CGSI ชูแบงก์ไทยแกร่ง ปันผลสูง 5.8% เคาะ KBANK-SCB หุ้นเด่น
CGSI ประเมินกลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทยแข็งแกร่งพอรับมือปัจจัยลบทางเศรษฐกิจได้ ชูจุดเด่นเงินกองทุนสูงเป็นอันดับสองของอาเซียน พร้อมคาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลปี 70-71 ทรงตัวระดับสูง 5.5-5.8% จับตาสินเชื่อยังโตสวนกระแสภูมิภาค พร้อมคงน้ำหนักลงทุน "Neutral" ยก KBANK และ SCB เป็นหุ้น Top pick รับอานิสงส์ธุรกิจบริหารความมั่งคั่งเติบโต
ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ประเมินว่า อัตราส่วนเงินกองทุนที่แข็งแกร่งและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ระดับ 5.5-5.8% ในปี 69-71 จะช่วยให้กลุ่มธนาคารพาณิชย์ของไทยสามารถรับมือกับปัจจัยลบทางเศรษฐกิจได้
ทั้งนี้ เมื่อเทียบกับภูมิภาค ธนาคารไทยมีอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (CAR) สูงเป็นอันดับสองในอาเซียน โดยคาดว่าในปี 68 จะอยู่ที่ 19-22% รองจากอินโดนีเซีย ทำให้เชื่อว่าธนาคารใหญ่ 5 อันดับแรกจะยังรักษานโยบายการจ่ายปันผลในอัตรา 60-80% ของกำไรสุทธิในปี 70-71 คิดเป็นผลตอบแทน 5.5-5.8% นอกจากนี้ อัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้เสีย (NPL Coverage Ratio) ยังแข็งแกร่งถึง 198% ณ สิ้นไตรมาส 2/69 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยส่วนใหญ่ในอาเซียน ขณะที่หนี้เสีย (NPL) ทรงตัวระดับ 3.6-3.7% มาตั้งแต่ไตรมาส 4/65 จากอานิสงส์การปรับโครงสร้างหนี้ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.)
ด้านทิศทางสินเชื่อ แม้ธนาคารส่วนใหญ่ในอาเซียนจะมีแนวโน้มชะลอตัวในช่วงปี 70-71 แต่ CGSI คาดว่าธนาคารไทยจะยังคงมีสินเชื่อเติบโต 3.9% ในปี 69, 3.4% ในปี 70 และ 3.2% ในปี 71 ฟื้นตัวหลังจากแทบไม่ขยายตัวเลยในช่วงปี 66-68 รวมถึงคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะกลับมาเติบโตเป็นบวกในปี 70-71 ตามส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ที่สูงขึ้น แม้ดอกเบี้ยไทยจะอยู่ในช่วงขาลงตั้งแต่ไตรมาส 4/67 ถึงไตรมาส 1/69 ก็ตาม
สอดคล้องกับผลสำรวจภาวะสินเชื่อไตรมาส 4/69 ของ ธปท. ที่ชี้ว่า ความต้องการสินเชื่อจากทั้งธุรกิจขนาดใหญ่, SME และรายย่อยยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก โดยความต้องการสินเชื่อของภาคธุรกิจจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เพื่อนำไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและลงทุนใน Data Centre รวมถึงธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ส่วนสินเชื่อครัวเรือนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเช่นกัน นำโดยสินเชื่อเช่าซื้อรถ บัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคล
อย่างไรก็ตาม CGSI คงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มธนาคารที่ระดับ “Neutral” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/BV 0.86 เท่าในปี 70 ซึ่งถือว่าค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับประมาณการ ROE ที่ 8.7-9.3% ในปี 69-71 โดยเลือก ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KBANK และ บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) หรือ SCB เป็นหุ้นเด่น (Top pick) เนื่องจากโดดเด่นด้านส่วนแบ่งตลาดสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (Wealth) ในไตรมาส 2/69 ซึ่งรายได้ค่าธรรมเนียมส่วนนี้จะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญต่อกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 70-71 ของทั้ง KBANK และ SCB
ทั้งนี้ กลุ่มธนาคารยังมีปัจจัยเสี่ยง (Downside risk) หาก NPL และราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น แต่ในทางกลับกันอาจมีปัจจัยหนุน (Upside risk) จากการลดต้นทุนพนักงาน, การเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจ Wealth รวมถึงปัจจัยบวกจากภาคการส่งออกที่เติบโตสูง ตลอดจนการลงทุนในห่วงโซ่อุปทานโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลและรถยนต์ไฟฟ้า (EV)