ไทยสแตนเลย์

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) เปิดเผยบทวิเคราะห์ บริษัท ไทยสแตนเลย์การไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ STANLY โดยคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีบัญชี 2570 (กรกฎาคม–กันยายน 2569) จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 471 ล้านบาท ลดลง 24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 30% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยการลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนมีสาเหตุหลักจากรายได้เงินปันผลรับที่ปรับลดลง หลังบริษัทในกลุ่มเปลี่ยนนโยบายการจ่ายเงินปันผลเป็นทุกครึ่งปี จากเดิมที่รับรู้เงินปันผลสำหรับทั้งปีในไตรมาสเดียว ขณะที่การฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้าได้รับแรงสนับสนุนจากการรับรู้รายได้งานแม่พิมพ์รถยนต์และจำนวนวันทำงานที่เพิ่มขึ้น สำหรับรายได้รวมไตรมาส 2 ปีบัญชี 2570 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 3,105 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 17% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากการรับรู้รายได้งานแม่พิมพ์รถยนต์ Mitsubishi รุ่นใหม่ที่เพิ่งเปิดตัว มูลค่ามากกว่า 300 ล้านบาท ประกอบกับยอดขายจากลูกค้า Honda ที่ฟื้นตัวดีขึ้น รวมถึงจำนวนวันทำงานที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าซึ่งมีวันหยุดค่อนข้างมาก อย่างไรก็ตาม ในช่วงปลายเดือนกันยายน 2569 ธุรกิจได้รับผลกระทบบางส่วนจากสถานการณ์น้ำท่วม ส่งผลให้ผู้ผลิตรถยนต์บางรายต้องหยุดการผลิตชั่วคราวและเลื่อนการรับมอบชิ้นส่วนออกไป แต่ฝ่ายวิจัยประเมินว่าผลกระทบดังกล่าวอยู่ในวงจำกัด และไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงงาน STANLY อย่างมีนัยสำคัญ ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) คาดว่าจะอยู่ที่ 22.2% ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลงจาก 22.9% ในไตรมาสก่อนหน้า ส่วนหนึ่งเป็นผลจากต้นทุนการดำเนินงานที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 310 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อนหน้า สอดคล้องกับการขยายตัวของรายได้ นอกจากนี้ คาดว่าบริษัทจะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนประมาณ 90 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% ทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้อื่นคาดว่าจะอยู่ที่ 112 ล้านบาท ลดลง 51% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 408% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยการลดลงจากปีก่อนเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงรอบการรับรู้เงินปันผลจากบริษัทในกลุ่ม ทั้งนี้ หากผลประกอบการไตรมาส 2 ปีบัญชี 2570 เป็นไปตามคาด จะส่งผลให้กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปีบัญชี 2570 อยู่ที่ประมาณ 833 ล้านบาท ลดลง 16% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หรือคิดเป็นประมาณ 43% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ 1,942 ล้านบาท สำหรับแนวโน้มผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปีบัญชี 2570 ฝ่ายวิจัยประเมินว่ามีโอกาสฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะการรับรู้รายได้จากงานแม่พิมพ์รถยนต์และคำสั่งซื้อที่เลื่อนมาจากช่วงปลายเดือนกันยายนถึงต้นเดือนตุลาคม 2569 หลังสถานการณ์น้ำท่วมส่งผลให้ผู้ผลิตรถยนต์รายสำคัญ เช่น Honda และ Toyota ต้องหยุดการผลิตชั่วคราว อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลของบริษัท โรงงาน STANLY ยังคงดำเนินการผลิตตามปกติในช่วงเวลาดังกล่าว ส่งผลให้เมื่อโรงงานของลูกค้ากลับมาเดินเครื่องผลิต บริษัทจะสามารถส่งมอบชิ้นส่วนที่ผลิตไว้และรับรู้รายได้ได้ทันที โดยฝ่ายวิจัยมองว่าปัจจัยดังกล่าวจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของรายได้ในไตรมาส 3 ปีบัญชี 2570 ขณะเดียวกัน STANLY ยังมีโอกาสรับรู้รายได้เพิ่มเติมจากการผลิตชิ้นส่วนสำหรับรถยนต์ Mitsubishi รุ่นใหม่ ซึ่งจะทยอยเข้ามาสนับสนุนยอดขายในระยะถัดไป ประกอบกับรายได้จากธุรกิจแม่พิมพ์ที่ยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องตามคำสั่งซื้อของลูกค้าในอุตสาหกรรมยานยนต์ ทั้งนี้ ผู้บริหารบริษัทตั้งเป้าหมายรายได้จากธุรกิจแม่พิมพ์ในปีบัญชี 2570 มากกว่า 1,000 ล้านบาท ขณะที่ช่วงครึ่งแรกของปีบัญชีคาดว่าจะรับรู้รายได้จากธุรกิจดังกล่าวเพียงประมาณ 350 ล้านบาท สะท้อนว่ายังมีโอกาสรับรู้รายได้อีกมากในช่วงครึ่งหลังของปี และเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตของผลประกอบการ จากแนวโน้มดังกล่าว ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปีบัญชี 2570 ของ STANLY ไว้ที่ 1,942 ล้านบาท โดยคาดว่าผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปีบัญชีจะฟื้นตัวจากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อรถยนต์รุ่นใหม่ การส่งมอบสินค้าที่เลื่อนออกไปก่อนหน้านี้ และการทยอยรับรู้รายได้จากงานแม่พิมพ์ที่ยังอยู่ในระดับสูง สำหรับมุมมองการลงทุน ฝ่ายวิจัยประเมินว่า แม้ผลประกอบการของ STANLY มีแนวโน้มฟื้นตัว แต่ส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นกับมูลค่าพื้นฐานยังอยู่ในระดับจำกัด จึงเหมาะสำหรับการลงทุนเพื่อรับผลตอบแทนจากเงินปันผลมากกว่าการคาดหวังกำไรจากส่วนต่างราคาหุ้นในระยะสั้น โดยคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลประมาณ 7 บาทต่อหุ้น และคาดการณ์เงินปันผลรวมทั้งปีบัญชี 2570 ที่ประมาณ 22 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลมากกว่า 10% ตามสมมติฐานของฝ่ายวิจัย ดังนั้น บล.พาย คงคำแนะนำ “ถือ” หุ้น STANLY พร้อมราคาเป้าหมาย 241 บาทต่อหุ้น อ้างอิงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปีบัญชี 2570 ที่ 9.5 เท่า โดยให้น้ำหนักการลงทุนกับผลตอบแทนเงินปันผลที่อยู่ในระดับสูง ขณะที่โอกาสปรับเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นจากระดับปัจจุบันยังมีจำกัด