INSET ลุ้นกำไร Q3 โต 613% แตะ 90 ล้าน รับงานดาต้าเซ็นเตอร์-แบ็กล็อกจ่อนิวไฮ

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์หุ้น บริษัท อินฟราเซท จำกัด (มหาชน) หรือ INSET ว่า คาดผลประกอบการไตรมาส 3/2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยมีกำไรประมาณ 90 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 613% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 79% จากไตรมาสก่อนหน้า จากการทยอยส่งมอบงานโครงการ Hyperscaler Data Center และงานจำหน่ายอุปกรณ์ขนาดใหญ่ ส่งผลให้รายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 1,450 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 601% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 101% จากไตรมาสก่อนหน้า

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่า INSET จะมีกำไรไตรมาส 3/2569 ประมาณ 90 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 613% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 79% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีรายได้รวมประมาณ 1,450 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 601% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 101% จากไตรมาสก่อนหน้า

ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการทยอยส่งมอบงาน Hyperscaler Data Center อย่างต่อเนื่อง รวมถึงการส่งมอบอุปกรณ์ในโครงการขนาดใหญ่ หลังบริษัทมีมูลค่างานในมือ ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 สูงถึง 4,600 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่บริษัทอยู่ระหว่างรอการได้รับงานใหม่ ส่งผลให้การรับรู้รายได้ในไตรมาส 3/2569 เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด

อย่างไรก็ตาม แม้รายได้จะเติบโตสูงกว่ากำไร เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากงานจำหน่ายอุปกรณ์ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่างานประเภทอื่นเพิ่มขึ้น แต่ฝ่ายวิจัยยังมองว่าผลประกอบการดังกล่าวสะท้อนการเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่ของบริษัท โดยหากกำไรไตรมาส 3/2569 เป็นไปตามประมาณการ จะส่งผลให้กำไรสะสมในช่วง 9 เดือนแรกคิดเป็นประมาณ 79% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569

ขณะเดียวกัน มูลค่างานในมือของ INSET ณ สิ้นไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ประมาณ 6,000 ล้านบาท จากการได้รับงานโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง ขณะที่บริษัทมีมูลค่างานที่อยู่ระหว่างการประมูลและมีโอกาสได้รับงานสูงกว่า 8,000 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่เป็นโครงการที่ได้รับอนุญาตดำเนินการแล้ว ซึ่งความชัดเจนด้านนโยบายภาครัฐจะช่วยสนับสนุนให้โครงการทยอยเดินหน้าตามแผน

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 ฝ่ายวิจัยประเมินว่ากำไรอาจชะลอตัวจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากจำนวนวันหยุดที่เพิ่มขึ้น แต่คาดว่าจะยังเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และต่อเนื่องไปถึงปี 2570 จากการทยอยรับรู้รายได้ตาม Backlog ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงโอกาสได้รับโครงการใหม่ ซึ่งอาจส่งผลให้ประมาณการกำไรในปี 2569–2570 มีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นจากสมมติฐานปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ยังมีประเด็นที่ต้องติดตามเกี่ยวกับลูกหนี้จากโครงการก่อสร้าง Data Center ในอดีต มูลค่าประมาณ 394 ล้านบาท ซึ่งเป็นโครงการที่บริษัทดำเนินการก่อสร้างให้ลูกค้าก่อน โดยกำหนดให้ลูกค้าผ่อนชำระและโอนกรรมสิทธิ์เมื่อชำระเงินครบ แต่ต่อมาลูกค้าผิดนัดชำระหนี้และขอปรับแผนการชำระเงินหลายครั้ง ส่งผลให้ INSET อยู่ระหว่างพิจารณาสิทธิของบริษัทเกี่ยวกับกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์ดังกล่าว

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินว่า ความเสี่ยงจากรายการดังกล่าวยังอยู่ในระดับจำกัด เนื่องจากลูกค้าได้ชำระเงินล่วงหน้าแล้วประมาณ 35–40% ของมูลค่าโครงการ ส่งผลให้ยอดหนี้คงค้างต่ำกว่ามูลค่าประเมินของสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อกำไรในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อสรุปว่าลูกค้าสามารถชำระหนี้ได้ตามเงื่อนไขใหม่ หรือบริษัทต้องรับโอนกรรมสิทธิ์สินทรัพย์กลับคืนมา

สำหรับแนวโน้มระยะยาว ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ INSET จากฐานลูกค้าที่เชื่อมโยงกับกลุ่มผู้ให้บริการ Hyperscaler รายใหญ่ ซึ่งมีความต้องการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน Data Center เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับมูลค่างานในมือที่อยู่ในระดับสูงและโอกาสได้รับงานใหม่ ส่งผลให้บริษัทมีแนวโน้มเข้าสู่รอบการเติบโตของรายได้และกำไรอย่างมั่นคงในระยะถัดไป

ด้านคำแนะนำการลงทุน บล.กรุงศรี คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น INSET พร้อมราคาเป้าหมาย 6.34 บาทต่อหุ้น โดยประเมินว่าหุ้นยังมีมูลค่าน่าสนใจ อ้างอิงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2570 ที่ประมาณ 13.4 เท่า ซึ่งอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย พร้อมคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) จะสูงกว่า 4% ต่อปี ขณะที่การเติบโตของธุรกิจ Data Center และโอกาสได้รับงานใหม่จะเป็นปัจจัยสนับสนุนมูลค่าหุ้นในระยะยาว