ขนส่งมวลชน

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ KGI ระบุในบทวิเคราะห์ถึงแนวโน้มผลประกอบการของ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM ว่า ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนพิเศษรายวันได้ทยอยเพิ่มขึ้นเป็น 1.13 ล้านเที่ยวในเดือนก.พ. 67 และอยู่ที่ 1.12 ล้านเที่ยวใน 2 เดือนแรกของปี 67 เพิ่มขึ้น 0.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 62 ราว 10% อยู่ที่ 1.23 ล้านเที่ยว/วัน โดยในแง่บวก คาดการณ์ปริมาณรถจะเท่ากับระดับช่วงก่อนเกิดโรค COVID ได้ในปี 68 ขณะที่จำนวนผู้โดยสารเดินทางรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินรายวันสูงขึ้นอยู่ที่ 4.48 แสนเที่ยวในเดือนก.พ. 67 และอยู่ที่ 4.35 แสนเที่ยวช่วง 2 เดือนแรกของปี 67 พุ่งขึ้น 30% จากปี 62 ก่อนเกิดโควิดเฉลี่ยอยู่ที่ 3.37 เที่ยว/วัน และเพิ่มขึ้น 11.5% จากค่าเฉลี่ยปี 66 ที่ 3.90 แสนเที่ยว นอกจากนี้ จำนวนผู้โดยสารรายวันทำสถิติสูงเป็นประวัติการณ์ปีนี้ โดยอยู่ที่ 5.60 แสนเที่ยวเมื่อวันที่ 14 ก.พ. ในปี 67 โดย BEM คาดการณ์ผู้โดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอยู่ราว 4.50 แสนเที่ยว/วัน หรือเพิ่มขึ้น 15% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ด้วยเหตุที่ว่า รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเดินรถเป็นวงกลมรอบกรุงเทพฯ ชั้นใน ทำให้จำนวนผู้โดยสารจะทำจุดสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง สำหรับปัจจัยสนับสนุนมีดังนี้ 1) ระบบรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนสายต่างๆ ในอนาคตจะวิ่งจากแถบชานเมืองเข้าสู่เมืองชั้นใน 2) โครงการพาณิชย์ใหม่ขนาดใหญ่ และโครงการที่อยู่อาศัยตามแนวรถไฟฟ้ากำลังจะเกิดขึ้นตามมา ในปี 67-68 โดยการปรับขึ้นราคาค่าโดยสารเดินทางรถไฟฟ้ายังไม่น่ามีนัยยะ ตามสัญญาสัมปทาน และราคาค่าตั๋วโดยสารเดินทางรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินจะปรับขึ้นอีก 1 บาท/เที่ยว ซึ่งน่าจะปรับขึ้นในเดือนก.ค. 67 หรืออย่างช้าภายในปลายปี 67 ทั้งนี้ คาดการณ์อัตราการเติบโตของรายได้หลักและกำไร จะเติบโตปกติในอัตราต่ำต่อปีอยู่ช่วงปี 67-68 โดยจะสังเกตเห็นโมเมนตัมการเติบโตแข็งแกร่งขึ้นได้ในระยะยาว จากความเป็นไปได้ที่จะปรับเพิ่มค่าบริการใช้ทางด่วนพิเศษขึ้นอีก 10 บาทในปี 71 และการจ่ายเงินล่วงหน้าค่าตอบแทนของรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินตามสัญญาหมดในปี 72 อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์ยังไม่ได้รวมรายได้จากค่ารับจ้างเดินรถไฟฟ้าสายสีส้ม (ตะวันออก) และสายสีม่วง (ใต้) ซึ่งน่าจะเดินหน้าในปี 70 รวมทั้ง ความเป็นไปได้ในการเพิ่ม capacity และส่วนต่อขยายทางด่วนพิเศษตามสัญญาสัมปทาน หากโครงการทางด่วนยกระดับได้รับการอนุมัติในการเดินหน้าต่อ ทั้งนี้ การที่มี net gearing สูงที่ 1.80 เท่า ทาง BEM น่าจะเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์ลำดับต้นๆ ในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยมีโอกาสลดลงเริ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 67 ดังนั้นแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 9.80 บาท