WFE

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึงผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ของ ASML Holding N.V. (ASML) ว่า บริษัทมีรายได้ 11.66 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 55.16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย 0.36% อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Installed Base Management (IBM) ซึ่งให้บริการและอัปเกรดเครื่องจักรเดิม มีรายได้เพิ่มขึ้น 67.62% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะ 3.29 พันล้านยูโร หลังลูกค้าเร่งอัปเกรดเครื่องจักรเพื่อเพิ่มกำลังการผลิต โดยรายได้จากการอัปเกรดสูงกว่าที่บริษัทคาดเกือบ 400 ล้านยูโร และเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูง ปัจจัยดังกล่าวช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 57.45% จาก 54% ในไตรมาส 2/2569 ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 5.17 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 109.56% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าที่ตลาดคาด 5.32% ด้านกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 12.95 ยูโร โดยรวมกำไรจากการประเมินมูลค่าเงินลงทุนใน Mistral AI ประมาณ 510 ล้านยูโรก่อนภาษี สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 ASML คาดรายได้อยู่ที่ 14.2-15.2 พันล้านยูโร หรือมีค่ากลางที่ 14.70 พันล้านยูโร สูงกว่าที่ตลาดคาด 5.23% พร้อมคาดรายได้จากธุรกิจ IBM เพิ่มขึ้นเป็น 3.70 พันล้านยูโร และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 57% ลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน เนื่องจากมีต้นทุนจากการเตรียมขยายกำลังการผลิต ขณะเดียวกัน ASML ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ทั้งปี 2569 จากเดิม 43-45 พันล้านยูโร เป็น 44-45 พันล้านยูโร และปรับเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นเป็นประมาณ 56% จากค่ากลางเดิมที่ 55% โดยมีแรงหนุนหลักจากธุรกิจ IBM ซึ่งปรับคาดการณ์การเติบโตจากมากกว่า 30% เป็นประมาณ 50% สูงกว่าตลาดที่คาดไว้ 34.97% ส่วนธุรกิจ EUV ยังคาดว่าจะเติบโตมากกว่า 45% ขณะที่ธุรกิจ non-EUV ปรับลดประมาณการเติบโตจากราว 25% เหลือ 20% ซึ่งยังใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด ด้านความต้องการเครื่องจักร ลูกค้าของ ASML ประเมินว่ากำลังการผลิตชิปมีแนวโน้มไม่เพียงพอต่อความต้องการอย่างน้อยจนถึงปี 2571 ส่งผลให้ผู้ผลิตชิปเร่งลงทุนใน Advanced Logic และ DRAM โดย ASML คาดยอดขายเครื่องจักรในกลุ่ม Memory ปี 2569 เพิ่มขึ้นประมาณ 75% จากปีก่อน จากแรงหนุนของ DRAM เป็นหลัก ขณะที่กลุ่ม Logic คาดเพิ่มขึ้นประมาณ 10% และเฉพาะ Advanced Logic คาดเติบโตมากกว่า 25% นอกจากนี้ ASML คาดว่ารายได้จากกลุ่ม Logic จะกลับมาสูงกว่า Memory ในปี 2570 และเริ่มเห็นลูกค้ารายใหม่ให้ความสนใจใช้เทคโนโลยี Low-NA EUV มากขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่ม DRAM ฝ่ายบริหารระบุว่า บริษัทได้ตรวจสอบความต้องการของลูกค้าควบคู่กับแผนก่อสร้างโรงงานจริง ขณะที่คำสั่งซื้อมีเงินมัดจำและต้นทุนการยกเลิกในระดับสูง อีกทั้งเริ่มมีคำสั่งซื้อสำหรับปี 2571 เพิ่มขึ้น ส่วนปี 2572-2573 มีลูกค้าต้องการสั่งซื้อล่วงหน้า แต่บริษัทยังไม่ได้รับคำสั่งซื้อทั้งหมด เพื่อบริหารการจัดสรรกำลังการผลิตอย่างเหมาะสม สำหรับแผนเพิ่มกำลังการผลิต ปัจจุบันความต้องการสูงกว่าแผนเดิมของ ASML ซึ่งก่อนหน้านี้มีแผนเพิ่มกำลังผลิต Low-NA EUV และ DUV Immersion ราว 30% ในปี 2570 และอีกประมาณ 30% ในปี 2571 แต่ความต้องการที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้กำลังการผลิตตามแผนดังกล่าวไม่เพียงพอ ASML จึงอยู่ระหว่างหาแนวทางเพิ่มกำลังการผลิตให้สูงกว่าแผนเดิม ผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้พื้นที่โรงงาน และลดระยะเวลาการประกอบและทดสอบเครื่องจักร โดยประธานเจ้าหน้าที่บริหารยืนยันว่า ZEISS ยังไม่ใช่ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตในปัจจุบัน และแผนกำลังการผลิตที่ประกาศไปแล้วได้ประเมินความพร้อมของห่วงโซ่อุปทานไว้แล้ว อย่างไรก็ตาม บริษัทยังไม่ได้ประกาศเป้าหมายการส่งมอบเครื่อง EUV ใหม่สำหรับปี 2570-2571 เนื่องจากอยู่ระหว่างประเมินขีดความสามารถในการเพิ่มกำลังการผลิต โดยปี 2570 มีระยะเวลาเตรียมความพร้อมจำกัด ขณะที่ปี 2571 มีโอกาสเพิ่มปริมาณการผลิตได้มากกว่า ทั้งนี้ ตลาดคาดการส่งมอบ EUV อยู่ที่ประมาณ 92 เครื่องในปี 2570 และ 111 เครื่องในปี 2571 ด้านกลยุทธ์ราคา ASML ได้เจรจา Value-based Pricing กับลูกค้ารายหลักสำเร็จแล้ว ครอบคลุมเครื่องจักรสำคัญสำหรับการผลิตปริมาณสูง รวมถึงราคาอัปเกรด โดยคาดว่าจะเริ่มส่งผลบวกต่อรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นตั้งแต่ปี 2570 และชัดเจนมากขึ้นในปี 2571 อีกปัจจัยสนับสนุนคือสัดส่วนผลิตภัณฑ์ EUV ที่เปลี่ยนจากรุ่น D ไปสู่รุ่น E มากขึ้น รวมถึงการเริ่มใช้ NXE:3800F ซึ่งเพิ่มกำลังการผลิตจาก 230 เป็น 260 เวเฟอร์ต่อชั่วโมง ขณะที่ DUV Critical Immersion จะเพิ่มขึ้นเป็น 330 เวเฟอร์ต่อชั่วโมงในปี 2570 จากระดับ 310 เวเฟอร์ต่อชั่วโมงของ NXT:2150i ซึ่งช่วยเพิ่มโอกาสในการกำหนดราคาตามประสิทธิภาพของเครื่องจักร อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารไม่ได้มีแนวทางปรับขึ้นราคาเป็นพิเศษทุกปี และประโยชน์ด้านกำไรบางส่วนยังต้องหักลบกับต้นทุนจากการเพิ่มกำลังการผลิต บล.หยวนต้า มองว่า ผลประกอบการและมุมมองของผู้บริหาร ASML ในครั้งนี้ช่วยยืนยันแนวโน้มการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ หรือ AI Infrastructure ที่ยังมีโอกาสเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องในอีกหลายปี โดยความต้องการ Advanced Logic และ DRAM มีแนวโน้มสูงกว่ากำลังการผลิตอย่างน้อยจนถึงปี 2571 ทำให้ผู้ผลิตชิปต้องเร่งลงทุนขยายโรงงานและเพิ่มกำลังการผลิต ขณะเดียวกัน การผลิตชิปรุ่นใหม่มีความซับซ้อนมากขึ้น และต้องใช้เครื่องจักรที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้น จึงยังมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม Wafer Fab Equipment (WFE) ซึ่งมีโอกาสได้รับประโยชน์ทั้งจากการขยายกำลังการผลิต และมูลค่าเครื่องจักรที่ใช้ต่อเวเฟอร์ที่เพิ่มขึ้น สำหรับหุ้นในกลุ่ม WFE ฝ่ายวิเคราะห์ยังชื่นชอบ Lam Research (LRCX19) และ Tokyo Electron (TEL80) มากที่สุด เนื่องจากมีโอกาสได้รับประโยชน์โดยตรงจากการเร่งลงทุน Advanced DRAM โดย Lam Research มีจุดแข็งด้าน Etch และ Deposition ซึ่งมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อโครงสร้างชิปมีความซับซ้อน ขณะที่ Tokyo Electron มีความแข็งแกร่งด้าน Coater/Developer รวมถึง Etch และ Cleaning นอกจากนี้ การที่ ASML เริ่มเห็นลูกค้า DRAM รายใหม่หันมาใช้ EUV มากขึ้น ยังสะท้อนว่าโอกาสเติบโตของ Lam Research และ Tokyo Electron ไม่ได้มาจากการเพิ่มกำลังการผลิตเพียงอย่างเดียว แต่ยังรวมถึงความต้องการเครื่องจักรที่ซับซ้อนมากขึ้นตามเทคโนโลยีการผลิตชิปรุ่นใหม่