เจาะหุ้นนิคม-ค้าปลีกเด่นปี 69 รับอานิสงส์ Thailand Fast Pass

บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ว่า อุตสาหกรรมและศูนย์การค้าโดดเด่นที่สุด การคัดเลือกผู้ชนะที่ชัดเจนสำหรับปี 2569 ยังคงเป็นเรื่องยาก จากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอและมาตรการกระตุ้นที่มีอย่างจำกัด แม้ฝ่ายวิเคราะห์จะให้น้ำหนักการลงทุนในกลุ่มโดยรวมเป็น OVERWEIGHT จากระดับมูลค่าที่น่าสนใจและเงินปันผล แต่กลุ่มที่ทางฝ่ายวิจัยชื่นชอบมากที่สุดคือ “กลุ่มอุตสาหกรรม”

มีการขับเคลื่อนโดยโครงการ “Thailand Fast Pass” โดยให้ความสำคัญกับ บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA และบริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) หรือ AMATA นอกจากนี้ ทางฝ่ายวิจัยยังให้น้ำหนักกับ กลุ่มพัฒนาโครงการค้าปลีก โดยเฉพาะบริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) หรือ CPN ซึ่งการเพิ่มกำลังการรองรับของศูนย์การค้าใหม่เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตสุดท้าย โดยทางฝ่ายวิจัยเห็นโอกาสเชิงคัดเลือกใน กลุ่มที่อยู่อาศัย ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการโอนงานในมือ (Backlog) เช่น บริษัท เอพี (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) หรือ AP และบริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ SIRI ขณะเดียวกัน ยังคงระมัดระวังต่อพื้นที่สำนักงาน โดยคาดว่าจะมีการแข่งขันสูงและศักยภาพการเติบโตจำกัด

“Thailand FastPass” ขับเคลื่อนการลงทุน รัฐบาลได้เปิดตัวโครงการ “Thailand FastPass” เพื่อแก้ปัญหาคอขวดด้านใบอนุญาตและเร่งการดำเนินโครงการ แม้ว่าการอนุมัติการลงทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ แต่อัตราการใช้จ่ายจริงลดลงเหลือ 45% เนื่องจากความซับซ้อนของโครงการขนาดใหญ่ในปัจจุบันโปรแกรมนี้มีเป้าหมายเพื่อเปลี่ยนเงินลงทุนให้เป็นรายได้จากการดำเนินงานอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น การยื่นขอลงทุน ในช่วงงวด 9 เดือนปี 2568 มีมูลค่าถึง 1.37 ล้านล้านบาท เพิ่มขึ้น 94% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน กระแสเงินลงทุนนำโดยสิงคโปร์ ฮ่องกง และจีน

โดยได้รับแรงหนุนจากกลยุทธ์ “China Avoidance” กลุ่ม Data centers และอิเล็กทรอนิกส์ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในยอดจองที่ดินและงานในมือ (Backlog) ซึ่ง WHA ยังคงเป็นหุ้นที่ทางฝ่ายวิจัยแนะนำมากที่สุด ตามมาด้วย AMATA เนื่องจากมีศักยภาพในการแปลง backlog ให้เป็นเงินลงทุนได้สูง

ด้าน CPN ยังคงครองตลาดในภาคส่วนนี้ เห็นได้จากความสำเร็จของโครงการแบบ mixed-use ที่ Dusit Central Park ซึ่งแสดงให้เห็นถึง จำนวนผู้มาเยือนที่แข็งแกร่งและอัตราการเข้าใช้พื้นที่สำนักงานสูงกว่า 90% คาดการณ์ว่าผลกระทบจากอุปทานสำนักงานล้น ตลาดในวงกว้างจะมีน้อย เนื่องจาก CPN ยังคงมีความเสี่ยงในระดับจำกัด และพอร์ตโฟลิโอสำนักงานที่มีอยู่ยังคงมีความสามารถในการแข่งขันสูง คาดว่าพื้นที่ค้าปลีกสุทธิจะเพิ่มขึ้น 337,000 ตารางเมตรในปี 2569 คิดเป็นเพิ่มขึ้น 4% จากอุปทานทั้งหมด CPN ครองส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 21% ซึ่งมากกว่าคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดถึงสองเท่าที่ 10% การเติบโตในอนาคตจะได้รับแรงหนุนจากการ เปิดตัวเซ็นทรัล พหลโยธิน ในไตรมาส 4/2569 และผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากพื้นที่ค้าปลีกที่ได้รับการปรับปรุงใหม่

โดยทางฝ่ายวิจัยคาดการณ์ว่ายอดขายล่วงหน้าและการเปิดตัวโครงการใหม่จะลดลงในปี 2569 เนื่องจากผู้พัฒนาลดการจัดสรรงบประมาณลงทุน

ด้านที่ดิน อย่างไรก็ตาม โครงการที่เปิดตัวในปี 2566-2567 กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง ทำให้มีรายได้ที่มั่นคง การโอนกรรมสิทธิ์สำหรับผู้เล่นรายใหญ่ได้รับการสนับสนุนจาก backlog คอนโดมิเนียมที่แข็งแกร่ง แม้ว่าความชัดเจนของรายได้ยังคงไม่สม่ำเสมอในภาคส่วนนี้ คาด AP และ SIRI แสดงให้เห็นถึงความต่อเนื่องที่แข็งแกร่งที่สุดในการฟื้นตัว ในขณะเดียวกัน SPALI อยู่ในตำแหน่งที่โดดเด่นด้วยปริมาณคอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จแล้วจำนวนมากที่กำหนดจะโอนกรรมสิทธิ์ในปี 2569

ทั้งนี้ ทางฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AP โดยมูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 10.60 บาท, SIRI โดยมูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 1.80 บาท, WHA โดยมูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 4.90 บาท และ CPN โดยมูลค่าที่เหมาะสม 83.00 บาท