โบรกเชียร์ “ซื้อ” TRUE หลังคว้าคลื่น 1500-2300 MHz ยันต้นทุนต่ำ หนุนศักยภาพระยะยาว

ผู้สื่อข่าวรายงานจากกรณี สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคม (กสทช.) ประกาศผลการประมูลคลื่นความถี่ตามประกาศ กสทช. เรื่อง หลักเกณฑ์และวิธีการอนุญาตให้ใช้คลื่นความถี่สำหรับกิจการโทรคมนาคมเคลื่อนที่สากล ในย่าน 850 MHz, 1500 MHz, 2100 MHz และ 2300 MHz โดยมีผู้เข้าร่วมประมูลที่มีสิทธิ์เพียงสองราย คือ บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC และบริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE มีราคาประมูลรวมทั้งสิ้น 41,273,960,346 บาท

สอดคล้องกับฝ่ายนักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า กสทช. ประกาศผลประมูลคลื่นความถี่วันนี้อย่างเป็นทางการ ดังนี้ คลื่น 850MHz ไม่มี operators ประมูล, คลื่น 2100MHz ADVANC ชนะทั้งหมด ที่ราคาสูงกว่าราคาตั้งต้น 10%, คลื่น 2300MHz TRUE ชนะทั้งหมดที่ราคาสูงกว่าราคาตั้งต้น 20% และคลื่น 1500MHz TRUE ชนะ 20MHz เหลือไม่มีคนประมูลอีก 35MHz ที่ราคาสูงกว่าราคาตั้งต้น 10%

สำหรับผลการประมูลออกมาในกรณีที่ดี การแข่งขันไม่รุนแรง ไม่มีการแย่งคลื่นสำคัญของคู่แข่ง

ทั้งนี้ ทางฝ่ายวิจัยคาด TRUE จะประหยัดต้นทุนหลังการประมูลราว 5.2 พันล้านบาทต่อปี ส่วน ADVANC จะประหยัดราว 2.9 พันล้านบาทต่อปี ทั้งคู่ประหยัดไปอีก 15 ปีตามอายุคลื่นความถี่ที่ได้รับ

คาดหุ้นตอบสนองเชิงบวกหลังการประมูลเนื่องจากตลาดต้องปรับประมาณการปี 2025-2026 ขึ้น

ชอบทั้ง TRUE และ ADVANC แต่ชอบ TRUE มากกว่า ADVANC เพราะผลประโยชน์ที่ได้รับสูงกว่า

ขณะที่ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ระบุว่า กสทช. ได้จัดการประมูลคลื่นความถี่รวม 4 ย่าน ได้แก่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz และ 2300MHz โดยมีผู้เข้าร่วมประมูลที่มีสิทธิ์เพียงสองราย คือ ADVANC และ TRUE

โดยผลการประมูล ตามรายงานจากฐานเศรษฐกิจ ADVANC ชนะการประมูลคลื่น 2100MHz ทั้ง 3 บล็อก โดยราคาบล็อกละ 4.95 พันล้านบาท รวมเป็นมูลค่า 14.95 พันล้านบาท ขณะที่ TRUE ชนะการประมูลคลื่น 1500MHz จำนวน 4 บล็อก ที่ราคาบล็อกละ 1.16 พันล้านบาท และคลื่น 2300MHz จำนวน 7 บล็อก ที่ราคาบล็อกละ 3.11 พันล้านบาท รวมมูลค่าทั้งหมด 26.42 พันล้านบาท

สำหรับการวิเคราะห์ ราคาคลื่น 2100MHz ที่ ADVANC จ่าย ถือว่าอยู่ในระดับที่เราคาดการณ์ไว้ คือสูงกว่าราคาตั้งต้นประมาณ 10% ราคาคลื่น 2300MHz ที่ TRUE ชนะประมูล ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ถึง 37% การที่ TRUE ตัดสินใจเข้าประมูลคลื่น 1500MHz ถือเป็นเรื่องเหนือความคาดหมายของเรา ADVANC ได้คลื่นเพิ่ม 30MHz ทำให้ถือคลื่น mid-band รวม 200MHz เท่าเดิม TRUE ได้คลื่นเพิ่มมากถึง 90MHz ทำให้ถือคลื่น mid-band รวมสูงถึง 280MHz ซึ่งมากกว่าที่เราคาดไว้มาก

ทั้งนี้ ทางฝ่ายวิจัยมองผลการประมูลในภาพรวมเป็นบวก การแข่งขันไม่ได้รุนแรงเท่าที่คาดไว้ เนื่องจาก ADVANC ยังคงความมีวินัยทางการเงิน โดยเลือกเข้าประมูลเฉพาะคลื่น 2100MHz ค่าธรรมเนียมคลื่นรวมทั้งหมดอยู่ที่ 41.27 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 16.5% ADVANC จะสามารถประหยัดต้นทุนคลื่นในปี 2569 ได้ราว 2.9 พันล้านบาท มากกว่าที่เราคาดถึง 51%

อย่างไรก็ดี การที่ TRUE เลือกเข้าประมูลทั้งคลื่น 1500MHz และ 2300MHz นั้นน่าสนใจ เพราะสะท้อนถึงกลยุทธ์การเร่งสะสมคลื่น mid-band ให้มากที่สุด ซึ่งจะส่งผลดีต่อคุณภาพการให้บริการ และความสามารถในการแข่งขันในช่วงหลายปีข้างหน้า จนกว่าคลื่น 3500MHz จะเปิดให้ใช้งานในช่วงปี 2572 หรือ 2573

โดยคำแนะนำการลงทุน เรายังคงมุมมอง “บวก” ต่อกลุ่มโทรคมนาคม โดยเลือก TRUE (คำแนะนำ Outperform, ราคาเป้าหมาย 13.16 บาท) เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มในช่วงนี้ ปัจจัยบวกที่อาจทำให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นในระยะสั้น ได้แก่

1. ผลประมูลที่ออกมาดีกว่าคาด
2. การประหยัดต้นทุนคลื่นในระดับมาก
3. โอกาสในการบริหารทุนที่เชิงรุกมากขึ้น

โดยยัง ชอบ TRUE มากกว่า ADVANC (คำแนะนำ Outperform, ราคาเป้าหมาย 306.06 บาท) เนื่องจาก TRUE ได้ประโยชน์จากการประหยัดต้นทุนคลื่นมากกว่า จึงมีแนวโน้มกำไรโตดีกว่า TRUE ถือครองคลื่น mid-band มากกว่าที่ต้นทุนไม่สูงนัก ซึ่งช่วยเพิ่มความได้เปรียบในการแข่งขันในระยะยาว