IFA ชี้ดีล CRC ขาย “Rinascente” อิตาลี มูลค่า 1.46 หมื่นล้านบาท เหมาะสม–ลุ้นปันผลพิเศษ
ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระเห็นชอบ CRC ขายธุรกิจห้าง “Rinascente” ในประเทศอิตาลี พร้อมดอกเบี้ย ร่วมมูลค่า 1.4 หมื่นล้านบาท ชี้ดีลนี้สมเหตุสมผล เสริมฐานการเงิน ลดภาระหนี้ เพิ่มความคล่องตัว ดังนั้นมีโอกาสจ่ายปันผลพิเศษให้ผู้ถือหุ้นรวมราว 7,700 ล้านบาท หรือ 1.28 บาทต่อหุ้น
บริษัท อวานการ์ด แคปปิตอล จำกัด ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ (Independent Financial Advisor: IFA) ของบริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ CRC ได้จัดทำรายงานความเห็นต่อธุรกรรมการจำหน่ายกิจการห้างสรรพสินค้า Rinascente ในประเทศอิตาลี โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 9,384.20 ล้านบาท ซึ่งรายงานดังกล่าวสรุปว่าธุรกรรมดังกล่าวมีความสมเหตุสมผลและเป็นประโยชน์ต่อบริษัทฯ และผู้ถือหุ้น
นอกจากนี้ บริษัทฯ จะรับโอนสัญญาเงินกู้และดำเนินการชำระคืนเงินกู้จากผู้ถือหุ้น (Shareholder Loan) ที่ Central Retail Investment Limited ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัทฯ ได้ให้แก่ CRC Rinascente S.p.A. ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ CRC Holland B.V. จำนวนเงินรวมทั้งเงินต้นและดอกเบี้ยค้างจ่ายที่บริษัทฯ จะได้รับนั้น ขึ้นอยู่กับยอดเงินต้นและดอกเบี้ยค้างจ่าย ณ วันโอนหุ้น ซึ่งจะเกิดขึ้นภายหลังจากที่บริษัทฯ ได้รับการอนุมัติให้เข้าทำธุรกรรมจากที่ประชุมผู้ถือหุ้น โดย ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 จำนวนเงินต้นและดอกเบี้ยค้างจ่ายดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 141.12 ล้านยูโร หรือประมาณ 5,297.37 ล้านบาท
ทั้งนี้ การชำระคืนเงินกู้ดังกล่าวจะดำเนินการพร้อมกันกับการซื้อกิจการห้างสรรพสินค้า Rinascente หลังได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นแล้ว รวมมูลค่าของธุรกรรมทั้งสิ้นประมาณ 14,681.57 ล้านบาท
โดย IFA ระบุว่า การเข้าทำธุรกรรมนี้จะทำให้ CRC ได้รับเงินสดเพื่อชำระคืนหนี้สถาบันการเงินประมาณ 5,297 ล้านบาท ส่งผลให้หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิ (ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) ลดลงจาก 83,069 ล้านบาท เหลือ 77,506 ล้านบาท และทำให้อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBD/E) ลดลงจาก 1.19 เท่า เหลือ 1.13 เท่า หากรวมภาระหนี้ตามสัญญาเช่า อัตราดังกล่าวจะลดจาก 2.00 เท่า เหลือ 1.67 เท่า สะท้อนถึงความสามารถในการบริหารภาระหนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ส่วนการลดหนี้ดังกล่าวจะช่วยเสริมความมั่นคงทางการเงิน ลดความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยผันผวน และเพิ่มโอกาสในการเข้าถึงแหล่งเงินทุนในอนาคต อีกทั้งยังช่วยเพิ่มความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจ และสร้างความพร้อมสำหรับการลงทุนในโครงการที่มีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนสูง
ดังนั้น IFA เห็นว่าการจำหน่ายกิจการ Rinascente ยังเป็นการปลดภาระการบริหารธุรกิจในตลาดที่มีต้นทุนภาษีสูงถึง 30% และพึ่งพาภาคการท่องเที่ยวเป็นหลัก ขณะที่ CRC สามารถนำทรัพยากรไปมุ่งเน้นในตลาดที่มีศักยภาพการเติบโตสูงกว่า เช่น ประเทศไทยและเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดหลักและมีอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) สูงกว่ายุโรปอย่างชัดเจน
ทั้งนี้ ในด้านมูลค่าธุรกรรมประเมินว่า ราคาขายที่ 250 ล้านยูโร อยู่เหนือช่วงมูลค่ายุติธรรมของกิจการที่ประเมินได้ 228.18–239.23 ล้านยูโร โดยใช้วิธีมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดสุทธิ (DCF) ซึ่งถือว่าเหมาะสมและสะท้อนความคุ้มค่า ขณะที่การลงทุนตั้งแต่ปี 2561 อยู่ที่เพียง 25.67 ล้านยูโร หมายความว่าบริษัทได้รับผลตอบแทนรวมสูงถึง 873.73% หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) 38.42%
อย่างไรก็ตาม การขายกิจการ Rinascente ไม่เพียงช่วยเพิ่มสภาพคล่องและลดหนี้สิน แต่ยังทำให้ CRC สามารถนำเงินไปสร้างผลตอบแทนต่อเนื่องผ่านการลงทุนใหม่ รวมถึงการจ่ายเงินปันผลพิเศษให้ผู้ถือหุ้นรวมราว 7,700 ล้านบาท หรือ 1.28 บาทต่อหุ้น จึงเห็นว่าธุรกรรมนี้มีความเหมาะสมและเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นในระยะยาว