“บล.ดาโอ” เชียร์ซื้อ CK เป้า 23.50 บาท มองกำไรปี 68 โต 38% บุ๊กพิเศษขายหุ้นหลวงพระบาง

บริษัท ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุบในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK ประเมินกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 (ไม่รวมกำไรพิเศษจากการขายหุ้นหลวงพระบาง พาวเวอร์) อยู่ที่ 890 ล้านบาท (ลดลง 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน, เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) ใกล้เคียงกรอบที่นักวิเคราะห์ประเมินเบื้องต้น โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้

1.) รายได้โต เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับปีก่อน, เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากงานใหญ่โดยรวม progress ดีต่อเนื่อง 2.) GPM เพิ่มขึ้น 90bps เมื่อเทียบกับปีก่อน และทรงตัวสูง เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เป็นไปตาม project mix ดีขึ้น ขณะที่ยังไม่มีผลกระทบต้นทุนค่าใช้จ่ายจากเหตุการณ์ถนนทรุด

3.) ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมซะลอ 31% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากในไตรมาส 3/2567 CKP และหลวงพระบาง พาวเวอร์ มีกำไร Fx และสูงขึ้น 25% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อานิสงส์ high season ของ CKP

นักวิเคราะห์คงกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 2 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 38% เมื่อเทียบกับปีก่อน) แต่มีโอกาสปรับขึ้นหลังประกาศงบไตรมาส 3/2568 เพื่อสะท้อนกำไรพิเศษจากการขายหุ้นหลวงพระบาง พาวเวอร์ ซึ่งเบื้องต้นนักวิเคราะห์ประเมินกำไรพิเศษหลัง หักภาษีที่ราว 600 ล้านบาท

สำหรับไตรมาส 4/2568 นักวิเคราะห์ประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงานจะดีขึ้น เมื่อเทียบกับปีก่อน จากรายได้ก่อสร้างสูงขึ้น แต่จะอ่อนตัว เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผลและ CKP ชะลอตามฤดูกาล

โดย บล.ดาโอ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 23.50 บาท อิง SOTP แม้จะมีประเด็นเหตุการณ์ถนนทรุดและยัง ต้องติดตามผลกระทบ แต่ปัจจุบันการซ่อมแซมยังเป็นไป ตามแผนและบริษัทเชื่อมั่นจะสามารถเคลมประกันได้ ขณะที่ราคาหุ้นที่ปรับ ตัวลงค่อนข้างสะท้อนความกังวล นอกจากนี้นักวิเคราะห์ยังคาดการณ์กำไรปกติปี 2568-2569 จะขยายตัวต่อเนื่องตามการรับรู้ backlog และยังมี catalyst จากโครงการ Double Deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งมีโอกาสได้ข้อสรุปปีนี้