Optimus

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด หรือ YUANTA เปิดเผยถึงผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ของ บริษัท เทสลา อิงก์ หรือ TSLA ว่ามีพัฒนาการเชิงบวกในหลายด้าน โดยเฉพาะอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ของธุรกิจรถยนต์ที่ไม่รวมรายได้จากการขายคาร์บอนเครดิต ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 16.3% ในไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 18.1% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 16.7% ปัจจัยหลักมาจากสัดส่วนยอดส่งมอบรถยนต์ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกที่สูงขึ้น โดยผลักดันให้ TSLA มีกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) อยู่ที่ 0.48 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคาดการณ์ถึง 9% แม้ว่ารายได้รวมจะลดลงเล็กน้อย 0.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน มาอยู่ที่ 28,050 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้กลุ่มรถยนต์ลดลง 3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เหลือ 20,560 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าที่ลูกค้าเร่งซื้อรถก่อนหมดมาตรการอุดหนุนภาษี EV ในสหรัฐฯ ขณะที่ปัจจุบันความต้องการซื้อยังคงสูงกว่ากำลังการผลิต แต่บริษัทมีข้อจำกัดด้านซัพพลายแบตเตอรี่ สำหรับกลุ่มพลังงาน (Energy) มีรายได้ลดลง 16% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เหลือ 2,880 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าคาด 26% แม้ปริมาณการติดตั้งจะเติบโต 10% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ได้รับผลกระทบจากการคืนเงินลูกค้าที่เกี่ยวเนื่องกับภาษีนำเข้า ขณะที่รายได้กลุ่มบริการ (Services) เติบโต 33% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะ 4,610 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยังไม่เพียงพอชดเชยรายได้ที่หายไป ทำให้กำไรจากการดำเนินงานรวม (Operating Income) ลดลง 56% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เหลือ 720 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ที่พุ่งสูงขึ้น 69% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะ 2,760 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อลงทุนใน AI และหุ่นยนต์ ด้านระบบขับขี่อัตโนมัติ (FSD) เป็นปัจจัยหลักกระตุ้นยอดขายและสร้างรายได้ สัดส่วนลูกค้าที่ใช้งาน FSD (Attach Rate) ในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้นจาก 55% ในไตรมาส 2/2569 เป็นมากกว่า 75% ในไตรมาส 3/2569 ดันยอดผู้ใช้งานแบบจ่ายเงินเพิ่มขึ้นเป็น 1.74 ล้านราย เติบโต 18% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยสัดส่วนลูกค้าแบบสมัครสมาชิก (Subscription) ขยับขึ้นจาก 45% เป็นราว 50% สะท้อนศักยภาพการสร้างรายได้ต่อเนื่อง ซึ่งนักวิเคราะห์ประเมินว่ารายได้ส่วนนี้อาจเข้าใกล้ระดับ 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามอัตราการยกเลิกบริการ (Churn Rate) ในระยะยาว ส่วนความคืบหน้าโครงการ Robotaxi TSLA เร่งขยายบริการเชิงพาณิชย์ โดยระยะทางขับขี่ไร้คนขับสะสมเพิ่มจาก 380,000 ไมล์ในไตรมาส 2/2569 เป็น 2 ล้านไมล์ในไตรมาส 3/2569 พร้อมตั้งเป้าให้บริการ Cybercab ตลอด 24 ชั่วโมงในเมืองออสตินภายในสิ้นปี 2569 และคาดว่าจะเริ่มสร้างผลกำไรอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2570 นอกจากนี้ เตรียมเปิดให้เจ้าของรถนำรถมาร่วมให้บริการเพื่อแบ่งรายได้ตั้งแต่ไตรมาส 2/2570 ทว่าปัจจุบันต้นทุนยังสูงกว่าเป้าหมายที่ 0.30 ดอลลาร์สหรัฐต่อไมล์ และ AI ยังต้องพัฒนาด้านความปลอดภัยเพิ่มเติม ด้านโครงการหุ่นยนต์ Optimus ได้เริ่มผลิตนำร่องที่โรงงานฟรีมอนต์แล้ว แต่ยังผลิตจำนวนมากไม่ได้ เนื่องจากต้องพัฒนาความแม่นยำและความทนทานของมือหุ่นยนต์ รวมถึงการฝึกฝน AI TSLA จึงเตรียมเปิด Optimus Academy โดยใช้หุ่นยนต์ 10,000-20,000 ตัวในการเรียนรู้และเก็บข้อมูล โดยตั้งเป้าส่งมอบให้ลูกค้าภายนอกได้ช่วงปลายปี 2570 นอกจากนี้ TSLA ได้ปรับลดงบลงทุน (CapEx) ปี 2569 จากมากกว่า 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเร่งลงทุนในโครงการผลิตชิป Terafab ร่วมกับ SpaceX ซึ่งประเมินว่าต้องใช้เงินลงทุนหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐไปจนถึงต้นปี 2571 และอาจทะลุ 100,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระยะยาว โดยมีเป้าหมายผลิตชิปทดลองในกลางปี 2570 และผลิตจริงจำนวนมากในไตรมาส 3/2571 เพื่อแก้ปัญหาการพึ่งพาซัพพลายเออร์ภายนอก อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์ หยวนต้า ระบุมุมมอง "เป็นกลาง" ต่อ TSLA แม้เห็นพัฒนาการเชิงบวกของอัตรากำไรและยอดผู้ใช้งาน FSD แต่รายได้และกำไรจากการดำเนินงานที่ลดลง สะท้อนว่าธุรกิจ AI ยังสร้างผลตอบแทนชดเชยต้นทุนได้ไม่เต็มที่ โดยมองว่าปี 2570 จะเป็นบททดสอบสำคัญที่ TSLA ต้องพิสูจน์ว่าโปรเจกต์ใหม่อย่าง Robotaxi และ Optimus จะสามารถสร้างรายได้และผลกำไรได้อย่างเป็นรูปธรรม ท่ามกลางกระแสเงินลงทุนมหาศาลที่กำลังจะเกิดขึ้น