WHA เด้ง 3% รับยอดขายที่ดินโต-ดาต้าเซ็นเตอร์หนุน โบรกเคาะเป้า 5.40 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (21 พ.ค.69) ราคาหุ้นบริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA ณ เวลา 10:54 น. อยู่ที่ระดับ 4.92 บาท บวก 0.12 บาท หรือ 2.50% ราคาสูงสุด 4.92 บาท ราคาต่ำสุด 4.80 บาท ด้วยมูลค่าซื้อขาย 386.50 ล้านบาท

บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า WHA รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 1,508 ล้านบาท ลดลง 27.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยกดดันจากยอดโอนที่ดินรวม 296 ไร่ ลดลงจากปีก่อน ซึ่งมีรายการโอนที่ดินขนาดใหญ่ หรือ Big Lot

ขณะที่รายได้หลักอยู่ที่ 3.16 พันล้านบาท ลดลง 32.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยลดลงจากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมเป็นหลัก แม้ว่ารายได้จากธุรกิจคลังสินค้าให้เช่าและสาธารณูปโภคยังเติบโตได้ดี แต่ยังไม่สามารถชดเชยรายได้จากธุรกิจนิคมที่ปรับตัวลดลงได้ทั้งหมด

ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 50.1% ลดลง 870 bps จากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงมาอยู่ที่ 4.61 ล้านบาทต่อไร่ รวมถึงผลจากการปรับมูลค่ายุติธรรมให้เป็นไปตามราคาตลาด ทำให้รับรู้อัตรากำไรจากนิคม WHA-IER ลดลง โดยไตรมาสนี้มีการโอนที่ดินของ WHA-IER เข้ามา 19 ไร่

นอกจากนี้ บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากโรงไฟฟ้า Gheco-One ซึ่งมีการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตาม WHA มีกำไรพิเศษจากการประเมินมูลค่ายุติธรรมนิคม WHA-IER จำนวน 737 ล้านบาท ซึ่งสะท้อนลักษณะเสมือนการรับรู้อัตรากำไรของนิคมฯ เข้ามาล่วงหน้า ส่งผลให้กำไรสุทธิปรับตัวลดลงในอัตราที่น้อยกว่าการลดลงของรายได้หลัก

สำหรับยอดขายที่ดินไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 951 ไร่ เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จากการมีลูกค้ากลุ่ม Data Center ขนาดใหญ่เข้ามา ขณะที่ ณ สิ้นไตรมาสแรก บริษัทมี Backlog รวม LOI/MOU อยู่ที่ 1,629 ไร่ คิดเป็นมูลค่ารวมประมาณ 1.1 หมื่นล้านบาท แม้ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ราคาขายเฉลี่ยต่อไร่ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ 6.76 ล้านบาทต่อไร่ จากไตรมาส 1/2568 ที่ 5.26 ล้านบาทต่อไร่

บล.ฟิลลิป ระบุว่า บริษัทยังคงเห็นความล่าช้าบางส่วนจากกระบวนการอนุมัติเงินลงทุนออกนอกประเทศจีน หรือ ODI อย่างไรก็ตาม คาดว่าสถานการณ์ดังกล่าวจะเริ่มผ่อนคลายขึ้นในปี 2569 โดย WHA ยังมั่นใจว่ายอดขายที่ดินในไทยปีนี้จะทำได้ตามเป้าหมาย หรือสูงกว่าเป้าหมายที่ 2,300 ไร่ ส่วนเป้าหมายยอดขายในเวียดนามที่ 200 ไร่ อาจทำได้ต่ำกว่าเป้า เนื่องจากนิคมอุตสาหกรรมยังอยู่ระหว่างการก่อสร้าง

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาในเชิงมูลค่า ยอดขายรวมของ WHA ในปีนี้ยังมีแนวโน้มสูงขึ้นราว 1.7 เท่าจากปีก่อน โดยแนวโน้มยอดขายและยอดโอนจะเข้ามามากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 มากกว่าครึ่งปีแรก ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างเจรจากับลูกค้าหลายกลุ่ม เช่น Battery EV, Data Center และ Electronics Appliance Supply Chain ซึ่งช่วยสนับสนุนยอดขายต่อเนื่องไปถึงปี 2570

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 2/2569 บล.ฟิลลิป คาดว่ายอดโอนที่ดินจะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน หลังนิคมอุตสาหกรรมใหม่ WHA-ESIE5 เริ่มโอนได้ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตาม เบื้องต้นคาดว่ากำไรสุทธิอาจชะลอตัวจากไตรมาสก่อน เนื่องจากไม่มีรายการกำไรพิเศษเข้ามาเหมือนไตรมาส 1/2569

ทั้งนี้ WHA-ESIE5 เฟสแรก ขนาด 3,400 ไร่ จะเป็นนิคมหลักที่เข้ามาสนับสนุนการโอนในปีนี้ โดยบริษัทตั้งเป้าโอนที่ดินจำนวนใกล้เคียงปีก่อนที่ 2,074 ไร่ แต่คาดว่าราคาขายเฉลี่ยต่อไร่จะสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรปี 2569 ยังมีแนวโน้มเติบโตจากปีก่อน และมีโอกาสทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หรือ All-time high ต่อเนื่องเป็นปีที่ 5

บล.ฟิลลิป ปรับสมมติฐานค่า P/E เพิ่มขึ้นเป็น 15.3 เท่า ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ย 5 ปี พร้อมยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ของ WHA เพิ่มขึ้นเป็น 5.40 บาท