Citi เชียร์ซื้อ TIDLOR เป้า 24 บ. หลังกำไร Q3 โต 6% แตะ 1.49 พันลบ. รับสินเชื่อ-NIM เพิ่ม

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า Citi ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท ติดล้อ โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ TIDLOR รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569 มีกำไรสุทธิ 1,488 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 3% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยผลประกอบการออกมาสอดคล้องกับประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด (Bloomberg Consensus)

ทั้งนี้ การเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ได้รับปัจจัยสนับสนุนจากการขยายตัวของสินเชื่อ รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย (Non-Interest Income: Non-NII) และส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Margin: NIM) ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการยังเผชิญแรงกดดันจากผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (Expected Credit Loss: ECL) และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

สำหรับการเติบโตของสินเชื่อ TIDLOR มีสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีสินเชื่อทะเบียนรถเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก สะท้อนถึงการขยายตัวของพอร์ตสินเชื่อในไตรมาสดังกล่าว

ขณะเดียวกัน ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.17 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 17 Basis Points จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ระดับ 16.7% โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 4 Basis Points ประกอบกับอัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อ (Loan Yield) ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 11 Basis Points ซึ่งช่วยสนับสนุนความสามารถในการสร้างรายได้ดอกเบี้ยของบริษัท

ด้านธุรกิจนายหน้าประกันภัยยังคงมีทิศทางเติบโต โดยเบี้ยประกันวินาศภัยเพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน มาอยู่ที่ 2,900 ล้านบาท ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจนายหน้าประกันภัยคิดเป็นสัดส่วน 16% ของรายได้รวม สะท้อนถึงบทบาทของธุรกิจประกันภัยในการสนับสนุนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม คุณภาพสินทรัพย์ยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม โดยอัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL Ratio) อยู่ที่ระดับ 1.63% เพิ่มขึ้น 0.09 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 9 Basis Points จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิต (Credit Cost) เพิ่มขึ้น 25 Basis Points จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ระดับ 2.34% ตามผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ซึ่งเพิ่มขึ้น 15%

แม้ต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตจะปรับตัวสูงขึ้น แต่บริษัทยังคงมีระดับเงินสำรองรองรับหนี้เสียในระดับสูง โดยอัตราส่วนเงินสำรองต่อสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL Coverage Ratio) อยู่ที่ 305% ซึ่งสะท้อนถึงการกันสำรองเพื่อรองรับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์

สำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Operating Expenses: Opex) เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 7% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักจากการขยายฐานลูกค้าและการลงทุนพัฒนาระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) เพื่อรองรับการดำเนินธุรกิจ

ส่งผลให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost-to-Income Ratio: CIR) อยู่ที่ระดับ 56.4% เพิ่มขึ้น 1.01 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 101 Basis Points เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 1.26 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือ 126 Basis Points จากไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนถึงภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

ทั้งนี้ ผลประกอบการงวด 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็นสัดส่วน 76% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของ Citi และคิดเป็น 78% ของประมาณการนักวิเคราะห์ในตลาด สะท้อนว่าผลการดำเนินงานยังอยู่ในระดับสอดคล้องกับประมาณการ

สำหรับมุมมองการลงทุน Citi คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น TIDLOR พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 24 บาทต่อหุ้น โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ การปรับตัวดีขึ้นของส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ และการขยายตัวของธุรกิจนายหน้าประกันภัย ขณะที่ต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามในระยะต่อไป