หุ้น THAI รอข่าวดีงบไตรมาส 3/68 กลบข่าวบอร์ดบริหารถูกครอบงำ

เกมราคาหุ้นบริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI นับตั้งแต่กลับเข้ามาซื้อขาย หลังออกจากแผนฟื้นฟูกิจการ เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม 2568  จนราคาหุ้นทำจุดสูงสุด 19.40 บาท (14 ส.ค.)

จนล่าสุด ราคาหุ้นปรับตัวลดลงเหลือ 9.40 บาท ปรับตัวลดลง -10 บาท ลดลง -51%

แม้จะมีข่าวดี เรื่องการเดินทางไปนำเสนอข้อมูล (โรดโชว์) ที่สิงคโปร์ แต่ก็ไม่สามารถที่จะหนุนนำให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาได้ 

สาเหตุหลัก ๆ คือ “เรื่องโครงสร้างบอร์ดภายใน” ที่ยังฝุ่นตลบ จนเป็นตัวแปรหลักที่กดดันราคาหุ้นอยู่ในตอนนี้

–ทำไมตลาดยังไม่ปลื้ม ทั้งที่สุดท้ายไม่มีชื่อ “วราห์” 

แม้จะมีการแจ้งมติที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทที่ได้อนุมัติ จำนวนกรรมการเพิ่มจาก 11 คนเป็น 15 คน โดยมีกรรมการ 1 ใน 3 ต้องลาออกตามวาระ มีทั้งหมด 4 คน   แต่มีเพียง แค่ 2 คน คือ นายชาย เอี่ยมศิริ กับ พลอากาศเอก อำนาจ จีระมณีมัย เท่านั้น ที่ได้รับการเสนอชื่อ เพื่อกลับเข้าดำรงตำแหน่งกรรมการต่ออีกวาระหนึ่ง 

ในขณะที่ นายชาญศิลป์ ตรีนุชกร ก็เป็นอีกหนึ่งคนที่ถูกผู้ถือหุ้นใหญ่ ฝั่งธนาคารกรุงเทพ เสนอชื่อให้กลับเข้ามา

ส่วนคนที่หลุดไป คือ นายปิยสวัสดิ์ อัมระนันทน์ กรรมการ ที่ไม่มีการถูกเสนอชื่อให้กลับมาดำรงตำแหน่ง จากบอร์ดหรือผู้ถือหุ้นใหญ่ใด ๆ เลย

ทำให้ราคาหุ้น THAI หลังประชุมบอร์ดเสร็จก็ยังไม่ตอบสนอง แม้จะไม่มีชื่อของ “วราห์” ก็ตาม

โดยมีข่าวลือ ว่า ตราบใดที่จำนวนบอร์ดบริษัท ยังเป็น 15 คน และไม่มีชื่อของ “ปิยสวัสดิ์” ราคาหุ้นก็จะยังไม่ขึ้น

ซึ่งข้อความดังกล่าวจะเป็น จริงหรือไม่นั้น ชาวหุ้น หรือแฟนคลับของหุ้น THAI ที่ติดตามกันมานาน ก็คงจะประเมินกันไม่ยาก

แม้จะไม่มองแบบมีอคติ (bias) ดูก็เหมือนว่าจะเป็นอย่างนั้น เนื่องจากช่วงนี้ เป็นช่วงที่ THAI กำลังเดินทางไปโรดโชว์ ยังต่างประเทศอีกด้วย ก็ดูเหมือนจะไม่ได้ช่วยอะไรเลย

ประเด็นแรงต้าน การเมืองยังค้างคา โดยโยงไปถึง สหภาพแรงงานการบินไทยออกจดหมายคัดค้านรายชื่อบางคน และมีข้อถกเถียงเรื่องสัดส่วนอำนาจฝั่งรัฐ คือ คลัง ทำให้ภาพธรรมาภิบาลยัง “มีเสียงรบกวน” ราคาหุ้นอยู่ในตอนนี้

นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยที่กดดัน หรือทำให้ราคาหุ้นขึ้นได้ยาก

1.ความคาดหวังสูงและราคาตีล่วงหน้าแล้ว เนื่องจากมีบทวิเคราะห์จาก UBS ที่ให้คำเตือนว่า ราคาหุ้น THAI อาจถูกตีค่าสูงเกินไป โดยให้ราคาเป้าหมายแค่ 9.50 บาท ในช่วงที่ราคาหุ้นเคยอยู่ที่ 14 บาท ช่วงเดือน สิงหาคมที่ผ่านมา

2.ความไม่แน่นอนของฝูงบิน แผนลงทุน

THAI มีแผนจะเช่า–ซื้อเครื่องบินลำใหม่ 8-10 ลำ แต่ล่าสุดมีข่าวว่า “บอร์ดปฏิเสธแผนเช่าเครื่องบิน 8-10 ลำ” แล้ว ทำให้เกิดความกังวลว่าแผนขยายฝูงบินถูกชะลอหรือมีอุปสรรค

ทั้งนี้หากฝูงบินไม่ทันสมัยหรือไม่สามารถขยายได้ตามแผน อาจกระทบศักยภาพการแข่งขันและกำไรในอนาคต

3.ความกังวลเรื่องธรรมาภิบาล บอร์ด–ผู้ถือหุ้นใหญ่

 แม้มีการปรับบอร์ดใหม่ แต่ยังมีเสียงวิจารณ์ ข้อสงสัยเรื่องกระบวนการคัดเลือกและความเป็นอิสระของบอร์ด ซึ่งอาจสร้างความไม่มั่นใจให้กับนักลงทุน

เมื่อองค์กรใดก็ตาม ถูกมองว่ายังมี “ความเสี่ยงภายในอยู่ลับ ๆ” นักลงทุนมักตั้งราคาต่ำกว่า(discount) ไว้ก่อน

4.ปัจจัยภายนอกที่ส่งผลต่อภาพรวมตลาด 

แม้ท่องเที่ยวเริ่มฟื้น แต่ภาพรวมตลาดหุ้นไทยและอุตสาหกรรมสายการบินยังมีแรงกดดัน เช่น ราคาน้ำมันเชื้อเพลิง, คู่แข่ง Low Cost, ค่าเงิน, ภาวะเศรษฐกิจโลก

การท่องเที่ยวไทยโดยรวมอาจไม่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนต่างชาติเท่าที่ควร เนื่องจากค่าเงินบาทที่ยังคงแข็งค่าอยู่  ทำให้ความน่าสนใจเข้ามาท่องเที่ยวในไทย เป็นอันดับรอง ๆ ลงมา เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้านี้

สำหรับช่วงเวลาที่รอผลประกอบการในไตรมาส 3/68 ที่กำลังจะออกมาในวันที่ 14 พฤศจิกายน 2568 คงจะเป็นตัวสะท้อนภาพข่าวดีอีกครั้งของราคาหุ้น THAI

เนื่องจากนักลงทุนชอบเห็นผลกำไรจริง กระแสเงินสด แผนชัดเจน ที่มีความแน่นอนมากกว่า และเชื่อว่า จะสามารถเอามากลบข่าว “เปลี่ยนบอร์ด” ได้อย่างไม่ยากนัก

อึ้งย้ง