ธุรกิจฮ่องกง

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (13 ส.ค.69) ราคาหุ้น บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP ณ เวลา 10:58 น. อยู่ที่ระดับ 49.50 บาท บวก 1.25 บาท หรือ 2.59% ราคาสูงสุด 49.75 บาท ราคาต่ำสุด 47.75 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 583.24 ล้านบาท บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 ส.ค.69 ว่า ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BCP พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 65 บาท โดยมองว่าแม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมากกว่าตลาดในช่วงที่ผ่านมา แต่ระดับมูลค่าปัจจุบันยังอยู่ในระดับน่าสนใจ และ BCP ยังคงเป็นหุ้นที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่มพลังงานไทย ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากแนวโน้มธุรกิจโรงกลั่นที่ยังแข็งแกร่ง จากความไม่แน่นอนบริเวณช่องแคบฮอร์มุซและการหยุดชะงักของโรงกลั่นในรัสเซีย ซึ่งยังสร้างแรงกดดันต่ออุปทานผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูปทั่วโลก ขณะที่ในระยะกลาง อุตสาหกรรมยังได้แรงหนุนจากกำลังการกลั่นใหม่ที่เข้าสู่ตลาดโลกอย่างจำกัด เมย์แบงก์ปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการกลั่นอ้างอิงสิงคโปร์ในปี 2569 และ 2570 เป็น 18 และ 8 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จากเดิม 12 และ 7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ตามลำดับ ขณะที่ยังคงสมมติฐานปี 2571-2573 ไว้ที่ 5.5-6.0 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ทั้งนี้ ความไม่แน่นอนในช่องแคบฮอร์มุซ รวมถึงปัญหาการหยุดชะงักของโรงกลั่นในรัสเซีย ยังคงช่วยพยุงส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมกับน้ำมันดิบให้อยู่ในระดับสูง โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าค่าการกลั่นจะยืนเหนือ 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ได้ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2569 อีกหนึ่งปัจจัยบวกมาจากธุรกิจน้ำมันเชื้อเพลิงการบินยั่งยืน หรือ SAF ซึ่งเริ่มดำเนินการตั้งแต่ช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2569 และสร้าง EBITDA ได้ประมาณ 1 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2569 สูงกว่าประมาณการเดิมของเมย์แบงก์ที่คาดว่าจะต่ำกว่า 500 ล้านบาท จากผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดดังกล่าว เมย์แบงก์จึงปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการใช้กำลังการผลิต และปรับลดสมมติฐานต้นทุนของธุรกิจ SAF โดยประเมินว่า EBITDA ต่อปีจากธุรกิจดังกล่าวจะอยู่ที่ประมาณ 4.9 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับเป้าหมายของฝ่ายบริหารที่ 5 พันล้านบาท ฝ่ายวิจัยมองว่า หากความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจ SAF สามารถรักษาระดับปัจจุบันไว้ได้ ยังมีโอกาสที่ประมาณการกำไรจะถูกปรับเพิ่มขึ้นเพิ่มเติมในอนาคต ขณะเดียวกัน BCP ได้ดำเนินการเข้าซื้อกิจการจัดจำหน่ายน้ำมันในฮ่องกงของ Chevron เสร็จสิ้นแล้ว โดยธุรกิจดังกล่าวจะเริ่มรับรู้ผลประกอบการตั้งแต่ไตรมาส 3/2569 เป็นต้นไป และคาดว่าจะสร้าง EBITDA ให้บริษัทประมาณ 1.5-2 พันล้านบาทต่อปี เมย์แบงก์ยังมองเห็นโอกาสในการสร้างประโยชน์ร่วมกันระหว่างธุรกิจจัดจำหน่ายน้ำมันในฮ่องกง กับธุรกิจการค้าและธุรกิจโรงกลั่นของ BCP ซึ่งอาจช่วยผลักดันกำไรให้สูงกว่าประมาณการในปัจจุบัน สำหรับด้านมูลค่าหุ้น เมย์แบงก์ระบุว่า แม้คาดว่ากำไรของ BCP จะเริ่มเข้าสู่ระดับปกติในปี 2570 แต่ระดับมูลค่ายังคงน่าสนใจ โดยซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ ต่ำกว่า 5 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีประมาณ 0.6 เท่า อิงประมาณการปี 2570 นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยหนุนระยะสั้นจากแนวโน้มกำไรไตรมาส 3/2569 ที่แข็งแกร่ง การจ่ายเงินปันผล และโอกาสในการต่ออายุโครงการซื้อหุ้นคืน ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นในระยะถัดไป