KTB ชี้บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ชะลอ แนะทยอยสะสม “พันธบัตร” รับยีลด์ขาขึ้น

นายพูน พานิชพิบูลย์ นักกลยุทธ์ตลาดเงินตลาดทุน Krungthai GLOBAL MARKETS ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTB เปิดเผยว่า ตลาดบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ ย่อตัวลงบ้าง สู่ระดับ 4.55% หลังผู้เล่นในตลาดปรับลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ตามรายงานดัชนีราคาผู้ผลิต PPI ของสหรัฐฯล่าสุด ที่ชะลอตัวลงมากกว่าคาด

ทว่าการปรับตัวลงของบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ ได้ถูกชะลอลง จากภาวะเปิดรับความเสี่ยงของตลาดการเงิน กอปรกับความไม่แน่นอนสูงของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง และถ้อยแถลงของบรรดาเจ้าหน้าที่ FED โดยเฉพาะประธาน FED ที่ย้ำจุดยืน FED พร้อมดำเนินนโยบายการเงินให้เหมาะสม เพื่อคุมเงินเฟ้อสหรัฐฯ ให้สำเร็จ เราคงประเมินว่า การเคลื่อนไหวของบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ จะขึ้นกับพัฒนาการของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง และรายงานข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่จะส่งผลต่อมุมมองของผู้เล่นในตลาดต่อแนวโน้มดอกเบี้ย FED

รวมถึงบรรยากาศในตลาดการเงิน โดยคงคำแนะนำเดิมว่า ผู้เล่นในตลาดสามารถทยอยเข้าซื้อบอนด์ระยะยาวสหรัฐฯและไทย โดยเฉพาะเมื่อบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเหนือโซน 4.50% เนื่องจาก เราคงมุมมองว่า FED มีโอกาส “คงดอกเบี้ย” ในปี 2026 ก่อนที่จะทยอยเดินหน้าลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง ในปี 2027 (ไตรมาสที่ 2 และ ไตรมาสที่ 4) ซึ่งสวนทางกับคาดการณ์ของ FED ใน Dot Plot ล่าสุด และยังคงสวนทางกับคาดการณ์ของผู้เล่นในตลาดในปัจจุบัน โดยเฉพาะสถาบันการเงินรายใหญ่

ส่วนธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) อาจคงดอกเบี้ยตลอดปีนี้และปีหน้า ทว่าบอนด์ยีลด์ 10 ปี ไทย ได้ปรับตัวลงมาพอสมควรสู่ระดับ 1.90%-2.00% ซึ่งเป็นโซน Fair Value ที่เราได้ประเมินไว้ ทำให้ บอนด์ 10 ปี ไทย มีความน่าสนใจลดลงมากและเน้นย้ำให้ทยอยเข้าซื้อ เมื่อบอนด์ยีลด์ปรับตัวขึ้นเท่านั้น เรามองว่า บอนด์ 20 ปี ไทย มีความน่าสนใจกว่า โดยเฉพาะเมื่อมองในแง่ของความชันยีลด์เคิร์ฟ แต่ต้องพร้อมยอมรับความผันผวนที่สูง

ทางด้านตลาดค่าเงิน เงินดอลลาร์ทยอยอ่อนค่าลงบ้าง สอดคล้องกับการปรับตัวลงของบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ ตามการปรับลดโอกาส FED ขึ้นดอกเบี้ย จากรายงานดัชนีราคาผู้ผลิต PPI ของสหรัฐฯ ล่าสุดที่ออกมาต่ำกว่าคาด ทว่า เงินดอลลาร์ยังพอได้แรงหนุนบ้าง ท่ามกลางความไม่แน่นอนสูงของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ส่งผลให้โดยรวม ดัชนีเงินดอลลาร์ (DXY) ย่อตัวลง สู่โซน 100.5 จุด (ดัชนีเงินดอลลาร์ DXY แกว่งตัวแถวโซน 100.3-101.1 จุด)

ในส่วนของราคาทองคำ มุมมองของผู้เล่นในตลาดที่ทยอยปรับลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของ FED จนทำให้ทั้งเงินดอลลาร์และบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ ย่อตัวลง ได้ช่วยหนุนการรีบาวด์ขึ้นของราคาทองคำ (สัญญาทองคำตลาด COMEX ส่งมอบเดือน ส.ค. 2026) ทว่า ราคาทองคำยังคงไม่สามารถปรับตัวขึ้นเหนือโซน 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ได้สำเร็จ ท่ามกลางความไม่แน่นอนของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ภาวะเปิดรับความเสี่ยงของตลาดการเงิน และท่าทีของประธาน FED ที่พร้อมขึ้นดอกเบี้ย หากจำเป็น เพื่อคุมเงินเฟ้อ