Unison

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) หรือ KSS เปิดเผยถึงทิศทางการลงทุนของ บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM ภายหลังจากการประชุมร่วมกับผู้บริหาร เกี่ยวกับการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในหุ้นกู้แปลงสภาพ (Convertible Bond) ของบริษัท Unison ซึ่งเป็นผู้ผลิตกังหันลมสำหรับโครงการพลังงานลมนอกชายฝั่ง (Offshore) จากทาง Myungwoon ซึ่งเป็นพันธมิตรในโครงการ Nakwol ประเทศเกาหลีใต้ สำหรับการลงทุนดังกล่าวมีมูลค่ารวม 704 ล้านบาท โดยกำหนดอัตราผลตอบแทนจากดอกเบี้ยที่ระดับ 12% ต่อปี ในรูปแบบการชำระเงินต้นครั้งเดียวเมื่อครบกำหนด (Bullet Loan) พร้อมทบต้นรายไตรมาส ซึ่งหุ้นกู้แปลงสภาพนี้มีอายุ 2 ปี และจะครบกำหนดในวันที่ 26 พฤษภาคม 2570 ฝ่ายวิเคราะห์ บล.กรุงศรี มีมุมมองเป็นกลาง (Neutral) ต่อประเด็นดังกล่าว โดยเบื้องต้นประเมินว่าดีลนี้อาจช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มจากการถือหุ้นกู้แปลงสภาพให้แก่ BGRIM ในกรอบ 150-200 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ยังมองว่าผลบวกที่จะเกิดขึ้นต่อ BGRIM ค่อนข้างจำกัด เนื่องจากขนาดของดีลยังถือว่าเล็ก ประกอบกับฐานะทางการเงินของ Unison ที่ยังอยู่ในช่วงของการฟื้นตัว ทั้งนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ได้ประเมินความเป็นไปได้ของผลลัพธ์จากการลงทุนดังกล่าวออกเป็น 3 กรณี (Scenario) ได้แก่ กรณีที่ 1: หาก BGRIM ถือหุ้นกู้แปลงสภาพจนครบกำหนดอายุ คาดว่าจะได้รับดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 188 ล้านบาท ซึ่งเมื่ออิงตามอัตราคิดลด (Discount Rate) ที่ 5% จะคิดเป็นมูลค่าส่วนเพิ่มต่อ BGRIM ที่ระดับ 142 ล้านบาท กรณีที่ 2: หาก Unison ประกาศเรียกไถ่ถอนหุ้นกู้คืนก่อนกำหนด BGRIM จะได้รับเงินต้นคืน พร้อมผลตอบแทนสะสม 12% ต่อปี (ทบต้นรายไตรมาส) และรับส่วนเพิ่ม (Premium) อีก 3% โดยคำนวณตั้งแต่วันที่ออกตราสารจนถึงช่วงก่อนวันเรียกซื้อคืน กรณีที่ 3: หากราคาหุ้นของ Unison ซึ่งจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ KOSDAQ ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงกว่าราคาแปลงสภาพ โดยต้องปรับขึ้นมากกว่า 27% (หรือเทียบเท่า 1,756 วอนเกาหลีใต้) จากราคาปัจจุบันที่ 1,386 วอนเกาหลีใต้ จะส่งผลให้มูลค่าที่ได้จากการแปลงสภาพหุ้นสูงกว่าการเลือกถือหุ้นกู้แปลงสภาพต่อไป อย่างไรก็ดี บล.กรุงศรี ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (Neutral) สำหรับหุ้น BGRIM โดยประเมินราคาเป้าหมายในปี 2569 (TP26F) ไว้ที่ 15.00 บาทต่อหุ้น เนื่องจากยังคงต้องรอคอยการฟื้นตัวจากผลกระทบของสงครามที่จะมีความชัดเจนขึ้นในปี 2570 ต่อไป