BEM ลุ้นกำไร Q3 นิวไฮ 1.1 พันล้าน รับคุมต้นทุนซ่อมบำรุง โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า 8.80 บาท
บล.กรุงศรี คาด BEM กำไร Q3/69 ทำนิวไฮ 1.1 พันล้านบาท โต 9% จากปีก่อน รับต้นทุนซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงลดลง หนุนมาร์จิ้นแตะ 46% พร้อมรับปันผล TTW 221 ล้านบาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” เป้า 8.80 บาท ลุ้น Double-Deck เพิ่มมูลค่าหุ้นอีก 1 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 10 พ.ย.69 ว่า บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM มีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 ทำสถิติสูงสุดรายไตรมาสที่ประมาณ 1,100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 16% จากไตรมาสก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนสำคัญจากมาตรการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่าย โดยเฉพาะการลดต้นทุนซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วง รวมถึงการรับรู้รายได้เงินปันผลจากบริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) หรือ TTW จำนวน 221 ล้านบาท
สำหรับรายได้ไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะลดลงเล็กน้อย 0.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 8% จากไตรมาสก่อน โดยการลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนมีสาเหตุหลักจากรายได้ธุรกิจรถไฟฟ้าที่คาดว่าจะลดลง 0.4% เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมในเดือนกันยายน ประกอบกับรายได้ธุรกิจให้เช่าพื้นที่ที่ลดลง 8.5% ภายหลังผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือรายหนึ่งยกเลิกสัญญา เนื่องจากการควบรวมกิจการ
อย่างไรก็ตาม ปัจจัยฤดูกาลช่วยสนับสนุนให้รายได้ทุกธุรกิจปรับตัวเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยคาดว่ารายได้ธุรกิจทางด่วนจะเพิ่มขึ้น 8% ธุรกิจรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 6% และธุรกิจให้เช่าพื้นที่เพิ่มขึ้น 17%
ขณะเดียวกัน บล.กรุงศรี คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) จะเพิ่มขึ้นเป็น 46% จากระดับ 44% ในไตรมาส 3/2568 และ 42% ในไตรมาส 2/2569 โดยมีปัจจัยสำคัญจากนโยบายดำเนินงานซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงภายในองค์กร (In-house Maintenance) ซึ่งช่วยลดต้นทุนการดำเนินงาน ทั้งจากการกลับรายการค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงใหญ่ (Overhaul) ที่บันทึกไว้ก่อนหน้านี้ และการประหยัดค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงในระยะต่อไป
นอกจากนี้ บริษัทมีแนวโน้มควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้อย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่าค่าใช้จ่ายดังกล่าวจะทรงตัวจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 6% จากไตรมาสก่อน ซึ่งเป็นอีกปัจจัยสนับสนุนให้ผลประกอบการไตรมาส 3/2569 เติบโต แม้รายได้รวมจะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน
สำหรับแนวโน้มผลประกอบการทั้งปี 2569 บล.กรุงศรี ยังคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 3,900 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.4% จากปีก่อน โดยหากกำไรไตรมาส 3/2569 เป็นไปตามคาด จะส่งผลให้กำไรสะสม 9 เดือนแรกคิดเป็นสัดส่วน 78% ของประมาณการกำไรทั้งปี
อย่างไรก็ตาม บล.กรุงศรี คาดว่ากำไรไตรมาส 4/2569 จะลดลงจากไตรมาส 3 ตามปัจจัยฤดูกาล เนื่องจากไม่มีการรับรู้รายได้เงินปันผลเช่นเดียวกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อความสามารถในการทำกำไรและแนวโน้มการเติบโตของบริษัทในระยะต่อไป
ด้านปัจจัยสนับสนุนในอนาคต บล.กรุงศรี มองว่าการปรับลดอัตราค่าโดยสารรถไฟฟ้ามาอยู่ในช่วง 17–45 บาท จะช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ภาครัฐจะซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้าที่มีผลตอบแทนสูง ทั้งโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและรถไฟฟ้าสายสีส้มที่จะเปิดดำเนินการในอนาคต พร้อมทั้งมีศักยภาพช่วยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไรของ BEM ในปี 2570
ขณะเดียวกัน โครงการทางด่วนยกระดับสองชั้น (Double-Deck) ยังคงอยู่ระหว่างกระบวนการพิจารณาอนุมัติ โดย บล.กรุงศรี ประเมินว่า หาก BEM ได้รับสิทธิในการดำเนินโครงการดังกล่าว จะช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นได้อีกประมาณ 1 บาทต่อหุ้น ซึ่งยังเป็นปัจจัยบวกที่ต้องติดตามความคืบหน้าในระยะถัดไป
ดังนั้น บล.กรุงศรี ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BEM พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 8.80 บาทต่อหุ้น โดยมองว่าการปรับฐานของราคาหุ้นในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาเป็นโอกาสเข้าลงทุนภายใต้แนวคิดหุ้นคุณค่า (Value Play) จากแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโต การบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และโอกาสสร้างมูลค่าเพิ่มจากโครงการลงทุนใหม่ในอนาคต