โบรกเชียร์ซื้อ NER เป้าสูงสุด 5.60 บาท ลุ้น Q2 โตเด่น-ครึ่งปีหลังฟื้นชัด

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เผยแพร่บทวิเคราะห์หุ้น บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER โดยแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 12 เดือน (12M Target) ที่ 5.60 บาท โดยประเมินว่า กำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็นสัดส่วน 17.6% ของประมาณการกำไรทั้งปี โดยคาดว่าไตรมาสดังกล่าวจะเป็นไตรมาสต่ำที่สุดของปี และจะทยอยฟื้นรายไตรมาสตามทิศทางราคายาง SICOM โดยจะเด่นในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้ สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดว่ารายได้เพิ่มขึ้นตามราคาขายที่ขยับขึ้น แต่ GPM ทรงตัวเพราะต้นทุนถัวเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่อาจเห็นการเติบโตเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน ของกำไรขั้นต้นในรูปตัวเงินตามราคาขายที่เพิ่มขึ้น แต่เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน  คาดว่ายังคงลดลงเพราะไตรมาส 2/2568 ยังคงเป็นฐานที่สูง โดยคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 2/2569 เบื้องต้นที่ราว 320 ล้านบาท (+/-)

ราคายาง SICOM ที่ปรับขึ้นปัจจุบันคาดว่าจะส่งผลบวกชัดเจนในไตรมาส 3-4/2569 ซึ่งคาดว่าจะทำให้กำไรกลับมาเติบโตทั้ง จากไตรมาสก่อน และ เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน ได้อีกครั้งในไตรมาส 3/2569 ทั้งนี้ ยังคงประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ที่ 1,730 ล้านบาท (+5.8% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน) ปัจจุบันซื้อขายที่ PER2569 ที่ 5.1 เท่า แต่งบไตรมาส 2/2569 ยังไม่เด่น รวมถึงปันผลงวดครึ่งแรกปี 2569 คาดเพียง 0.05 บาทต่อหุ้น แม้ว่ายังคงคำแนะนำซื้อ แต่เชิงกลยุทธ์อาจสะสมอีกครั้งหลังงบไตรมาส 2/2569

บริษัทหลักทรัพย์พาย จำกัด ยังคงแนะนำ ซื้อ และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 5.05 บาท (6.2 เท่าPER’26E) โดยมองว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานงวดไตรมาส 2/2569 จะเห็นการฟื้นตัวจากไตรมาส 1/2569 ได้จากผลดีของราคาขายที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นตามราคายางพาราโลกที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นคือปัญหา El Niño ที่คาดว่าจะเกิดในช่วงปลายปี ทำให้เป้าการขายที่ผู้บริหารคาดไว้ที่ระดับ 500,000 ตัน น่าจะไปไม่ถึง เบื้องต้นคาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 450,000 ตันเท่านั้น จึงปรับประมาณการกำไรทั้งปีลงมาเหลือ 1,555 ล้านบาท

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) รายงานว่า ยังคงคำแนะนำ Neutral แต่ปรับราคาเป้าหมายอยู่ที่ 4.80 บาท โดยมีมุมมอง Slightly Negative ต่อการปรับลดเป้าหมายปริมาณการขายปี 2569 เหลือ 450,000 ตัน จากความกังวลต่อภาวะ Super El Niño ที่อาจทำให้อุปทานยางตึงตัวในช่วงครึ่งหลังปี 2569 อีกทั้งยังเลื่อนการก่อสร้างโรงงานแห่งที่ 3 ออกไป เพื่อรักษาสภาพคล่องรองรับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นซึ่งจำกัด Upside ด้านปริมาณการขายในระยะ 1-2 ปี จึงปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ลง 9% และ 5% เหลือ 1,667 ล้านบาท (+2% เมื่อ้ทียบกับงวดเดียวของปีก่อน) และ 1,772 ล้านบาท (+6% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน) ตามลำดับ โดยชดเชยบางส่วนจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับเพิ่มเป็น 68 บาท/กิโลกรัม (เดิม 64 บาท/กิโลกรัม) แต่แนวโน้ม SG&A/sale ที่เพิ่มขึ้นตามต้นทุนพลังงานและค่าขนส่ง

สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดกำไรปกติลดลง เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน จากฐานกำไรที่สูงในไตรมาส 2/2568 แต่เพิ่มขึ้น จากไตรมาสก่อน จากต้นทุนวัตถุดิบในสต็อกที่ยังสะท้อนราคารับซื้อก่อนยางปรับขึ้นแรง จะเป็นปัจจัยหนุนหลัก ทั้งนี้ คาดกำไรปกติในช่วงครึ่งปีหลัง 2569 จะปรับตัวดีขึ้นกว่าครึ่งปีแรก โดยมีทิศทางอุปทานยางภายใต้ภาวะ El Niño เป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม