Gheco-1

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (26 พ.ค. 2569) ว่า บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 48 บาทต่อหุ้น จากเดิม 44 บาทต่อหุ้น สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในระยะถัดไป ทั้งนี้ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า Gheco-1 ซึ่งคาดว่าจะเป็นแรงหนุนสำคัญต่อผลประกอบการในปี 2569 โดยได้รับอานิสงส์จากราคาถ่านหินที่ปรับตัวขึ้น และมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงราว 140 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ไปจนถึงปี 2571 ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันจากผลขาดทุนด้านต้นทุนถ่านหิน ขณะเดียวกัน โรงไฟฟ้า Gheco-1 คาดว่าจะกลับมาเดินเครื่องได้เต็มไตรมาสในช่วงไตรมาส 2-4 ของปี 2569 ส่งผลให้บริษัทรับรู้ค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้า หรือ Availability Payment (AP) เพิ่มขึ้นตามสัญญา โดยบล.กรุงศรีคาดว่ากำไรจาก Gheco-1 ในปี 2569 จะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 1.40 พันล้านบาท จากระดับ 235 ล้านบาทในปี 2568 ซึ่งจะช่วยลดทอนผลกระทบจากต้นทุนของธุรกิจ SPP ที่ปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนี้ การทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโครงการโซลาร์ AEPL เพิ่มเติมอีก 1.10 กิกะวัตต์ แม้จะกดดันส่วนแบ่งกำไรในระยะสั้นจากภาระดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น แต่ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนมูลค่าของ GPSC ในระยะยาว จากปัจจัยดังกล่าว บล.กรุงศรีจึงปรับประมาณการกำไรปกติของ GPSC ในช่วงปี 2569-2571 เป็น 4.60 พันล้านบาท, 5.90 พันล้านบาท และ 6.10 พันล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยราว 8% ต่อปี ขณะที่ในระยะยาว GPSC ยังมีความพร้อมรองรับโอกาสการลงทุนใหม่จากแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศ หรือ PDP ภายใต้โครงสร้างฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน หรือ IBD/E อยู่ที่ระดับ 1.10 เท่า