“ฟินันเซีย ไซรัส” มอง TU ผ่านจุดต่ำสุด ลุ้นกำไร Q3 ฟื้น รับช่วงไฮซีซั่น-บาทอ่อนหนุน

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์เกี่ยวกับ บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TU ว่าบริษัทมีกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1.26 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.5% จากไตรมาสก่อน แต่ลดลง 0.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้ประมาณ 13% โดยคาดว่าได้รับแรงหนุนจากรายการ Refund แม้ว่าบริษัทจะไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดดังกล่าว

ทั้งนี้ หากตัดผลกระทบจากรายการ Refund ของบริษัท ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ ITC ที่ส่งผลต่อกำไรสุทธิของ TU ราว 104 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการถือหุ้น 79.3%) รวมถึงกำไรจากการขายเงินลงทุน 35.2 ล้านบาท และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX Loss) 71 ล้านบาท จะมีกำไรปกติอยู่ที่ประมาณ 1.19 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 44.9% จากไตรมาสก่อน และลดลง 0.7% จากปีก่อน

ด้านรายได้รวมในไตรมาส 2/2569 เติบโต 5.6% จากไตรมาสก่อน และ 1.4% จากปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจ Ambient ที่เติบโต 11.3% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 1.5% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน รวมถึงธุรกิจ Frozen ที่เติบโต 6.1% จากไตรมาสก่อนหน้า แม้จะลดลง 0.4% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสามารถชดเชยรายได้จากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (Pet Care) ที่อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยธุรกิจ Ambient ถือเป็นจุดเด่นของไตรมาส จากการเติบโตทั้งด้านปริมาณขายและราคาขาย

เมื่อพิจารณาตามภูมิภาค พบว่าตลาดประเทศไทยเติบโตโดดเด่น เพิ่มขึ้น 9.9% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 25.8% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนจากทั้งกลุ่ม OEM และสินค้าแบรนด์ของบริษัท

ขณะที่ตลาดยุโรปเติบโต 19.4% จากไตรมาสก่อนหน้า แม้ลดลง 2.0% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ส่วนตลาดตะวันออกกลางฟื้นตัวแรง เพิ่มขึ้น 82.2% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังลดลง 14.9% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ตลาดหลักอย่างสหรัฐฯ และแคนาดา ลดลง 6.4% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 1.7% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ซึ่งฝ่ายวิจัยตั้งข้อสังเกตว่าอาจเป็นผลจากการคืน Refund ให้ลูกค้า ส่งผลให้รายได้ลดลง

โดยอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ที่รายงานอยู่ที่ 21.4% เพิ่มขึ้นจาก 18.2% ในไตรมาส 1/2569 และ 19.7% ในไตรมาส 2/2568 โดยปรับตัวดีขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ ทั้ง Ambient, Frozen และ Pet Care อย่างไรก็ตาม หากหักผลกระทบจาก Refund ออก อัตรากำไรขั้นต้นที่แท้จริงอาจต่ำกว่าระดับดังกล่าว แต่ยังมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและปีก่อน จากการใช้วัตถุดิบปลาทุนต่ำที่ยังมีอยู่ในสต๊อก และปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A to Sales) เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 15.0% จาก 14.5% ในไตรมาสก่อน และ 13.9% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน สาเหตุหลักมาจากต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น ส่วนอัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 18.4% จาก 13.5% ในปีก่อน จากผลของภาษี Global Minimum Tax (GMT) และภาษีที่เกี่ยวข้องกับรายการ Refund

สำหรับผลประกอบการงวดครึ่งปีแรก 2569 บริษัทมีกำไรสุทธิ 2.38 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.7% จากปีก่อน ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 2.02 พันล้านบาท ลดลง 8.4% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน คิดเป็น 42.3% ของประมาณการกำไรทั้งปีของฝ่ายวิจัย

อย่างไรก็ดี ทางฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 มีโอกาสทรงตัวถึงปรับเพิ่มขึ้น เนื่องจากเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ บริษัทสามารถทยอยปรับขึ้นราคาขายกับลูกค้าได้มากขึ้น และได้รับอานิสงส์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า อย่างไรก็ตาม การเติบโตอาจไม่โดดเด่นมากนัก เพราะจะเริ่มรับรู้ต้นทุนปลาที่สูงขึ้น และไม่มีรายการ Refund เข้ามาสนับสนุนเหมือนไตรมาส 2

นอกจากนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปี 2569 เป็นเติบโต 4-6% จากเดิมคาด 3-4% พร้อมปรับเพิ่มเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 19.5-20.5% จากเดิม 19-20% ขณะที่ยังคงเป้าหมายสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ไว้ที่ 13.5-14.5% และปรับลดงบลงทุน (Capex) ลงเหลือ 5,000-5,500 ล้านบาท จากเดิม 5,500-6,000 ล้านบาท

พร้อมกันนี้ TU ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานงวดครึ่งปีแรก 2569 ในอัตราหุ้นละ 0.40 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout Ratio) อยู่ที่ 65% หรือให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ประมาณ 3.3% โดยกำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 14 สิงหาคม 2569