“บล.ดาโอ” แนะซื้อ SIRI อัพเป้า 1.80 บ. ชี้ครึ่งปีหลังยอด Presales-กำไรโตแรง

บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า แนวโน้มยอด presales ของบริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ SIRI จะกลับมาดีขึ้นต่อเนื่องไตรมาสที่ 3/68 และไตรมาสที่ 4/68 จะกลับมาดีขึ้นต่อเนื่องจากไตรมาสที่ 2/68 ที่ทำยอด presales ไว้ที่ 7.8 พันล้านบาท สำหรับงวดเดือน ก.ค-ส.ค.68 นักวิเคราะห์ประเมินจะทำ presales ได้แล้วราว 6.5 พันล้านบาท (ข้อมูลจาก analyst meeting เดิม แจ้งยอด presales 1 ก.ค.-17 ส.ค. อยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท) ซึ่งทำได้เกือบใกล้เคียงไตรมาสที่ 2/68 แล้ว

ด้านนักวิเคราะห์ประเมินงวดไตรมาสที่ 3/68 จะทำยอด presales ได้ราว 9 พันล้านบาท ถึง 1 หมื่นล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นการฟื้นตัวจากคอนโดที่ดีขึ้นมาก หลังไตรมาสที่ 2/68 ชะลอตัวจากความกังวลแผ่นดินไหว โดยในงวดไตรมาสที่ 3/68 มีการเปิดคอนโดใหม่จำนวน 4 โครงการ มูลค่ารวม 1.25  หมื่นล้านบาท โดย ก.ค.-ส.ค. เปิดแล้ว 2 โครงการ และเหลืออีก 2 โครงการจะเปิดในเดือน ก.ย. สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/68 จะยังคงดีขึ้น โดยมีแผนจะเปิดโครงการใหม่รวม 1.84 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็นคอนโด 7 โครงการ และแนวราบอีกราว 3-4 โครงการ

นักวิเคราะห์ ประเมินกำไรครึ่งหลังปี 68 จะดีขึ้นเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก และในปี 2569 จะกลับมาโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ตามยอดโอนที่ดีขึ้น 3% เป็น 4.1 พันล้านบาท ลดลง 14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน จากแนวโน้มยอดโอนที่จะดีขึ้นจากเดิมและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (SG&A) ที่ลดลง ทั้งนี้ กำไรปกติครึ่งแรกปี 68 จะคิดเป็น 44% จากทั้งปี สำหรับครึ่งหลังปี 68 นักวิเคราะห์ประเมินจะมีกำไรปกติ 2.3 พันล้านบาท ลดลง 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน, เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับครึ่งปีก่อน ยังลดลง เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน จากกำลังซื้อที่ชะลอตัวจากปีก่อน แต่จะกลับมาเติบโต เมื่อเทียบกับครึ่งปีก่อน จากยอดโอนที่กลับมาฟื้นตัว

โดยมีปัจจัยหนุนจากดอกเบี้ยที่ปรับตัวลดลง รวมถึงจะได้ผลบวกมากขึ้นจากมาตรการผ่อนคลาย LTV และการลดค่าธรรมเนียมการโอนและจดจำนอง รวมถึงยอดโอนคอนโดจะฟื้นตัวดี หลังไตรมาสที่ 2/68 ที่ชะลอตัวจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว ขณะที่ครึ่งหลังปี 68 จะมีคอนโดใหม่เพิ่มขึ้นเป็น 8-9 โครงการ มูลค่าโครงการรวมราว 1 หมื่นล้านบาท (เทียบครึ่งแรกปี 68 มีคอนโดใหม่ 5 โครงการ มูลค่าโครงการ 5.3 พันล้านบาท)

สำหรับปี 2569 นักวิเคราะห์ยังประมาณการกำไรปกติที่ 4.5 พันล้านมาท เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน จากแนวโน้มยอดโอนที่จะปรับตัวดีขึ้น โดยจะยังได้แรงสนับสนุนต่อเนื่องจากทิศทางดอกเบี้ยที่ลดลงและจะมีการเร่งซื้อก่อนสิ้นสุดมาตรการผ่อนคลาย LTV และลดค่าธรรมเนียมโอน-จดจำนองที่จะสิ้นสุดช่วงกลางปี 2569 โดยมีความคาดหวังจะได้ต่ออายุมาตรการเพิ่มเติม ขณะที่ในปี 2569 ตามแผนจะมีคอนโดโอนแล้ว ราว 9 โครงการ มูลค่ารวมราว 2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2568 ที่จะมีคอนโดใหม่โอนคิดเป็นมูลค่าโครงการรวม 1.5 หมื่นล้านบาท

บล.ดาโอ ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเป็นปี 2569 ที่ 1.80 บาท อิง core PER ที่ 7.0 เท่า จากเดิม 1.50 บาท (อิง 2025E core PER) ที่ 6.5 เท่า (-0.5SD) โดยมี key catalyst จากแนวโน้มดอกเบี้ยที่ปรับตัวลดลง ได้ผลบวกมากขึ้นจากมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ ได้แก่ มาตรการลดค่าโอนจดจำนองเริ่ม เม.ย.68, ผ่อนคลาย LTV เริ่ม 1 พ.ค.68 รวมถึงอัตราผลตอบแทนเงินผลยังสูงราว 8%-9% ต่อปี ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจเทรดที่ (2569 core PER) เพียง 5.6 เท่า คิดเป็น -0.75SD ส่วน key risk จากปัจจัยภาวะเศรษฐกิจและสถาบันการเงินยังคงเข้มงวดปล่อยสินเชื่อ