Catch-up Trade

เข้าสู่โค้งสุดท้ายของปี 2569 ตลาดหุ้นไทยกำลังอยู่ในภาพที่น่าสนใจอย่างยิ่ง หลังดัชนี SET ให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีถึงวันที่ 17 ก.ย. 69 สูงถึง 25.69% สะท้อนแรงฟื้นตัวของตลาดในภาพรวมที่เด่นชัด อย่างไรก็ตาม เมื่อเจาะลึกลงไปในระดับรายอุตสาหกรรมกลับพบว่า ยังมีหลายกลุ่มที่ราคาหุ้นปรับขึ้นตามตลาดไม่ทัน หรืออยู่ในสถานะ Laggard ทั้งที่กำลังจะเข้าสู่ช่วงฤดูกาลทำเงินสำคัญของปี บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด หรือ ASPS มองว่า ช่องว่างระหว่างผลตอบแทนของ SET กับหุ้นหลาย Sector อาจกลายเป็นโอกาสสำหรับการลงทุนในช่วงไตรมาส 4 โดยเฉพาะกลุ่มที่มีปัจจัยฤดูกาลเข้ามาสนับสนุน ซึ่งอาจเกิดแรงซื้อแบบ Catch-up Trade หรือการเข้าซื้อหุ้นที่ราคายังปรับขึ้นน้อยกว่าตลาด เพื่อหวังการฟื้นตัวตามในระยะถัดไป จุดที่น่าสนใจคือ แม้ SET จะบวกกว่า 25% แต่ 5 กลุ่มที่ ASPS เลือกมานั้นให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีเพียงราว 6-8% เท่านั้น สะท้อนส่วนต่างที่ยังห่างจากตลาดค่อนข้างมาก และหากผลประกอบการในช่วง High Season ฟื้นตัวตามปัจจัยพื้นฐาน ก็อาจเป็นแรงกระตุ้นให้เม็ดเงินหมุนกลับเข้าหากลุ่มเหล่านี้อีกครั้ง กลุ่มแรกคือ ท่องเที่ยว (TOURISM) ซึ่งให้ผลตอบแทน YTD ราว 8.4% ต่ำกว่า SET อย่างชัดเจน แต่ไตรมาส 4 ถือเป็นช่วง High Season สำคัญที่สุดของอุตสาหกรรม จากการเดินทางและจำนวนนักท่องเที่ยวที่มักเร่งตัวในช่วงปลายปี หุ้นที่ ASPS ยกขึ้นมาอยู่ในเรดาร์ ได้แก่ AOT, THAI, CENTEL และ ERW ซึ่งมีโอกาสได้รับอานิสงส์จากกิจกรรมท่องเที่ยวที่คึกคักขึ้น ถัดมาคือ กลุ่มการแพทย์ (HEALTH) ที่ให้ผลตอบแทน YTD ประมาณ 7.6% โดยปัจจัยฤดูกาลในช่วงปลายปีมีทั้งจำนวนผู้ใช้บริการจากโรคตามฤดูกาล รวมถึงการใช้สิทธิและสวัสดิการตรวจสุขภาพประจำปี ส่งผลให้ปริมาณผู้ป่วยมีโอกาสเพิ่มขึ้น หุ้นเด่นในกลุ่มนี้ ได้แก่ BDMS, BH, BCH และ PR9 ด้าน กลุ่มค้าปลีก (COMM) ให้ผลตอบแทน YTD เพียง 6.8% แต่ไตรมาส 4 เป็นช่วงที่กำลังซื้อมีโอกาสเร่งตัวจากเทศกาลปลายปี การเดินทาง และการจับจ่ายใช้สอยที่สูงขึ้น ทำให้หุ้นอย่าง CRC, BJC, COM7, CPALL และ CPAXT มีโอกาสกลับมาได้รับความสนใจ หากยอดขายและกิจกรรมทางเศรษฐกิจฟื้นตัวตามฤดูกาล ส่วน กลุ่มสื่อสาร (ICT) ซึ่งให้ผลตอบแทน YTD ราว 6.5% ถือเป็นอีกกลุ่มที่ราคายังตามหลังตลาดค่อนข้างมาก โดยช่วงปลายปีมักเป็นฤดูกาลของการเปิดตัวสมาร์ทโฟนและอุปกรณ์สื่อสารรุ่นใหม่ ซึ่งช่วยกระตุ้นการใช้งานเครือข่ายและกิจกรรมทางการตลาด หุ้นหลักที่อยู่ในธีมนี้ ได้แก่ ADVANC และ TRUE อีกหนึ่งกลุ่มคือ การเงิน (FIN) ซึ่งให้ผลตอบแทน YTD ราว 7.3% โดย ASPS มองว่ามีโอกาสฟื้นตัวตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่กลับมาคึกคักในช่วงปลายปี ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความต้องการสินเชื่อและธุรกรรมทางการเงิน หุ้นที่อยู่ในเรดาร์ ได้แก่ MTC, TIDLOR, KTC และ AEONTS ภาพรวมจึงสะท้อนว่า โอกาสของตลาดในช่วงปลายปีอาจไม่ได้อยู่เพียงหุ้นที่นำตลาดมาตลอดทั้งปี แต่กำลังเริ่มเคลื่อนเข้าสู่หุ้นที่ “พื้นฐานมีปัจจัยหนุน แต่ราคายังวิ่งตามไม่ทัน” โดยเฉพาะเมื่อเข้าสู่ High Season ของแต่ละอุตสาหกรรม ในมุมของ ASPS หากกำไรและกิจกรรมทางเศรษฐกิจในไตรมาส 4 ฟื้นตัวตามคาด กลุ่มท่องเที่ยว การแพทย์ ค้าปลีก สื่อสาร และการเงิน อาจมีโอกาสเกิดแรงซื้อเพื่อ Catch-up กับตลาด หลังผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปียังห่างจาก SET อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น กลยุทธ์สำหรับช่วงโค้งสุดท้ายของปีจึงอยู่ที่การจับตาการหมุนเวียนของเม็ดเงินจากหุ้นที่ขึ้นแรงแล้ว ไปสู่หุ้น Laggard ที่มีปัจจัยพื้นฐานและฤดูกาลรองรับ ซึ่งอาจกลายเป็นอีกหนึ่งธีมสำคัญของตลาดหุ้นไทยในไตรมาส 4/69