DELTA ขยับ 1 บาท ทำไมดัชนีเปลี่ยน 1 จุด

หุ้น บริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA เป็นหุ้นที่มีผลต่อการเคลื่อนไหวของดัชนีตลาดหลักทรัพย์ฯ อย่างมีนัยสำคัญครับ

มีคำถามที่น่าสนใจจากนักลงทุน

นั่นคือ ในช่วงที่ราคาหุ้น DELTA ขึ้นไปซื้อขายบริเวณ 360 บาท ซึ่งมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) ประมาณ 4.5 ล้านล้านบาท การเปลี่ยนแปลงราคาหุ้น 1 บาท ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง มีผลต่อดัชนีประมาณ 1 จุด

ทว่า เมื่อราคาหุ้นปรับตัวลงมาอยู่บริเวณ 170-190 บาท

และหุ้นมี Market Cap ประมาณ 2.37 ล้านล้านบาท ปรากฏว่าผลกระทบต่อดัชนีกลับยังอยู่ในระดับ 1 จุดเช่นเดิม

เรื่องนี้อธิบายได้จากหลักเกณฑ์การคำนวณดัชนีของตลาดหลักทรัพย์ฯ

การคำนวณดัชนีฯ ใช้วิธี Market Capitalization Weighted Index หรือการถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของหุ้นแต่ละบริษัท

วิธีการคือ นำมูลค่าตลาดรวมของหุ้นที่เป็นองค์ประกอบในดัชนี ณ วันปัจจุบัน มาเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดรวม ณ วันฐาน แล้วคูณด้วยค่าดัชนีฐานที่กำหนดไว้

พูดให้เข้าใจง่าย ๆ คือ หุ้นที่มีมูลค่าตลาดสูงจะมีน้ำหนักต่อดัชนีมากกว่าหุ้นที่มีมูลค่าตลาดต่ำ

ส่วน DELTA มีจำนวนหุ้นจดทะเบียนอยู่ในระดับหลายพันล้านหุ้น ทำให้การเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นเพียง 1 บาท ส่งผลให้มูลค่าตลาดของบริษัทเปลี่ยนแปลงเป็นเงินหลายพันล้านบาท

ประเด็นสำคัญอยู่ตรงนี้ครับ

“สมมุติ” ว่า DELTA มีจำนวนหุ้นที่นำมาคำนวณประมาณ 12,500 ล้านหุ้น หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 1 บาท มูลค่าตลาดของ DELTA จะเพิ่มขึ้นประมาณ 12,500 ล้านบาท

ในทางกลับกัน หากราคาหุ้นลดลง 1 บาท มูลค่าตลาดจะลดลงประมาณ 12,500 ล้านบาทเช่นกัน

ไม่ว่าราคาหุ้นจะอยู่ที่ 360 บาท หรือ 180 บาท การเปลี่ยนแปลงราคา 1 บาท จึงทำให้มูลค่าตลาดเปลี่ยนแปลงด้วยจำนวนเงินใกล้เคียงกัน

นี่คือคำตอบว่าทำไมราคาหุ้น DELTA ลดลงมาเกือบครึ่งหนึ่ง

แต่ผลกระทบต่อดัชนีฯ จากการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้น 1 บาท จึงไม่ได้ลดลงตามสัดส่วนของราคาหุ้น

นั่นเพราะสิ่งที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ นำมาคำนวณไม่ได้ใช้เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นเพียงอย่างเดียว แต่ใช้มูลค่าตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปเป็นองค์ประกอบในการคำนวณดัชนี

ส่วนที่ว่าทำไมการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้น DELTA 1 บาท จึงมีผลต่อดัชนีประมาณ 1 จุดนั้น

ประเด็นนี้ ต้องพิจารณามูลค่าตลาดรวมของหุ้นทั้งหมดที่นำมาคำนวณ ตลอดจนค่าฐานของดัชนีด้วย

หากมูลค่าตลาดของหุ้น DELTA เปลี่ยนแปลง 12,500 ล้านบาท ขณะที่มูลค่าตลาดรวมของตลาดหลักทรัพย์ฯ อยู่ในระดับประมาณ 16-18 ล้านล้านบาท การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะมีผลต่อดัชนีฯ ในระดับใกล้เคียง 1 จุด ขึ้นอยู่กับระดับดัชนีและมูลค่าตลาดรวมในวันนั้นด้วย

แต่ตัวเลข 1 บาทต่อ 1 จุด เป็นเพียง “ค่าประมาณ” นะครับ ไม่ใช่สูตรที่ใช้ได้ตลอดเวลา

เพราะเมื่อมูลค่าตลาดของหุ้นอื่นเปลี่ยนแปลง มูลค่าตลาดรวมของตลาดก็เปลี่ยนตาม ส่งผลให้ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้น DELTA ต่อดัชนีเปลี่ยนแปลงไปด้วย

ตลาดหลักทรัพย์ฯ ยังมีการปรับฐานการคำนวณดัชนีในกรณีที่เกิดเหตุการณ์ทางบริษัท เช่น การเพิ่มทุน การลดทุน การออกหุ้นใหม่ หรือเหตุการณ์อื่นที่ทำให้มูลค่าตลาดเปลี่ยนแปลงโดยไม่ได้เกิดจากการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นตามปกติ

การปรับดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ดัชนีสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้นหรือมูลค่าหลักทรัพย์จากเหตุการณ์ทางบริษัท

อีกประเด็นที่ต้องทำความเข้าใจคือ ดัชนีฯ ไม่ได้ใช้เกณฑ์จำกัดน้ำหนักหุ้นรายตัวแบบดัชนีบางประเภท

ดังนั้นหุ้นที่มี Market Cap สูงอย่าง DELTA จึงมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของดัชนีฯ ได้มากตามสัดส่วนมูลค่าตลาด

เมื่อ DELTA ปรับขึ้น ดัชนีฯ ได้รับแรงสนับสนุนจากหุ้นตัวนี้

และเมื่อ DELTA ปรับลง ดัชนีฯ ได้รับผลกระทบในทิศทางตรงกันข้าม