KKPS เชียร์ซื้อ TIDLOR เป้า 22 บาท ชูกำไร Q3 แตะ 1.49 พันล้าน รับสินเชื่อโต-NIM ขยายตัว

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 9 พฤศจิกายน 2569 ว่า บริษัท ติดล้อ โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ TIDLOR รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569 มีกำไรสุทธิ 1,490 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 3% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยผลประกอบการออกมาใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ที่ 1,500 ล้านบาท และสอดคล้องกับประมาณการของตลาดที่ 1,510 ล้านบาท

ทั้งนี้ การเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับปีก่อนมีปัจจัยสนับสนุนจากการขยายตัวของสินเชื่อ รวมถึงต้นทุนทางการเงินและต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตที่ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรที่ปรับตัวลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าเป็นผลจากการตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

สำหรับผลประกอบการงวด 9 เดือนแรกของปี 2569 บริษัทมีกำไรคิดเป็นสัดส่วน 77% ของประมาณการกำไรทั้งปีของฝ่ายวิจัย โดยคาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 4/2569 จะอ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาล จากแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

ด้านการเติบโตของสินเชื่อ พบว่าสินเชื่อรวมในไตรมาส 3/2569 ขยายตัว 8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีสินเชื่อทะเบียนรถเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ซึ่งเติบโต 9% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสก่อนหน้า

ขณะที่ธุรกิจสินเชื่อเช่าซื้อ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อรถบรรทุก ยังคงมีทิศทางฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยขยายตัว 2% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนการเติบโตของพอร์ตสินเชื่อในหลายกลุ่มธุรกิจ

นอกจากนี้ TIDLOR ยังเดินหน้าขยายเครือข่ายสาขา โดยเปิดเพิ่มจำนวน 22 สาขาในช่วงไตรมาส 3/2569 เพื่อสนับสนุนการขยายฐานลูกค้าและการเติบโตของธุรกิจในระยะต่อไป

ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมปรับตัวเพิ่มขึ้น 10% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยได้รับแรงสนับสนุนจากธุรกิจนายหน้าประกันวินาศภัย ซึ่งมีรายได้ค่าธรรมเนียมเติบโต 22% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 10% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมจากประกันสินเชื่อเติบโต 6% จากไตรมาสก่อนหน้า ตามการขยายตัวของสินเชื่อ

สำหรับคุณภาพสินทรัพย์ ต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิต (Credit Cost) ในไตรมาส 3/2569 เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 2.3% จาก 2.06% ในไตรมาส 2/2569 และ 2.2% ในไตรมาส 3/2568 สะท้อนการเพิ่มขึ้นของหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) และสินเชื่อที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับฐานเปรียบเทียบในช่วงก่อนหน้าอยู่ในระดับต่ำ

อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นของ NPL มีสาเหตุหลักจากการย้ายชั้นสินเชื่อกลับมาเป็น NPL หลังจากที่เคยได้รับการปรับชั้นให้ดีขึ้น ขณะที่การเกิด NPL ใหม่ยังคงทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ประมาณ 2.3% ซึ่งยังเป็นระดับที่สอดคล้องกับการคาดการณ์

ด้านเงินสำรองยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง โดยมีเงินสำรองคิดเป็น 5% ของสินเชื่อรวม และมีอัตราส่วนเงินสำรองต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL Coverage Ratio) อยู่ที่ประมาณ 3.5 เท่า สะท้อนถึงความสามารถในการรองรับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์

ขณะเดียวกัน ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Margin: NIM) ยังคงปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นจาก 15.8% ในไตรมาส 3/2568 และ 16.4% ในไตรมาส 2/2569 มาอยู่ที่ 16.5% ในไตรมาส 3/2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่ปรับตัวดีขึ้น ตามการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนสินเชื่อทะเบียนรถจักรยานยนต์ รวมถึงผลบวกจากการปรับอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อ ขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลงมาอยู่ต่ำกว่าระดับ 3% ในไตรมาสดังกล่าว

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการในระยะถัดไป ฝ่ายวิจัยประเมินว่ากำไรสุทธิของ TIDLOR ในปี 2569 จะอยู่ที่ 6,023 ล้านบาท ก่อนเพิ่มขึ้นเป็น 6,829 ล้านบาทในปี 2570 และ 7,592 ล้านบาทในปี 2571 ตามลำดับ ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) คาดว่าจะอยู่ที่ 2.08 บาทในปี 2569 เพิ่มขึ้นเป็น 2.36 บาทในปี 2570 และ 2.62 บาทในปี 2571

ทั้งนี้ บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น TIDLOR โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 22 บาทต่อหุ้น เทียบกับราคาหุ้นที่ใช้อ้างอิงในบทวิเคราะห์ 16.90 บาทต่อหุ้น