เดลต้าฯ ราคายังลงได้อีก

วานนี้ ราคาหุ้น บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA ร่วงหนัก -9.13%

และทำให้ราคาลงมาอยู่ที่ 94.50 บาท (-9.50 บาท)

สาเหตุมาจาก ตลาดหลักทรัพย์ฯ (ตลท.) เตรียมใช้เกณฑ์ การจำกัดน้ำหนักหลักทรัพย์ หรือ Capped Weight  ในระดับสากล กับหุ้นรายตัวไม่เกิน 10% ของดัชนี

ตลท. บอกว่า ปัจจุบันดัชนีดังกล่าวใช้วิธีการคำนวณแบบถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Capitalization Weight) ซึ่งให้สัดส่วนน้ำหนัก โดยคำนวณตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Capitalization) ของแต่ละหลักทรัพย์ในดัชนีเป็นหลัก

วิธีการดังกล่าวแม้จะสามารถสะท้อนขนาดและความสำคัญของแต่ละหลักทรัพย์ได้

แต่พบว่าในบางกรณีหลักทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่จะมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของดัชนีสูง และอาจทำให้ดัชนีไม่สะท้อนภาพรวมของตลาด ส่งผลกระทบต่อการกระจายความเสี่ยงของนักลงทุน

โดยเรื่อง Capped Weight นี้ ตลท. ได้เริ่มทำเฮียริ่งมาตั้งแต่เดือนก.พ. 2568

ขณะนั้นมีการกำหนดไว้คร่าวๆ  ว่า น่าจะเริ่มใช้ในช่วงกลางปีนี้

เมื่อข่าวดังกล่าวออกมา ส่งผลให้หุ้นเดลต้าฯ ที่ในช่วงเดือนก.พ. 2568  ราคาอยู่ประมาณ 120 บาท ร่วงลงทันที

และมาเคลื่อนไหวอยู่ระหว่าวง 60-80 บาท อยู่พักใหญ่

ก่อนที่ราคาหุ้นจะค่อย ๆ ถูกไล่ขึ้นมาอีกครั้งในช่วงปลายเดือนเม.ย.ที่ผ่านมา จนขึ้นมาเกือบแตะ 120 บาท

กระทั่งช่วง 2-3วัน (ทำการ) ที่ผ่านมา หุ้นเดลต้าฯ เริ่มปรับลง จนมาถึงวานนี้ที่ถือว่าลงแรงสุด ทำให้ราคาลงมาต่ำกว่า 100 บาท และมีส่วนต่อการกดดัชนีมากถึง 9 จุด

ความเคลื่อนไหวไหวของราคาหุ้นเดลต้าฯ ทำให้หน่วยงานกำกับต้องพยายามหาทางแก้ไข เพื่อลดความผันผวนของดัชนี นั่นจึงเป็นที่มาของการนำเกณฑ์ Capped Weight  มาใช้

การจำกัดน้ำหนักของหลักทรัพย์ในดัชนีเป็นมาตรฐานที่ใช้ในหลายดัชนีทั่วโลก เช่น EuroStoxx50, HSI, MSCI, CAC40, NASDAQ100 และ Nikkei225

บางดัชนีจะจำกัดกันแบบรายกลุ่ม

แต่บางดัชนีฯ จะใช้วิธีจำกัดแบบรายหลักทรัพย์ 

เมื่อมีข่าวว่า ตลาดหลักทรัพย์ฯ ดำเนินการเรื่องดังกล่าวแล้วเสร็จ และเตรียมนำมาใช้ในช่วงปลายปี 2568 นี้

ทำให้บรรดากองทุนที่มีหุ้นเดลต้าฯ อยู่ในพรอ์ต ต้องรีบชิงขายกันออกมา

โดยเฉพาะกองทุนประเภท Passive Fund

เนื่องจากปัจจุบัน เดลต้า มีมาร์เก็ตแคปประมาณ 1.2 ล้านล้านบาท ซึ่งมื่อเทียบกับขนาดมาร์เก็ตแคปของตลาด จะคิดเป็น 11-12% หรือเกิน 10% ของน้ำหนักดัชนี

การใช้ Capped Weight จึงน่าจะทำให้หุ้นเดลต้าฯ ลดอิทธิพลที่มีต่อดัชนีลงได้ค่อนข้างมาก

ประเด็นที่น่าสนใจคือ ราคาหุ้นเดลต้าฯ ที่ลงมาวานนี้นั้น

มีการประเมินจากนักวิเคราะห์ด้วยว่า ยังลงได้อีก

เพราะมาร์เก็ตแคป ณ ราตคาปิดของหุ้นเดลต้าวานนี้ แม้จะลงมาอยู่ที่ 1.17 ล้านล้านบาท

แต่หากนำมาคำนวณอีกครั้ง ยังพบว่า มีสัดส่วนที่เกิน 10% อยู่ ทำให้มีโอกาสที่ราคาหุ้นเดลต้าจะลงมาได้อีก

และราคาที่น่าจะเหมาะสมต่อดัชนีจะอยู่ระหว่าง 52-85 บาท

ในระหว่างนี้ จึงไม่ควรที่จะเข้าไปรับ “ของร้อน” จากบรรดากองทุน จนกว่ากองทุนต่าง ๆ จะขายออกมาแบบสะเด็ดน้ำเสียก่อน

ธนะชัย ณ นคร