้านบาท ลดลง 10% จากงวดเดียวกันของปีก่อน แม้ยอดขายเพิ่มขึ้น 8% จากงวดเดียวกันของปีก่อน จากราคาและปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น แต่ปัจจัยดังกล่าวไม่สามารถชดเชยต้นทุนการผลิตทั้ง TiO2 และ Oil linked ที่สูงขึ้นได้

สำหรับปี 2565 คงประมาณการกำไรปกติที่ 2.10 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.50% จากงวดเดียวกันของปีก่อน โดยมีแรงหนุนจากการปรับขึ้นของยอดขาย ตามความต้องการใช้สีที่ฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ และกิจกรรมก่อสร้างราบรื่น แม้แนวโน้มต้นทุนพลังงานและ TiO2 สูงขึ้น แต่บริษัทน มีแนวทางขยับราคาขึ้นอีกให้สะท้อนต้นทุน บวกกับผลของการรวมงบ GMT ตั้งแต่ไตรมาส 2/2565 ซึ่งมีมาร์จิ้นดี ช่วยลดแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น

อย่างไรก็ดีทางฝ่ายวิจัยคงราคาเหมาะสมปี 2565 ที่ 37 บาท (อิงค่า PER ที่ 37 เท่า) คงคำแนะนำซื้อลงทุน โดยมองว่าผ่านจุดต่ำสุดแล้วในไตรมาส 3/2564 โดยภาพความต้องการใช้สีที่มีสัญญาณฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 4/2564 และต่อเนื่องในปี 2565 ซึ่งประเมินว่ากำไรจะกลับมาเติบโตได้อีกครั้งหลังหดตัวติดต่อกัน 2 ปีก่อนหน้า โดยแนวโน้มไตรมาส 1/2565 ผลประกอบการคาดขยายตัวจากไตรมาสก่อน เนื่องจากเป็น High Season ขายวัสดุก่อสร้าง ขณะที่ตั้งแต่ไตรมาส 2/2565 ระดับกำจะยกฐานขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน หลังรวมงบ GMT เป็นบวกทั้งยอดขายและมาร์จิ้น อย่างไรก็ตามระยะสั้นติดตามความผันผวนราคาน้ำมันดิบจากสถานการณ์ตึงเครียดระหว่างรัสเซียยูเครน ซึ่งหากราคาน้ำมันปรับขึ้นแรงอาจเป็นประเด็นกดดันราคาหุ้น เนื่องจากต้นทุนที่เป็น Oil linked คิดเป็นสัดส่วนราว 15% ของต้นทุนการผลิต