เงินเฟ้อสหรัฐฯ สูงกว่าคาด! ลุ้นเฟดขึ้นดอกเบี้ย ธ.ค. “กรุงศรี” แนะเก็บ 4 หุ้นเด่น

ผู้สื่อข่าวรายงานกรณี ดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI) ของสหรัฐอเมริกา ประจำเดือนตุลาคม 2569 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% สะท้อนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง

ขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% เช่นเดียวกัน

ทั้งนี้ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (Bureau of Labor Statistics: BLS) จะไม่เผยแพร่ตัวเลขอัตราเงินเฟ้อเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากผลกระทบของการปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ (Government Shutdown) ในเดือนตุลาคม 2568 ซึ่งส่งผลต่อข้อมูลที่ใช้ในการเปรียบเทียบรายปี

การที่ทั้งดัชนี CPI ทั่วไปและ Core CPI ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงกว่าการคาดการณ์ สะท้อนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังไม่คลี่คลายอย่างชัดเจน และเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องติดตามเพื่อประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

ทั้งนี้ สอดคล้องกับฝ่ายนักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ประเมินทิศทางเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือนตุลาคม 2569 หลังดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ทั้งในส่วนของเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) และเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) สะท้อนแรงกดดันด้านราคาสินค้าและบริการที่ยังอยู่ในระดับสูง แม้แรงกดดันจากต้นทุนพลังงานจะเริ่มชะลอตัวลง ส่งผลให้ตลาดเพิ่มน้ำหนักต่อโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมนี้

ทั้งนี้ Headline CPI เดือนตุลาคม เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน สูงกว่าตลาดคาดการณ์ที่ 0.3% แต่ชะลอลงจากเดือนกันยายนที่เพิ่มขึ้น 0.6% ขณะที่ Core CPI เพิ่มขึ้น 0.3% สูงกว่าตลาดคาดการณ์ที่ 0.2% และทรงตัวในระดับดังกล่าวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 สะท้อนให้เห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่ปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (Core Disinflation)

นอกจากนี้ สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) ไม่ได้รายงานตัวเลข CPI เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในเดือนตุลาคม เนื่องจากขาดข้อมูลฐานของเดือนตุลาคม 2568 จากเหตุการณ์ Government Shutdown

สำหรับองค์ประกอบเงินเฟ้อ พบว่าแรงกดดันจากหมวดพลังงานชะลอตัวลงอย่างมาก โดยเพิ่มขึ้น 0.7% จากเดือนก่อน เทียบกับเดือนกันยายนที่เพิ่มขึ้น 5.2% นำโดยราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 1.0% จากเดือนก่อนที่เพิ่มขึ้น 9.1% และน้ำมันเตา (Fuel Oil) เพิ่มขึ้น 2.0% จาก 15.3% ในเดือนก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม หมวดอาหารกลับมาเพิ่มขึ้น 0.5% จากเดือนก่อน หลังจากทรงตัวในเดือนกันยายน โดยราคาอาหารที่บริโภคในครัวเรือน (Food at Home) เพิ่มขึ้น 0.4% และราคาอาหารนอกบ้าน เพิ่มขึ้น 0.5% สะท้อนการส่งผ่านต้นทุนด้านพลังงานและการขนส่งไปยังราคาอาหารที่เริ่มชัดเจนขึ้น

ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังมีความเหนียวตัว โดยราคาสินค้าพื้นฐาน (Core Goods) เพิ่มขึ้น 0.2% จากเดือนก่อน ชะลอลงจาก 0.3% ส่วนราคาบริการพื้นฐานที่ไม่รวมพลังงานเพิ่มขึ้น 0.3% จาก 0.4% ในเดือนก่อนหน้า โดยมีแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 0.3% บริการขนส่งเพิ่มขึ้น 0.8% บริการนันทนาการเพิ่มขึ้น 0.8% และประกันภัยรถยนต์ เพิ่มขึ้น 0.7% อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้ารถยนต์มือสองลดลง 1.2% และบริการสื่อสารลดลง 0.1% ช่วยบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อบางส่วน

โดยทางฝ่ายวิจัย ประเมินความเสี่ยงเงินเฟ้อในระยะต่อไปกำลังเปลี่ยนจากผลกระทบโดยตรงของราคาพลังงานไปสู่ผลกระทบทางอ้อมผ่านต้นทุนสินค้าและบริการ แม้ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับลดลงสู่ระดับ 91.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความคาดหวังต่อสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่มีแนวโน้มคลี่คลายลง ซึ่งช่วยลดความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะถัดไป แต่ต้นทุนดีเซล โลจิสติกส์ และภาษีนำเข้าที่ยังอยู่ในระดับสูง อาจทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานปรับลดลงช้ากว่าที่ตลาดคาดการณ์ จึงต้องติดตามการส่งผ่านต้นทุนไปยังหมวดอาหาร สินค้า และบริการอย่างใกล้ชิด

สำหรับแนวโน้มนโยบายการเงินของเฟดประเมินว่าตลาดเพิ่มน้ำหนักต่อโอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 bps ในการประชุมเดือนธันวาคมเป็นเกือบ 100% จากเดิม 84% ก่อนการรายงานตัวเลขเงินเฟ้อ โดยให้น้ำหนักโอกาสขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ราว 85% และขึ้น 50 bps ราว 15% หลัง Core CPI ออกมาสูงกว่าคาด สอดคล้องกับความเห็นของ Christopher Waller ที่สนับสนุนการปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bps และเปิดโอกาสพิจารณาการขึ้นดอกเบี้ย 50 bps หาก Core CPI ยังคงเร่งตัวในระดับ 0.3% ต่อเดือน

ด้านกลยุทธ์การลงทุน ทางฝ่ายวิจัยมองว่า แม้ตัวเลข CPI เดือนตุลาคมจะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (US Bond Yield) ปรับเพิ่มขึ้น 12 bps และสร้างแรงกดดันทางจิตวิทยาต่อสินทรัพย์เสี่ยงในระยะสั้น แต่ราคาน้ำมันดิบซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ผลักดันเงินเฟ้อ ได้ปรับลดลงจากระดับสูงสุดหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ ราว 20% ประกอบกับสถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์โดยรวมมีทิศทางคลี่คลายลง แม้ระยะสั้นยังไม่มีพัฒนาการเพิ่มเติม

ทั้งนี้ ประเมินว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed อาจเป็นการดำเนินนโยบายชั่วคราวในลักษณะ Insurance Hike เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านเสถียรภาพราคา โดยคาดว่าสินทรัพย์เสี่ยงอาจเผชิญแรงขายจากการปรับสถานะการลงทุนในระยะสั้น

สำหรับหุ้นที่น่าสนใจ แบ่งเป็น 2 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มธนาคารและประกัน ซึ่งมีโอกาสได้รับ Sentiment เชิงบวกจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยหุ้นที่น่าจับตา ได้แก่ ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KBANK, ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTB และธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BBL

ส่วนกลุ่มที่ได้รับประโยชน์จากต้นทุนพลังงานที่ลดลง และโอกาสที่สถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะคลี่คลายลง ได้แก่ บริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) หรือ AOT, บริษัท แอสเสท เวิรด์ คอร์ป จำกัด (มหาชน) หรือ AWC, บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL, บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL และบริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT

โดยทางฝ่ายวิจัยคัดเลือกหุ้นเด่น (Best Picks) ได้แก่ CPALL, CPAXT, KBANK และ AOT