“ฟินันเซีย ไซรัส” ชี้ศาลคุ้มครองบอร์ด THAI กดดันระยะสั้น คาด Q4 โตแกร่ง ชูเป้า 11.30 บ.

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า จากกรณีศาลแพ่งมีคำสั่งคุ้มครองชั่วคราวระงับการปฏิบัติหน้าที่ของคณะกรรมการ บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI จำนวน 9 ราย ซึ่งมาจากมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นล่าสุด สะท้อนความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล (Governance) ในระยะสั้น และเป็นปัจจัยเชิงลบต่อบรรยากาศการลงทุนในหุ้น อย่างไรก็ตาม คำสั่งดังกล่าวยังไม่ถือเป็นคำพิพากษาถึงที่สุด และคาดว่าคณะกรรมการชุดเดิมจะยังคงปฏิบัติหน้าที่บริหารงานต่อไปตามปกติ

ทั้งนี้ ฝ่ายนักวิเคราะห์มองว่าประเด็นดังกล่าวไม่ได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการดำเนินงานหลักหรือฐานะทางการเงินของ THAI โดยการบริหารงานประจำยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง และยังได้รับแรงสนับสนุนจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการบิน ความต้องการเดินทางที่อยู่ในระดับแข็งแกร่ง รวมถึงประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุนที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา

ในระยะสั้น ราคาหุ้นอาจมีความผันผวนจากปัจจัยข่าวดังกล่าว อย่างไรก็ดี ในระยะกลางถึงยาว แนวโน้มราคาหุ้นยังขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานและความคืบหน้าในการแก้ไขประเด็นทางกฎหมายเป็นสำคัญ หาก THAI สามารถบริหารจัดการและคลี่คลายความไม่แน่นอนได้อย่างรวดเร็ว ประเด็นดังกล่าวอาจเป็นเพียงปัจจัยกดดันชั่วคราว (Overhang) มากกว่าการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานของกิจการ

นอกจากนี้ คาดว่าผลประกอบการไตรมาส 4/2568 มีโอกาสพลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานปกติ (Core Profit) มีแนวโน้มกลับมาเติบโต

สำหรับแนวโน้มการเติบโตในปี 2569 การดำเนินงานคาดว่าจะได้รับปัจจัยหนุนเพิ่มเติมจาก 1) การขยายฝูงบินโดยเน้นเครื่องบินลำตัวแคบ ซึ่งจำนวนเครื่องบินจะเพิ่มจาก 78 ลำในปี 2568 เป็น 93 ลำในปี 2569 2) แผนเช่าเครื่องบินลำตัวกว้างระยะสั้นเพิ่มเติม 7–8 ลำ เพื่อทดแทนเครื่องที่ปลดระวาง โดยคาดว่าจะเริ่มให้บริการตั้งแต่กลางปี 2569 ซึ่งจะช่วยหนุนปริมาณที่นั่งกิโลเมตร (ASK) ในปี 2569 ให้เติบโตไม่ต่ำกว่า 6% และ 3) การเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันจากกลยุทธ์ด้านเครือข่ายการบินที่มีความชัดเจนมากขึ้นในปีถัดไป

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายนักวิเคราะห์ประเมินราคาเป้าหมายของหุ้น THAI ไว้ที่ 11.30 บาท โดยอิงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เป้าหมายปี 2569 ที่ระดับ 10 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มสายการบินแบบฟูลเซอร์วิส ทั้งนี้ สัดส่วนหุ้นที่สามารถซื้อขายได้ (Free Float) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 30% ของหุ้นทั้งหมด ภายหลังครบกำหนด 6 เดือนนับจากการกลับเข้าจดทะเบียน หรือในวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2569 จากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 6.7%