“มอร์แกน สแตนลีย์” ชู GULF รับดีมานด์ Data Center ลุ้นเพิ่มกำลังผลิต 5 GW เคาะเป้า 85 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า มอร์แกน สแตนลีย์ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569 โดยมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ (Core Profit) ประมาณ 9,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเป็นไปตามประมาณการของฝ่ายวิจัย โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากธุรกิจโรงไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (IPP) ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน การบริหารจัดการก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG Optimization) และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น

สำหรับธุรกิจโรงไฟฟ้า IPP กำไรจากการดำเนินงานปกติปรับตัวดีขึ้นตามปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น แม้จะมีผลกระทบบางส่วนจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าตามแผน ขณะที่ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนยังเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของผลประกอบการในไตรมาสดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุน เนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่าการปรับขึ้นค่าไฟฟ้า ส่งผลให้ส่วนต่างกำไรจากการจำหน่ายไฟฟ้าถูกกดดัน แต่บริษัทได้รับปัจจัยสนับสนุนบางส่วนจากอัตราค่าไฟฟ้าที่จำหน่ายให้ลูกค้าอุตสาหกรรม โดยปริมาณจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำเพิ่มขึ้น 3% และ 13% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ด้านโครงการโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐอเมริกา มีกำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้น 78% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่แข็งแกร่งในช่วงฤดูร้อน รวมถึงรายได้จากค่าความพร้อมจ่ายกำลังผลิตไฟฟ้า (Capacity Payments) ในตลาด PJM ซึ่งมีอัตราเฉลี่ยอยู่ที่ 329 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมกะวัตต์ต่อวัน และจะปรับเพิ่มเป็น 333 ดอลลาร์สหรัฐต่อเมกะวัตต์ต่อวัน ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2570 เป็นต้นไป

ขณะเดียวกัน ฐานะทางการเงินของ GULF ยังคงมีเสถียรภาพ โดยหนี้สินสุทธิอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนถึงความสามารถในการบริหารโครงสร้างเงินทุนควบคู่กับการขยายธุรกิจพลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน

มอร์แกน สแตนลีย์ ประเมินว่า GULF มีโอกาสได้รับประโยชน์จากแนวโน้มความต้องการพลังงานไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของผู้ให้บริการคลาวด์และ Data Center รายใหญ่ระดับโลก (Hyperscalers) ทั้งจากสหรัฐอเมริกาและจีน ซึ่งมีความต้องการขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลไปยังประเทศอื่นนอกตลาดหลักของตนเอง

แนวโน้มดังกล่าวจะเพิ่มความต้องการใช้ไฟฟ้าสำหรับรองรับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยเฉพาะในภูมิภาคเอเชีย ซึ่ง GULF มีโอกาสใช้ประโยชน์จากฐานธุรกิจพลังงานและความสามารถในการพัฒนาโครงการผลิตไฟฟ้าเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้ากลุ่มดังกล่าว

ทั้งนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ประเมินโอกาสเพิ่มกำลังผลิตไฟฟ้าของ GULF จากความต้องการในกลุ่ม Data Center และ Hyperscalers ได้อีกประมาณ 2–5 กิกะวัตต์ (GW) ภายในปี 2573 ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของธุรกิจพลังงานในระยะยาว

สำหรับมุมมองการลงทุน มอร์แกน สแตนลีย์ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพการเติบโตของ GULF ทั้งจากธุรกิจโรงไฟฟ้าปัจจุบัน การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน และโอกาสขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าเพื่อรองรับอุตสาหกรรม Data Center โดยคงคำแนะนำ “เพิ่มน้ำหนักการลงทุน” (Overweight) พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 85 บาทต่อหุ้น