KKPS เชียร์ซื้อ KTB เป้า 47 บาท ชูดีล BAM ตั้ง JVAMC ลุยซื้อหนี้หมื่นล้านปี 70
KKPS มองบวก KTB เดินหน้ารวมศูนย์บริหารหนี้ผ่าน Krungthai Alliance Holding ลงทุน 3 บริษัท เสริมประสิทธิภาพติดตามและจัดการหนี้เสีย พร้อมจับมือ BAM ตั้งบริษัทร่วมทุน JVAMC ตั้งเป้าซื้อหนี้ 1 หมื่นล้านบาทในปี 2570 และเพิ่มสินทรัพย์ด้อยคุณภาพภายใต้บริหารเป็น 5 หมื่นล้านบาทภายใน 5 ปี คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 47 บาท
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 9 พฤศจิกายน 2569 ว่า ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTB อยู่ระหว่างปรับโครงสร้างและรวมศูนย์การบริหารจัดเก็บหนี้และการฟื้นฟูหนี้ภายในกลุ่ม ผ่านบริษัท กรุงไทย อัลไลแอนซ์ โฮลดิ้ง จำกัด (Krungthai Alliance Holding: KTAH) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่จัดตั้งขึ้นใหม่ โดยมีทุนชำระแล้วเริ่มต้น 1 ล้านบาท
ฝ่ายวิจัยมองว่าการดำเนินการดังกล่าวเป็นก้าวสำคัญในการเพิ่มประสิทธิภาพการประสานงานด้านการติดตามหนี้และการบริหารหนี้เสียของกลุ่มธนาคาร โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาจากขนาดสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) และทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ที่ธนาคารได้ตัดจำหน่ายออกจากบัญชีในอดีต ซึ่งมีมูลค่ารวมประมาณ 1.9 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 3/2569 รวมถึงสถานะการเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTC และธนาคารพาณิชย์ดิจิทัล Click
สำหรับการดำเนินงานภายใต้ KTAH บริษัทได้ประกาศแผนเข้าลงทุนใน 3 ธุรกิจหลัก เพื่อสร้างระบบบริหารจัดการหนี้ที่ครอบคลุมมากขึ้น ประกอบด้วย การเข้าถือหุ้น 50% ในบริษัท วิน เพอร์ฟอร์มานซ์ จำกัด (WIN) ซึ่งซื้อหุ้นจาก KTC เพื่อเสริมศักยภาพด้านการติดตามและจัดเก็บหนี้ โดย WIN เป็นผู้ให้บริการติดตามหนี้รายสำคัญที่มีผลการดำเนินงานย้อนหลังแข็งแกร่ง
นอกจากนี้ KTAH จะเข้าถือหุ้น 25.05% ในบริษัท กรุงไทยธุรกิจลีสซิ่ง จำกัด (KTBL) เพื่อสนับสนุนการติดตามและบริหารจัดเก็บหนี้จากพอร์ตสินเชื่อคงเหลือของบริษัท รวมถึงเข้าถือหุ้น 50.50% ในบริษัทร่วมทุนบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (JVAMC) ที่จะจัดตั้งร่วมกับบริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) หรือ BAM เพื่อดำเนินธุรกิจรับซื้อและบริหารหนี้ด้อยคุณภาพทั้งประเภทมีหลักประกันและไม่มีหลักประกัน
ขณะเดียวกัน KTAH และ BAM มีแผนจัดตั้งบริษัทร่วมทุน JVAMC โดยถือหุ้นในสัดส่วน 50% ต่อ 50% ด้วยทุนชำระแล้วเริ่มต้นรวม 25 ล้านบาท และมีแผนเพิ่มทุนเป็น 2,000 ล้านบาทตามการขยายตัวของธุรกิจ โดยคาดว่าจะได้รับใบอนุญาตภายในไตรมาส 1/2570 และเริ่มดำเนินงานในไตรมาส 2/2570
สำหรับเป้าหมายการดำเนินธุรกิจ JVAMC ตั้งเป้าเข้าซื้อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้เบื้องต้นจำนวน 10,000 ล้านบาทภายในปี 2570 และเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ด้อยคุณภาพภายใต้การบริหารเป็น 50,000 ล้านบาทภายในระยะเวลา 5 ปี โดยมุ่งเน้นการบริหารหนี้ภาคธุรกิจทั้งประเภทมีหลักประกันและไม่มีหลักประกัน
KKPS ประเมินว่าการจัดตั้งโครงสร้างบริหารหนี้ดังกล่าวเป็นปัจจัยบวกเชิงกลยุทธ์ต่อ KTB เนื่องจากจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการติดตามและจัดเก็บหนี้ รวมถึงการฟื้นฟูหนี้ภายในกลุ่มธนาคาร ขณะที่ความร่วมมือกับ BAM ซึ่งมีประสบการณ์ด้านธุรกิจบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ จะช่วยสนับสนุนการขยายธุรกิจบริหารหนี้และเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนในระยะยาว
อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยระบุว่าขนาดและช่วงเวลาของผลประโยชน์ที่จะเกิดขึ้นต่อกำไรของกลุ่ม KTB ยังขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญ ได้แก่ ราคาที่ใช้ในการเข้าซื้อหนี้ ประสิทธิภาพในการติดตามและเรียกเก็บหนี้ ตลอดจนความสามารถในการดำเนินงานตามแผนที่กำหนดไว้
สำหรับประมาณการผลประกอบการ KKPS คาดว่า KTB จะมีกำไรสุทธิปรับปรุงในปี 2569 อยู่ที่ 47,397 ล้านบาท ก่อนเพิ่มขึ้นเป็น 49,818 ล้านบาทในปี 2570 และ 53,192 ล้านบาทในปี 2571 ตามลำดับ ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) คาดว่าจะอยู่ที่ 3.39 บาทในปี 2569 เพิ่มขึ้นเป็น 3.56 บาทในปี 2570 และ 3.81 บาทในปี 2571
นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินอัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ของ KTB ในปี 2569 อยู่ที่ 5.65% และเพิ่มขึ้นเป็น 5.94% ในปี 2570 ก่อนปรับขึ้นเป็น 6.34% ในปี 2571
ทั้งนี้ KKPS ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น KTB พร้อมราคาเป้าหมาย 47 บาทต่อหุ้น เทียบกับราคาหุ้นอ้างอิงในบทวิเคราะห์ที่ 42 บาทต่อหุ้น โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการปรับโครงสร้างธุรกิจบริหารหนี้และการสร้างโอกาสเพิ่มประสิทธิภาพการจัดเก็บหนี้ในระยะยาว