New Equilibrium โทรคมนาคมไทย! TRUE สู่จุดสมดุลใหม่ คาดกำไรปี 69 โตทะลุ 2.5 หมื่นล.

อุตสาหกรรมโทรคมนาคมไทยกำลังเข้าสู่ช่วง New Equilibrium หลังผ่านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานอย่างเข้มข้นในรอบหลายปี ทั้ง 5G, โครงข่ายดิจิทัล และการควบรวมกิจการ ผู้เล่นหลักเหลือเพียงไม่กี่ราย แต่การแข่งขันกลับมีคุณภาพมากขึ้น จากเดิมที่เน้น “ขยายโครงข่าย” สู่การเน้น “คุณภาพรายได้ และประสิทธิภาพทางการเงิน”

นักวิเคราะห์มองตรงกันว่า โครงสร้างตลาดโทรคมนาคมไทยวันนี้ เอื้อต่อการสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนมากขึ้น การแข่งขันด้านราคาลดลง การลงทุนโครงข่ายเริ่มเข้าสู่ช่วงเก็บเกี่ยวผล ผู้ประกอบการหันมาโฟกัส ARPU ลูกค้าคุณภาพ และบริการดิจิทัล โดยทรูและเอไอเอสอยู่ในตำแหน่งที่ใกล้เคียงกันมากขึ้น ทั้งในแง่ขนาดโครงข่าย ฐานลูกค้า และศักยภาพเชิงเทคโนโลยี

แวดวงนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ให้น้ำหนักเชิงบวกต่อหุ้น TRUE หลังบริษัทประกาศผลประกอบการไตรมาส 4/2568 ด้วยกำไรปกติ (NIOGO) 6,100 ล้านบาท คาดเต็มปี 2569 ทะลุ 25,000 ล้านบาท และสามารถทำกำไรได้ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน ซึ่ง “ความต่อเนื่องของกำไร” ถือเป็นประเด็นสำคัญ เพราะสะท้อนเสถียรภาพของผลการดำเนินงาน ไม่ใช่กำไรจากปัจจัยพิเศษเพียงไตรมาสเดียว

อีกจุดเด่นอยู่ที่ EBITDA ไตรมาส 4 ซึ่งอยู่ที่ 27,800 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ 3.2% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ EBITDA Margin ขยับขึ้นแตะ 67.5% สะท้อนประสิทธิภาพด้านต้นทุนและการบริหารโครงข่ายที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้รายได้จากการให้บริการจะทรงตัว แต่การขยายตัวของ Margin แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพในการประกอบธุรกิจที่แข็งแรง ทำให้กำไรเติบโตเร็วกว่ารายได้

สำหรับทั้งปี 2568 ทรูมี EBITDA รวม 1.05 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% จากปีก่อนหน้า และกำไรปกติ (Core Profit) ทั้งปีอยู่ที่ 19,200 ล้านบาท ในด้านผลตอบแทนผู้ถือหุ้น คณะกรรมการมีมติเสนอจ่ายเงินปันผลรวมทั้งปี 1.07 หมื่นล้านบาท หรือ 0.31 บาทต่อหุ้น คิดเป็น 56% ของกำไรปกติทั้งปี สะท้อนความมั่นใจต่อกระแสเงินสดในระยะถัดไป

ขณะเดียวกัน อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ลดลงเหลือ 4.0 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 4 บ่งชี้ทิศทางฐานะการเงินที่ดีขึ้น และเพิ่มความยืดหยุ่นในการบริหารเงินทุน โดยนักวิเคราะห์ประเมินว่าปัจจัยสนับสนุนความเชื่อมั่นต่อหุ้นทรู มาจากหลายปัจจัย ได้แก่ กำไรที่ทำได้ต่อเนื่อง 4 ไตรมาส EBITDA เติบโตระดับสองหลัก Margin ที่ขยายตัวชัดเจน การจ่ายปันผลในระดับสูง และงบดุลที่ทยอยแข็งแรงขึ้น

หากทรูสามารถรักษาระดับ EBITDA Margin ใกล้ระดับปัจจุบันได้ต่อเนื่องในปี 2569 กำไรสุทธิก็มีโอกาสขยายตัวต่อเนื่องเช่นกัน ภาพรวมจึงสะท้อนว่า ทรูกำลังอยู่ในช่วงที่ผลการดำเนินงานมีเสถียรภาพมากขึ้น และสามารถสร้างความเชื่อมั่นต่อนักลงทุนได้อย่างชัดเจน