โบรกอัปเป้า MAGURO ใหม่ 32.50 บ. คาดกำไรปี 69 นิวไฮทะลุ 205 ลบ. รับแผนขยายสาขา

บริษัทหลักทรัพย์ ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ LIB ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (2 มี.ค.69) ประเมินทิศทาง บริษัท มากุโระ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ MAGURO โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 32.50 บาท จากเดิม 30.75 บาท อิง P/E เป้าหมายที่ 20.0 เท่า ซึ่งคิดเป็น Upside ถึง 36.0% จากราคาปิดที่ 23.90 บาท

โดยปัจจุบันหุ้น MAGURO เทรดที่ P/E ปี 2569 เพียง 14.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ระดับ 18.6 เท่า ฝ่ายวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะยังคงทำนิวไฮและขยายตัวแรงถึง 38.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่คาดว่าจะเติบโตเพียง 31.3%

สำหรับการเติบโตดังกล่าวเป็นผลจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบริษัทสามารถทำผลงานได้เกินเป้าหมายมาตลอดนับตั้งแต่เสนอขายหุ้น IPO เมื่อปี 2567 อย่างไรก็ตาม ทิศทางราคาหุ้นอาจถูกรบกวนบ้างหากกองทุน HOLISTIC IMPACT PTE. LTD. ซึ่งถือหุ้น MAGURO มาตั้งแต่ก่อนเปิดขาย IPO มีการขายหุ้นออกมา แต่ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงแนะนำให้สะสมต่อเนื่องและปล่อยให้กำไรเติบโต

ด้านกลยุทธ์ธุรกิจเพื่อผลักดันยอดขาย ผู้บริหารได้เปิดเผยในงาน Opportunity Day ว่า แบรนด์ใหม่อย่างร้าน IPPE KOPPE และ Kaiten Sushi Ginza Onodera จะมีการปรับเพิ่มเมนูราคาประหยัดนอกเหนือจากเมนูต้นตำรับ เพื่อให้สามารถรองรับลูกค้าชาวไทยได้กว้างขวางยิ่งขึ้น

โดยร้าน IPPE KOPPE ในไทยจะมีราคาเริ่มต้นเพียง 190 บาท แม้ปกติตามมาตรฐานจะมีระดับราคาเดียวกับ TONKATSU AOKI ซึ่งเป็นบริษัทแม่ก็ตาม ส่วนร้าน Onodera จะมีการเพิ่มเมนูอีกราว 20 เมนู ซึ่งคาดว่าจะมีราคาใกล้เคียงกับแบรนด์ซูชิสายพานรายอื่นๆ ในไทย

นอกจากนี้ ระบบสมาชิก Give More+ Club ที่เริ่มใช้งานเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมที่ผ่านมา เพื่อให้ลูกค้าสามารถสะสมแต้มข้ามแบรนด์ในเครือ MAGURO ได้นั้น สามารถช่วยกระตุ้นยอดขายได้อย่างดีเยี่ยม ส่งผลให้ยอดขายข้ามแบรนด์ (Cross-sales) ในช่วงไตรมาส 4/2568 ขยายตัวถึง 51% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แตะระดับ 102 ล้านบาท

สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงานในช่วงไตรมาส 1/2569 ผู้บริหารระบุว่า ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ตั้งแต่ต้นไตรมาสพลิกกลับมาติดลบเล็กน้อยซึ่งเป็นผลจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวในเดือนกุมภาพันธ์และคาดว่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องในเดือนมีนาคม ฝ่ายวิเคราะห์จึงประเมินว่ากำไรไตรมาส 1/2569 มีโอกาสย่อตัวลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน แต่ไม่ใช่ประเด็นน่าเป็นห่วง เนื่องจากในไตรมาสนี้บริษัทได้เปิดร้าน KIWAMIYA สาขาเซ็นทรัลเวิลด์เพิ่มอีก 1 แห่ง ซึ่งสามารถทำยอดขายได้สูงติดอันดับ Top 5 ของบริษัท

ส่วนภาพรวมปี 2569 ไปต่อนั้น ผู้บริหารได้ปรับเป้าหมายการเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้นเป็นไม่ต่ำกว่า 20 สาขา จากเดิมที่ตั้งเป้าไว้เพียง 15-20 สาขา โดยปัจจุบันได้รับการยืนยันจากเจ้าของพื้นที่แล้วหลายแห่ง บริษัทยังคงเดินหน้าจัดโปรโมชันดึงดูดลูกค้า ซึ่งแม้จะกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นบ้าง แต่ผู้บริหารมองว่ากำไรสุทธิจะปรับตัวสูงขึ้นจากฐานลูกค้าที่กว้างขึ้น

อีกทั้งยังมีแผนฟื้นฟูมาร์จิ้นด้วยการเปิดร้านทั้งแบรนด์เดิมและแบรนด์ใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง พร้อมกับการบริหารจัดการทรัพยากรให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น จากปัจจัยบวกดังกล่าว ฝ่ายวิเคราะห์จึงได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิของ MAGURO ในปี 2569 ขึ้น 5.8% เป็น 205 ล้านบาท โดยอิงจากการปรับสมมติฐานการขยายสาขาในปี 2569 ขึ้นจาก 10 สาขา เป็น 17 สาขา ซึ่งยังถือเป็นสมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมที่ต่ำกว่าเป้าหมายของผู้บริหาร