“กรภัทร” คาด SET แกว่งขึ้นทดสอบ 1,515 จุด ชู HANA-GPSC-BGRIM เด่น รับเม็ดเงินลงทุน AI

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า นายกรภัทร วรเชษฐ์ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่ หัวหน้าสายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) หรือ KSS เปิดเผยผ่านรายการ “ข่าวหุ้นเจาะตลาด” เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน 2569 ว่า ตลาดหุ้นไทยมีแนวโน้มทยอยฟื้นตัว หลังปัจจัยเสี่ยงสำคัญจากต่างประเทศเริ่มคลี่คลาย โดยเฉพาะความไม่แน่นอนด้านนโยบายเศรษฐกิจและการเมืองสหรัฐฯ ขณะที่ประเทศไทยมีโอกาสได้รับประโยชน์จากการเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และศูนย์ข้อมูล (Data Center) ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนตลาดหุ้นในระยะถัดไป

อย่างไรก็ตาม แม้ดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET Index) จะกลับมายืนเหนือระดับ 1,500 จุดได้อีกครั้ง แต่มูลค่าการซื้อขายยังอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากนักลงทุนลดความเสี่ยงหลังดัชนีหลุดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ประกอบกับกิจกรรมการเก็งกำไรในตลาดอนุพันธ์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

โดยปริมาณสัญญาคงค้าง (Open Interest: OI) ในตลาด Single Stock Futures ซึ่งเคยเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดประมาณ 2.36 ล้านสัญญา ปัจจุบันลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.85-1.86 ล้านสัญญา สะท้อนการลดสถานะลงทุนและการเก็งกำไร ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดหุ้นชะลอตัวลงตามไปด้วย

ทั้งนี้ หาก SET Index สามารถกลับมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน บริเวณ 1,515 จุด ได้อย่างมั่นคง จะเป็นสัญญาณสำคัญที่ช่วยกระตุ้นให้กิจกรรมการเก็งกำไรและสภาพคล่องในตลาดฟื้นตัว โดยประเมินแนวโน้มดัชนีวันนี้มีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้น ให้แนวต้าน 1,515 จุด และแนวรับ 1,490-1,494 จุด

สำหรับปัจจัยต่างประเทศ นายกรภัทรระบุว่า ความเสี่ยงสำคัญที่กดดันตลาดตั้งแต่ปลายไตรมาส 3 ต่อเนื่องถึงต้นไตรมาส 4/2569 ได้แก่ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น และความไม่แน่นอนด้านนโยบายเศรษฐกิจ ส่งผลให้นักลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับคุณภาพของผลประกอบการมากกว่าการคาดหวังการปรับเพิ่มขึ้นของระดับมูลค่าหุ้น

อย่างไรก็ตาม ผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ซึ่งพรรคเดโมแครตได้รับชัยชนะในสภาคองเกรสทั้งสองสภา อาจทำให้การดำเนินนโยบายของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เผชิญข้อจำกัดมากขึ้น เนื่องจากต้องอาศัยกระบวนการเจรจาและประนีประนอมทางการเมือง ซึ่งอาจช่วยลดความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างฉับพลัน รวมถึงลดความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งระหว่างประเทศและการขยายตัวของรายจ่ายภาครัฐ

ขณะเดียวกัน ข้อจำกัดด้านงบประมาณและอำนาจทางการเมืองอาจเพิ่มโอกาสให้ความขัดแย้งระหว่างประเทศทยอยคลี่คลาย ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบที่ก่อนหน้านี้ปรับตัวลดลงประมาณ 15 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในหนึ่งสัปดาห์ เริ่มเข้าสู่ช่วงสร้างฐาน อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันยังมีแนวโน้มทรงตัวในระดับค่อนข้างสูง เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานบางส่วนได้รับความเสียหาย ขณะที่ความต้องการใช้น้ำมันยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

นายกรภัทรประเมินว่า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจเปิดโอกาสให้เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets: EM) โดยเฉพาะประเทศที่มีเสถียรภาพด้านนโยบายและความพร้อมรองรับการลงทุนระยะยาว ซึ่งรวมถึงภูมิภาคอาเซียนและประเทศไทย

โดยหนึ่งในประเด็นสำคัญคือแนวทางกำกับดูแลธุรกิจ Data Center ของสหรัฐฯ หลังพรรคเดโมแครตมีแนวโน้มสนับสนุนการกำหนดกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น ทั้งด้านความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์ การใช้ทรัพยากร และผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม ซึ่งแม้ไม่ได้หมายถึงการยุติการเติบโตของอุตสาหกรรม AI แต่อาจทำให้ผู้ประกอบการพิจารณากระจายการลงทุนไปยังประเทศอื่นที่มีความพร้อมมากขึ้น

สำหรับประเทศไทย ความชัดเจนของหลักเกณฑ์และกฎระเบียบเกี่ยวกับการลงทุน Data Center ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกสำคัญ เนื่องจากจะช่วยผลักดันโครงการที่ได้รับการส่งเสริมการลงทุนจากสำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ให้สามารถพัฒนาไปสู่การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เกิดขึ้นจริงได้มากขึ้น

ทั้งนี้ การลงทุน AI และ Data Center จะไม่ส่งผลดีเฉพาะธุรกิจเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังสร้างโอกาสให้กับธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน โรงไฟฟ้า ธนาคารพาณิชย์ นิคมอุตสาหกรรม พลังงาน และรับเหมาก่อสร้าง ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากการขยายตัวของกิจกรรมการลงทุนในระยะยาว

สำหรับกลยุทธ์ลงทุนในหุ้นกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ประเมินว่ามีแนวโน้มทยอยฟื้นตัวตามวัฏจักรการลงทุน AI ที่ยังเติบโตแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การกลับไปสู่ระดับราคาสูงสุดเดิมอาจต้องใช้เวลา โดยหุ้นที่มีผลประกอบการดีกว่าคาดจะมีโอกาสฟื้นตัวเร็วกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม

โดยเฉพาะ บริษัท ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส จำกัด (มหาชน) หรือ HANA ซึ่งก่อนหน้านี้ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มผลประกอบการ แต่กำไรไตรมาส 3/2569 กลับออกมาดีกว่าที่ตลาดและฝ่ายวิเคราะห์คาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ จากประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจประกอบแผงวงจรอิเล็กทรอนิกส์ (PCBA) ในจังหวัดลำพูนเริ่มเติบโตเร่งตัว ประกอบกับธุรกิจวงจรรวม (IC) ที่ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่ง

ด้านกลุ่มโรงไฟฟ้า ถือเป็นอีกหนึ่งอุตสาหกรรมที่มีโอกาสได้รับประโยชน์จากการเร่งลงทุน AI เนื่องจาก Data Center ต้องใช้พลังงานไฟฟ้าจำนวนมาก โดยหุ้นที่ควรติดตาม ได้แก่ GPSC และ BGRIM ซึ่งมีโอกาสได้รับประโยชน์จากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ผลประกอบการของผู้ประกอบการบางรายเริ่มออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ โดยเฉพาะ BGRIM ที่ราคาหุ้นเริ่มฟื้นตัวหลังนักลงทุนคลายความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มกำไร

สำหรับกลุ่มธนาคารพาณิชย์ ประเมินว่าจะเป็นหนึ่งในกลุ่มแรกที่ได้รับประโยชน์เมื่อการลงทุนภาคเอกชนเกิดขึ้นจริง เนื่องจากความต้องการสินเชื่อเพื่อสนับสนุนโครงการลงทุนและกิจกรรมทางธุรกิจมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของสินเชื่อในระยะถัดไป

ส่วนกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม แม้ผลประกอบการที่ผ่านมาออกมาต่ำกว่าความคาดหวังของตลาด และการขยายตัวของธุรกิจยังไม่เร่งขึ้นตามที่นักลงทุนประเมิน ส่งผลให้ราคาหุ้นเผชิญแรงขายลดความเสี่ยง แต่ความชัดเจนของนโยบายภาครัฐและการลงทุน Data Center อาจเป็นปัจจัยช่วยให้หุ้นกลุ่มดังกล่าวทยอยฟื้นตัว ขณะที่ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน อาทิ GUNKUL รวมถึงผู้รับเหมาก่อสร้างและที่ปรึกษาโครงการลงทุน มีโอกาสได้รับประโยชน์เช่นเดียวกัน

นอกจากนี้ นายกรภัทรประเมินว่า โครงสร้างตลาดหุ้นไทยในปี 2570 มีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากหลายอุตสาหกรรมที่เผชิญแรงกดดันในปี 2569 จะเริ่มได้รับประโยชน์จากต้นทุนพลังงานที่ลดลง ส่งผลให้อัตรากำไรของธุรกิจทยอยปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มค้าปลีกที่เริ่มเห็นสัญญาณการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานเร็วกว่าคาด

ทั้งนี้ ผู้ประกอบการค้าปลีกหลายแห่งได้ปรับโครงสร้างการดำเนินงานเพื่อรองรับภาวะกำลังซื้อที่อ่อนตัว ทั้งการบริหารต้นทุนและการปิดสาขาที่ไม่สามารถสร้างรายได้ตามเป้าหมาย ซึ่งแม้บางบริษัทอาจต้องบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษจนกระทบกำไรสุทธิระยะสั้น แต่ผลการดำเนินงานปกติมีแนวโน้มดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ และเมื่อค่าใช้จ่ายพิเศษลดลง กลุ่มค้าปลีกจึงมีโอกาสฟื้นตัวต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญของตลาดหุ้นไทยในระยะถัดไปคือการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันดิบอย่างรุนแรง โดยเฉพาะกรณีราคาน้ำมันเฉลี่ยปี 2570 ลดลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากระดับเฉลี่ยปี 2569 บริเวณ 90-91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งอาจกดดันกำไรของหุ้นกลุ่มพลังงานอย่างมีนัยสำคัญ และทำให้กำไรโดยรวมของตลาดหุ้นไทยปีหน้าไม่สามารถเติบโตได้ เนื่องจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมอื่นอาจยังไม่เพียงพอชดเชยผลกระทบดังกล่าว

ในทางกลับกัน หากราคาน้ำมันไม่ได้ลดลงรุนแรง และส่วนต่างราคาเฉลี่ยระหว่างปีอยู่ในระดับไม่เกินประมาณ 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล กำไรโดยรวมของตลาดยังมีโอกาสเติบโตได้ จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมโรงกลั่นและปิโตรเคมี รวมถึงธุรกิจโรงแรมและขนส่งที่ได้รับประโยชน์จากต้นทุนพลังงานลดลง

สำหรับหุ้นกลุ่มพลังงานต้นน้ำ เช่น PTTEP และ BANPU อาจเผชิญข้อจำกัดด้านการเติบโตของกำไร หากราคาพลังงานปีหน้าปรับตัวลดลงต่อเนื่อง ขณะที่ PTT ซึ่งมีโครงสร้างธุรกิจหลากหลาย อาจได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมันในระยะสั้น แต่ยังมีโอกาสได้รับประโยชน์จากความต้องการใช้ก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของ Data Center ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า เช่นเดียวกับ GULF ที่มีโอกาสได้รับประโยชน์จากความต้องการพลังงานที่ขยายตัว

ส่วนกลุ่มโรงกลั่นและปิโตรเคมี ประเมินว่ากำลังทยอยเข้าสู่วัฏจักรการฟื้นตัว โดยหากราคาน้ำมันเริ่มมีเสถียรภาพ ไม่ปรับตัวลดลงรุนแรงเหมือนช่วงที่ผ่านมา นักลงทุนจะกลับมาให้ความสำคัญกับกำไรจากการดำเนินงานที่มีแนวโน้มดีขึ้น ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะถัดไป

ขณะที่ปัจจัยต่างประเทศซึ่งยังต้องติดตามคือทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยหากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) รายเดือนชะลอลงมาอยู่บริเวณ 0.2% อาจเพิ่มโอกาสให้เฟดส่งสัญญาณว่าวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใกล้สิ้นสุดลง หรือการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปอาจเป็นครั้งสุดท้าย ซึ่งจะช่วยสนับสนุนบรรยากาศการลงทุนในตลาดหุ้นโลก

นายกรภัทรกล่าวทิ้งท้ายว่า ตลาดหุ้นไทยอาจยังเผชิญความผันผวนในระยะสั้น แต่ภาพรวมปัจจัยเสี่ยงเริ่มทยอยคลี่คลาย ขณะที่โอกาสจากการลงทุน AI และ Data Center ตลอดจนการฟื้นตัวของผลประกอบการในหลายอุตสาหกรรม จะช่วยสนับสนุนให้โครงสร้างตลาดแข็งแกร่งขึ้นในระยะถัดไป โดยกลยุทธ์การลงทุนช่วงไตรมาส 4/2569 ควรเน้นคัดเลือกหุ้นที่มีคุณภาพกำไรดีและผลประกอบการแข็งแกร่ง พร้อมทยอยสะสมหุ้นตามจังหวะตลาด มากกว่าการคาดหวังการปรับเพิ่มขึ้นของระดับ P/E เพียงอย่างเดียว