Built-to-Suit

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) หรือ AMATA มีแนวโน้มรักษาโมเมนตัมผลประกอบการในระดับสูง จากยอดขายรอโอน หรือ Backlog ของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมจำนวนมาก ประกอบกับการจัดตั้งธุรกิจใหม่เพื่อขยายฐานรายได้สู่ตลาดโลจิสติกส์และอสังหาริมทรัพย์อุตสาหกรรมให้เช่า สำหรับผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 AMATA มีกำไรสุทธิ 1.58 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,032% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 15% จากไตรมาสก่อน สูงกว่าประมาณการของ บล.กสิกรไทย จำนวน 38% และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 40% โดยได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งกว่าคาด รวมถึงรายการพิเศษก้อนใหญ่ AMATA ยังคงมั่นใจเป้าหมายยอดขายที่ดินในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ขณะที่ Backlog ของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1.84 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการรับรู้รายได้ในระยะถัดไป ส่วนกำไรจากการขายเงินลงทุนที่อาจเกิดขึ้นถือเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการกำไรปี 2569 นอกจากนี้ การเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมแห่งใหม่อย่างอมตะซิตี้ ชลบุรี 2 ตั้งแต่ไตรมาส 3/2568 ประกอบกับกระบวนการโอนกรรมสิทธิ์ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น จะช่วยให้มูลค่าการโอนที่ดินยังอยู่ในระดับสูง บล.กสิกรไทย คาดว่ารายได้จากการขายที่ดินรายไตรมาสของ AMATA จะใกล้เคียงช่วง 2.2-2.9 พันล้านบาท ซึ่งเป็นระดับที่บริษัททำได้ในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา แม้สัดส่วนการโอนกรรมสิทธิ์ในครึ่งหลังปี 2569 จะมีที่ดินในจังหวัดระยอง ซึ่งให้อัตรากำไรต่ำกว่าเพิ่มขึ้นก็ตาม อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยน Backlog เป็นรายได้อย่างต่อเนื่องยังมีโอกาสสร้างส่วนเพิ่มต่อประมาณการกำไรปี 2569 เนื่องจากกำไรในช่วงครึ่งปีแรกคิดเป็นสัดส่วน 73% ของประมาณการทั้งปีแล้ว เทียบกับปี 2568 ที่บริษัทรับรู้รายได้จากการขายที่ดินจำนวน 8.7 พันล้านบาท ขณะเดียวกัน กำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการ ASCLT 1 ที่ประเทศเวียดนาม ซึ่งบริษัทได้เปิดเผยข้อมูลต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแล้ว จะเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อผลประกอบการ สำหรับการสร้างเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ คณะกรรมการบริหารของ AMATA อนุมัติให้ บริษัท อมตะ ดิจิทัล ซิตี้ จำกัด หรือ ADC ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ AMATA ถือหุ้น 100% เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 1 ล้านบาท เป็น 500 ล้านบาท ADC ดำเนินธุรกิจลงทุนและพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่ออุตสาหกรรมให้เช่า ครอบคลุมโรงงานสำเร็จรูป คลังสินค้า และอาคารที่ก่อสร้างตามความต้องการเฉพาะของลูกค้า หรือ Built-to-Suit โดย บล.กสิกรไทย มองว่า การขยายการลงทุนออกไปนอกพื้นที่นิคมอุตสาหกรรมของ AMATA จะมีความชัดเจนมากขึ้นในอนาคตอันใกล้ จากการพูดคุยกับผู้บริหาร ธุรกิจดังกล่าวจะเป็นฐานธุรกิจใหม่ของ AMATA เพื่อเจาะตลาดโลจิสติกส์ที่มีอัตราการขยายตัวสูง โดยแม้ในระยะแรกจะเน้นอสังหาริมทรัพย์ให้เช่า แต่บริษัทยังให้ความสนใจขยายเข้าสู่ธุรกิจที่อยู่อาศัย รวมถึงเปิดรับพันธมิตรเชิงกลยุทธ์เพื่อร่วมพัฒนาธุรกิจใหม่ดังกล่าว โดยคาดว่าจะเห็นลูกค้ารายแรกในช่วงครึ่งหลังปี 2569 บล.กสิกรไทย ประเมินว่า ในระยะสั้น แนวโน้มยอดขายที่ดินที่เพิ่มขึ้นจากฐานลูกค้าและทำเลที่มีความหลากหลาย รวมถึงกำไรรายไตรมาสที่ทรงตัวในระดับสูง จะเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนราคาหุ้น ขณะที่ระยะยาว ความคืบหน้าของธุรกิจใหม่จะช่วยเพิ่มมูลค่าและสนับสนุนราคาหุ้น ทั้งนี้ บล.กสิกรไทย ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น AMATA พร้อมราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 35 บาท อ้างอิงบทวิเคราะห์ ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2569