เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกร ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ผลงานของ บริษัท เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป จำกัด (มหาชน) หรือ MAJOR ในไตรมาส 2/64 ออกมาขาดทุนจากการดำเนินงานหลัก 344 ล้านบาท ซึ่งน้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าที่มีผลขาดทุน 591 ล้านบาท โดยผลงานที่ดีขึ้นนั้นมาจากการบริหารต้นทุนที่ดี แต่ผลงานในไตรมาส 2/64 นั้นขาดทุนมากกว่าไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่งมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลัก 148 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากคำสั่งของรัฐบาลไทยให้ปิดการเข้าใช้งานโรงภาพยนต์ใน 16 จังหวัดรวมถึงกทม. ทั้งนี้ ผลขาดทุนในไตรมาสนี้ออกมามากกว่าที่คาดไว้ที่ 273 ล้านบาท นอกจากนั้นแล้วผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลักในครึ่งปีแรกที่ 492 ล้านบาท ยังมากกว่าคาดการณ์ของ บล.กสิกร ที่ 168 ล้านบาท ซึ่งไม่ได้รวมมูลค่าจาก SF เข้าในรายการผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลักนี้ ด้านฝ่ายบริหารของ MAJOR ระบุว่า อัตราของการเผาเงินทุน (Cash Burn Rate) นั้นลดลงจากเดิม 300-400 ล้านบาทต่อเดือนในสถานการณ์ปกติ มาอยู่ที่ 100-150 ล้านบาทในช่วงสถานการณ์โควิด-19 ซึ่งอัตราที่ลดลงนี้มาจากการต่อรองราคากับผู้ให้เช่า และการลดจำนวนพนักงานลง โดย ณ สิ้นสุดไตรมาส 2/64 MAJOR มีเงินสดอยู่ 1.1 พันล้านบาท และหนี้อยู่ 5.3 พันล้านบาท (ไม่รวมสัญญาเช่าชนิดลงทุน หรือ Capital Lease) ส่งผลให้มี D/E Ratio อยู่ที่ 0.67 เท่า ซึ่งเงินสดที่มีอยู่นั้นจะพอสำหรับการดำเนินงานอีก 7-11 เดือน นอกจากนั้น การขาย SF ราว 7 พันล้านบาท หากผ่านการอนุมัติในการประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 27 ส.ค. นี้จะช่วยให้ MAJOR มีเงินพอสำหรับการอยู่รอดจากวิกฤติครั้งนี้ อย่างไรก็ตาม บล.กสิกร ยังมีความกังวลต่อการฟื้นตัวของดีมานด์ในการเข้ารับชมภาพยนต์เนื่องจากวัคซีนในตอนนี้ดูจะมีประสิทธิภาพที่ต่ำลงเมื่อเผชิญกับโควิด-19สายพันธุ์เดลตา และสายพันธุ์ใหม่ในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นได้ ขณะเดียวกันอัตราเข้าพักในรพ. และการเสียชีวิตในหลายๆ ประเทศเริ่มสามารถควบคุมได้แล้ว แต่อาจใช้เวลาอีกพักหนึ่งที่จะให้คนปรับตัว และเข้าใช้งานโรงภาพยนต์จนอัตราการเข้าใช้กลับมาสู่จุดก่อนโควิด ทั้งนี้ ให้จับตา 1) อัตราการฉีดวัคซีน 2) อัตราการฉีดบูสเตอร์โดส 3) วัคซีนใหม่ๆ ที่สามารถป้องกันสายพันธุ์เดลตา และการกลายพันธุ์ได้ สำหรับมุมมองในระดับกลาง (base-case scenario) บล. กสิกรคาดว่าการใช้งานโรงภาพยนตร์จะกลับมาในเป็นปกติในช่วงไตรมาส 1/65 โดยเร่งการฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 4/64 แต่อาจไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ในปัจจุบัน ดังนั้น บล.กสิกร จึงตั้งมุมมองในระดับแย่ที่สุด (worst-case scenario) โดยคาดว่าการเข้าใช้งานในโรงภาพยนต์จะกลับมาเป็นปกติได้ในช่วง 2566 ยังมองว่าบริษัทจัดทำภาพยนต์จะยังคงมองโรงภาพยนต์เป็นเป้าหมายหลักในการฉายภาพยนต์ โดยให้ราคาเหมาะสมไว้ที่ 23.27 บาท อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ บล.กสิกร คงคำแนะนำ Outperform โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 26.15 บาท ซึ่งยังไม่รวมผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการขาย SF ส่วนปัจจัยหลักที่อาจส่งผลต่อการปรับคำแนะนำคือ 1) การเปิดประเทศในไตรมาส 4/64 2) ปันผลพิเศษจากการขาย SF 3) มีความต้องการของสินค้าและบริการในโรงภาพยนต์ที่เพิ่มขึ้นจากการล็อคดาวน์มานาน และ 4) รายได้จากการขายคอนเทนท์ผ่าน Over-the-top (OTT) แพลตฟอร์ม สำหรับมุมมองต่อมูลค่า และราคาของหุ้นในขณะนี้ บล.กสิกรระบุว่ามูลค่าการขาย SF อยู่ที่ 7 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็นมูลค่า 7.89 บาทต่อหุ้น เมื่อหักลบออกจากราคาปิดของวันที่ 13 ส.ค. 2564 ที่ 18.30 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้น MAJOR จะเหลืออยู่ 10.41 บาท บน PER ปี 2566 อยู่ที่ 8.7 เท่า ซึ่งเป็นมูลค่าที่น่าสนใจ

เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์

“บล.กสิกร” เคาะเป้า MAJOR สูง 26.15 บ. ลุ้นเปิดประเทศ Q4 – ปันผลพิเศษขาย SF

ทนายเมเจอร์ฯ ให้ปากคำเพิ่ม ปมจัดอีเวนต์ ดาราซีรีส์วายพบแฟนคลับ ยันคัดกรองตามมาตรฐานสธ.

บริษัท บูรพาทัศน์ (1999) จำกัด