WHA-AMATA บวกคึก! รับอานิสงส์สัมพันธ์ไทย-เวียดนาม ดันธีม Data Center หนุนลงทุน

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (9 มิ.ย.69) ราคาหุ้น บริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) หรือ AMATA ณ เวลา 11:06 น. อยู่ที่ระดับ 26.50 บาท บวก 0.75 บาท หรือ 2.91% ราคาสูงสุด 27.00 บาท ราคาต่ำสุด 26.00 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 182.45 ล้านบาท

บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA อยู่ที่ระดับ 5.00 บาท บวก 0.06 บาท หรือ 1.21% ราคาสูงสุด 5.10 บาท ราคาต่ำสุด 4.96 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 360.95 ล้านบาท

ทั้งนี้ WHA และ AMATA ถือเป็นผู้ประกอบการนิคมอุตสาหกรรมรายใหญ่ที่มีโครงการทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม จึงได้รับปัจจัยบวกเชิงจิตวิทยาการลงทุน จากการเดินทางเยือนเวียดนามของนายอนุทิน ชาญวีรกูล นายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงมหาดไทย พร้อมด้วยคณะรัฐมนตรีหลายฝ่ายและภาคเอกชนรายใหญ่ เพื่อร่วมฉลองความสัมพันธ์ไทย-เวียดนาม ครบรอบ 50 ปี และยกระดับความสัมพันธ์สู่ความเป็นหุ้นส่วนยุทธศาสตร์รอบด้าน

โดยการหารือเต็มคณะร่วมกับนายเล มิญ ฮึง นายกรัฐมนตรีเวียดนาม มีประเด็นสำคัญ 5 ด้าน ได้แก่ การเร่งรัดกลไกทวิภาคีผ่านการประชุมคณะกรรมาธิการร่วม และการประชุมร่วมนายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีอย่างไม่เป็นทางการ โดยตั้งเป้าให้ไทยเป็นเจ้าภาพภายในสิ้นปี 2569 รวมถึงความร่วมมือด้านเศรษฐกิจและการค้า ซึ่งตั้งเป้าผลักดันมูลค่าการค้าระหว่างกันให้ทะลุ 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านยุทธศาสตร์ Three Connects ครอบคลุมการเชื่อมโยงห่วงโซ่อุปทาน เศรษฐกิจท้องถิ่น และการพัฒนาที่ยั่งยืน

นอกจากนี้ ยังมีความร่วมมือด้านความมั่นคง การปราบปรามอาชญากรรมข้ามชาติ ความมั่นคงทางทะเล ความร่วมมือระดับภูมิภาค โดยเวียดนามชื่นชมบทบาทของไทยในการผลักดันสันติภาพเมียนมา รวมถึงความร่วมมือด้านลุ่มน้ำโขง คมนาคม และการสร้างเอกภาพในอาเซียน ตลอดจนการส่งเสริมซอฟต์พาวเวอร์ วัฒนธรรม อาหาร และความร่วมมือด้านสิ่งแวดล้อม

ด้านฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า การลงทุน Data Center ในประเทศไทยถือเป็นปัจจัยบวกเชิงโครงสร้างต่อ WHA เนื่องจากจะผลักดันความต้องการที่ดินระลอกใหม่จากกลุ่ม Hyperscaler และห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้อง โดย WHA มียอดขายที่ดินในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 951 ไร่ ซึ่งในจำนวนนี้ 900 ไร่ เป็นการขายให้กับ Data Center จากสหรัฐฯ เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2569

ทั้งนี้ CGSI คาดว่ายอดขายที่ดินใหม่ให้กลุ่ม Data Center ของ WHA จะเพิ่มขึ้นจาก 537 ไร่ในปี 2568 เป็น 1,100 ไร่ในปี 2569 หรือคิดเป็นสัดส่วนเพิ่มขึ้นจาก 40.1% เป็น 50% ของยอดขายที่ดินใหม่ทั้งหมด โดย WHA อยู่ระหว่างศึกษาความเป็นไปได้ในการพัฒนา Data Center Park ทั้งในและนอกพื้นที่เขตพัฒนาพิเศษภาคตะวันออก (EEC) ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์ประเมินว่าอุปสงค์สำหรับ Data Center Park จะอยู่ที่ราว 600-700 ไร่ และมีโอกาสแปลงเป็นยอดขายที่ดินใหม่ในปี 2570

ขณะเดียวกัน WHA ยังคงเป้ายอดขายที่ดินใหม่ปี 2569 ที่ 2,500 ไร่ สูงกว่าประมาณการของ CGSI ที่ 2,200 ไร่ โดยคาดว่ายอดขายที่ดินในประเทศไทยจะมากกว่า 2,300 ไร่ จากยอดขายที่ดินใหม่รวม 1,800 ไร่ในปี 2569 ประกอบด้วยยอดขายแล้ว 951 ไร่ในไตรมาส 1/2569 และมีแนวโน้มสูงที่จะขายได้เพิ่มเติมอีก 850 ไร่

ฝ่ายวิเคราะห์มองว่า WHA ไม่ได้รับผลกระทบจากความล่าช้าในการลงทุนโดยตรงในต่างประเทศของจีน ขณะที่อุปสงค์จากกลยุทธ์ China+1 ยังได้รับแรงหนุนจากการกระจายห่วงโซ่อุปทานของบริษัทไต้หวัน และการผลิตเพื่อส่งออกไปยังสหรัฐฯ อีกทั้งราคาขายเฉลี่ยต่อไร่ตามสัญญาซื้อขายที่ดินเพิ่มขึ้นจาก 5.36 ล้านบาทในปี 2568 เป็น 7.86 ล้านบาทในไตรมาส 1/2569

CGSI คาดว่า WHA จะลงนามสัญญาขายน้ำให้กับลูกค้ากลุ่ม Hyperscaler ที่ซื้อที่ดิน 900 ไร่ในไตรมาส 1/2569 ในปริมาณ 17-29 ล้านลูกบาศก์เมตร ภายในไตรมาส 3/2569 และจะเริ่มรับรู้รายได้จากค่าธรรมเนียมการใช้น้ำเกินกว่าที่จัดสรร จำนวน 818.70 ล้านบาท ในช่วงปี 2570-2571 โดยเชื่อว่าอุปสงค์จาก Data Center จะช่วยหนุนรายได้จากธุรกิจน้ำและพลังงานหมุนเวียน หลังเริ่มเปิดดำเนินงานตั้งแต่ไตรมาส 4/2569 เป็นต้นไป

นอกจากนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินว่า กลุ่ม Data Center บนพื้นที่ 1,900 ไร่ จะมีความต้องการใช้น้ำราว 53 ล้านลูกบาศก์เมตร และคาดว่ารายได้จากธุรกิจโซลาร์ของ WHA จะมีอัพไซด์ 40-47.2% ในช่วงปี 2570-2571 จากการลงนามบันทึกความเข้าใจซื้อขายไฟฟ้า (PPA MOU) รวม 120 เมกะวัตต์

ทั้งนี้ CGSI ปรับประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ WHA ในปี 2569-2571 เพิ่มขึ้น 0.7-2.4% เพื่อสะท้อนการทำสัญญาจัดหาน้ำให้ลูกค้าในปริมาณ 17-29 ล้านลูกบาศก์เมตร ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 5.70 บาท อิงค่า P/E ปี 2570 ที่ 14.1 เท่า หรือ +0.2SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่า WHA สมควรได้รับการประเมินมูลค่าสูงขึ้น จากปัจจัยบวกเชิงโครงสร้างของการลงทุน Data Center และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลในประเทศไทย

สำหรับ AMATA ฝ่ายวิเคราะห์ระบุว่า บริษัทมียอดขายที่ดินใหม่รวม 106 ไร่ในไตรมาส 1/2569 โดยทั้งหมดมาจากผู้ให้บริการ Data Center และคาดว่ายอดขายที่ดินใหม่ให้กลุ่ม Data Center จะเพิ่มขึ้นจาก 116 ไร่ในปี 2568 เป็น 230 ไร่ในปี 2569 หรือคิดเป็นสัดส่วนเพิ่มขึ้นจาก 9.4% เป็น 19.6% ของยอดขายที่ดินใหม่ทั้งหมด

อย่างไรก็ตาม CGSI ยังคงประมาณการยอดขายที่ดินทั้งปี 2569 ของ AMATA ไว้ที่ 1,172 ไร่ ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 2,800 ไร่ โดยคาดว่ายอดขายที่ดินจะเพิ่มขึ้นเป็น 200 ไร่ในไตรมาส 2/2569 และ 866 ไร่ในช่วงครึ่งหลังของปี จาก Backlog ที่ยกมาจากปี 2568 จำนวน 300 ไร่ รวมถึงความสนใจซื้อที่ดินจากนักลงทุนกลุ่ม Data Center ห่วงโซ่อุปทานรถยนต์ไฟฟ้า อิเล็กทรอนิกส์ และอาหารและเครื่องดื่ม รวมประมาณ 1,000 ไร่

นอกจากนี้ AMATA ยังเปิดเผยว่า บริษัทปิดดีลขายที่ดิน 187.5 ไร่ ในโครงการเวียดนามเมื่อเดือนพฤษภาคม 2569 และคาดว่าจะบันทึกเป็นยอดขายที่ดินใหม่ในช่วงไตรมาส 2-3/2569

ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่า AMATA จะโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 1,788 ไร่ในปี 2569 เพิ่มขึ้น 8.7% จากปีก่อน เนื่องจากมี Backlog อยู่ในระดับสูง โดย 50% มาจากนิคมอมตะซิตี้ ชลบุรี และสมาร์ท ซิตี้ ชลบุรี ซึ่งมีราคาที่ดินสูงราว 10-13 ล้านบาทต่อไร่ และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงที่ 60-65%

ขณะเดียวกัน ประเมินว่า Backlog ในประเทศไทยของ AMATA จะมีมูลค่าราว 18,000 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 1/2569 ซึ่งสามารถรองรับรายได้จากการขายที่ดินราว 90% ของประมาณการปี 2569-2570 โดยคาดว่าการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินจะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี และอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ดินจะอยู่ที่ 53.2-53.8% ในปี 2569-2570 จากต้นทุนที่ดินในระดับต่ำ

นอกเหนือจากการขายที่ดินให้กลุ่ม Data Center แล้ว CGSI มองว่า AMATA จะได้รับประโยชน์จากการให้บริการจัดหาน้ำ การบำบัดน้ำเสีย และน้ำรีไซเคิล โดยคาดว่าสัดส่วนรายได้ค่าสาธารณูปโภคจากกลุ่ม Data Center จะเพิ่มขึ้นจาก 1.9% ในปี 2568 เป็น 6.7% ภายในปี 2571

ขณะเดียวกัน AMATA เริ่มต้นธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในปี 2568 โดยคาดว่าสัดส่วนรายได้จากธุรกิจดังกล่าวจะอยู่ที่ 0.7% ของรายได้รวมในช่วงปี 2570-2571 จากการให้บริการไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนที่ผลิตจากโซลาร์ลอยน้ำ กำลังการผลิตเริ่มต้น 42.55 เมกะวัตต์ ให้กับลูกค้า Data Center รายหนึ่ง และมีโอกาสสร้างรายได้เพิ่มเติมในระยะยาว หากการลงทุน Data Center ในประเทศไทยยังขยายตัวต่อเนื่อง

CGSI ปรับประมาณการ EPS ของ AMATA ในปี 2570-2571 เพิ่มขึ้น 2.3-5.2% หลังปรับสมมติฐานรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ดิน ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 30.00 บาท อิงค่า P/E ปี 2570 ที่ 9.0 เท่า หรือ -0.75SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่า AMATA มีโอกาสได้รับการประเมินมูลค่าสูงขึ้น จากการเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นของการลงทุน Data Center และโอกาสสร้างรายได้ระยะยาวจากธุรกิจโซลาร์