BCP โชว์กำไร Q3 แตะ 1.45 หมื่นล้าน สูงกว่าคาด “มอร์แกน สแตนลีย์” ชูเป้า 65.70 บาท
มอร์แกน สแตนลีย์ คงน้ำหนักลงทุน BCP “Overweight” ราคาเป้าหมาย 65.70 บาท หลังกำไรปกติไตรมาส 3/69 แตะ 1.45 หมื่นล้านบาท สูงกว่าคาด รับค่าการกลั่นแกร่ง 17.4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แม้กำลังผลิตลดลง พร้อมชูธุรกิจ SAF หนุน EBITDA 969 ล้านบาท
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า มอร์แกน สแตนลีย์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569 โดยมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ (Core Earnings) จำนวน 14,500 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยอีกครั้ง แม้บริษัทจะเผชิญปัจจัยกดดันจากอัตราการใช้กำลังการกลั่นที่ลดลง การให้ส่วนลดราคาน้ำมันดีเซล และต้นทุนการจัดหาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น
ทั้งนี้ ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของธุรกิจโรงกลั่น โดยบริษัทมีค่าการกลั่นพื้นฐาน (Core Refinery Margin) อยู่ที่ 17.4 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล หลังไม่รวมผลกระทบจากกำไรสินค้าคงคลังและผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง ซึ่งมีผลสุทธิ -3.64 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล โดยค่าการกลั่นพื้นฐานดังกล่าวอยู่ในระดับประมาณ 3 เท่าของค่าเฉลี่ยในช่วงกลางวัฏจักรอุตสาหกรรม
อย่างไรก็ตาม อัตราการใช้กำลังการกลั่นในไตรมาส 3/2569 ลดลงมาอยู่ที่ 89% เนื่องจากโรงกลั่นศรีราชาหยุดดำเนินการตามแผนเป็นระยะเวลา 28 วัน แต่ผลประกอบการโดยรวมยังได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปที่อยู่ในระดับสูง
ขณะเดียวกัน บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (Operating Cash Flow: OCF) จำนวน 582 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากกำไรธุรกิจโรงกลั่นที่แข็งแกร่งและการใช้เงินทุนหมุนเวียนที่ลดลง ขณะที่ลูกหนี้กองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 16,900 ล้านบาท ส่วนหนี้สินสุทธิปรับตัวลดลง 10% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนถึงการบริหารกระแสเงินสดและฐานะทางการเงินที่ปรับตัวดีขึ้น
สำหรับธุรกิจการตลาด ปริมาณจำหน่ายน้ำมันเชื้อเพลิงโดยรวมลดลง 4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยปริมาณจำหน่ายน้ำมันเบนซินและดีเซลลดลง 3% ท่ามกลางภาวะการแข่งขันด้านราคาและการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขาย ส่งผลให้ค่าการตลาดลดลงมาอยู่ที่ 3.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จากระดับ 6.1 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 2/2569
ด้านธุรกิจน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืน (Sustainable Aviation Fuel: SAF) ซึ่งเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2569 มีปริมาณการดำเนินงานในไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 6,600 บาร์เรลต่อวัน โดยสามารถสร้าง EBITDA จำนวน 969 ล้านบาท ขณะที่ปริมาณจำหน่ายเพิ่มขึ้น 37% จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 53.6 ล้านลิตร สะท้อนถึงการเติบโตของธุรกิจพลังงานสะอาดที่เริ่มมีส่วนสนับสนุนผลประกอบการอย่างเป็นรูปธรรม
มอร์แกน สแตนลีย์ มองว่า ผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าประมาณการอีกครั้ง อาจเป็นปัจจัยสนับสนุนให้นักวิเคราะห์ในตลาดปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับปี 2570 โดยเฉพาะจากความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจโรงกลั่นและการรับรู้ผลประกอบการจากธุรกิจ SAF
ทั้งนี้มอร์แกน สแตนลีย์ คงคำแนะนำลงทุน “เพิ่มน้ำหนักการลงทุน” (Overweight) สำหรับหุ้น BCP พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 65.70 บาทต่อหุ้น